热点解读：AI带动需求上升，关注芯片板块投资机遇
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热点解读：AI带动需求上升，关注芯片板块投资机遇
2024-03-11 09:30:00
一、前言
根据SIA的数据，2024年1月全球半导体销售额为476.3亿美元，同比增长15.2%，环比减少2.1%；中国地区销售额同比增速分别为+26.6%， 高于全球平均增速。全球和中国半导体销售额均连续3个月实现同比正增长，且涨幅继续扩大，行业景气度较高。
另据信通院2月28日数据，1月国内市场手机出货3177.8万部，同比增长68.1%，环比增长31.3%，1Q24安卓手机链订单仍相对较好，叠加1Q23消费电子类芯片的低基数，1Q24消费电子类芯片企业收入有望实现较高同比增速。随着人工智能热潮持续、AI手机催化消费电子需求回暖、叠加各大厂商主动去库存阶段持续进行，芯片行业高景气持续，建议关注芯片ETF（159995）、半导体材料ETF(562590)及人工智能AIETF（515070）。
二、热门解读
（1）半导体产业链高景气度持续
周期性，是全球半导体市场的典型表现。半导体行业重资产投入，由于晶圆制造过程高昂的设备费用及2-3年的建厂、设备安装及调试时间，意味着产能规划必须提前进行，这样的时间差不可避免的出现了供给过剩或是短缺的问题。技术创新带来的新产品、新应用爆发导致供不应求，驱动半导体行业进入上行周期；产品过剩导致供大于求，推动半导体行业进入去库存的下行周期。
同时，半导体产业与宏观经济高度相关。ICInsights测算全球半导体增速与GDP增速2019-2024年的相关系数为0.90，同时叠加供需错配呈现出明显的周期性。过去20年来，全球半导体行业呈现明显的周期成长特性，每隔4-5年经历一轮周期。全球半导体销售额，是反应全球半导体景气周期的显著指标。回顾历史，21世纪以来的三轮大周期恰好对应了半导体终端需求变化的三大事件：个人电脑/互联网的普及与兴起（2001年）、智能手机与移动互联网的普及（2009-2010年）、AI+IoT+云需求的爆发（2017年）。
随着消费电子需求回暖、AI热潮涌起，叠加各大厂商主动去库存阶段持续进行，半导体行业维持上行周期。国际半导体产业协会（SEMI）与半导体研究机构TechInsights近日发布的半导体制造监测报告显示，2023年第四季度电子产品和集成电路（IC）的销售额有所增长，预计全球半导体制造业将于2024年复苏。
展望未来，半导体长期向好的逻辑没变，近年来，欧盟、美国、韩国、日本等多个国家均发布振兴本土半导体业法案，彰显未来经济发展对半导体的迫切需求，将推高半导体产业长期空间的天花板。华为Mate60Pro爆火显示了半导体国产化趋势，未来我国半导体产业自立是长期必然趋势，半导体产业相关政策支持力度或将加大并逐步落地。目前半导体产业国产替代趋势开始显现，预计未来半导体的国产替代趋势不可逆，并有望从芯片设计继续渗透至上游设备领域，设备有望迎来国产份额上升。2024年半导体产业链有望迎来周期反转，关注板块投资机遇。
图1：全球及中国半导体销售额情况
资料来源：SIA，国信证券
（2）2024全年价格有望持续上行，AI崛起带动需求上升
随着价格的持续回暖，以及HBM和DDR5等高端产品的需求增长，存储芯片板块上下游公司有望充分受益。DRAM/NAND 价格分别从2021Q4/2022Q3开始下跌，连跌数季，分别于2023Q4和2023Q3起回涨，目前正处于新一轮上行周期当中。据CFM闪存市场预测，2024年手机/服务器/PC三大下游市场出货量预计分别增长4%/2%/8%，同比由负转正。智能手机厂商与PC厂商2024年有望迎来需求复苏，将带动NAND Flash、DRAM价格上涨。其中PC板块增速较快，主要系渠道库存回归正常水位，叠加新处理器平台以及Windows更新带动下的换机需求。根据TechInsights最新统计数据显示，截至2024年2月16日的一周， DRAM销售额同比增长79%，此外13周移动平均线较去年同期飙升79%，根据预测，2024全年，全球DRAM芯片销售额将增长46%，达到780亿美元。根据Gartner此前预测，存储芯片需求在2024年将强劲复苏，营收预估将暴增66.3%。
此外，随着AI在各类领域的应用延伸，手机、服务器、PC中DRAM和NAND单机平均搭载容量均有成长，其中，服务器领域增长幅度最高，ServerDRAM和EnterpriseSSD单机平均容量预估分别年增17.3%/13.2%。供给方面，随着需求的增长，三星、SK海力士及美光全面调升上半年稼动率。集微网报道，原厂的稼动率及资本支出的上修，主要是反映库存去化完成，而自2023年第四季起，手机及PC需求转佳，加上AI崛起带动搭载AI的终端产品陆续上市，下游需求逐步上升。预计三大供应商减产将持续至2024年中，且资本支出和产出将聚焦于利润较佳的高端产品如高频宽存储（HBM）和DDR5。
图2：DRAM价格（美元）
资料来源：iFind，上海证券
相关产品：
1、芯片ETF（159995）及其联接基金（008887/008888）：国证半导体芯片指数（980017.CNI，指数简称：国证芯片）旨在反映 A股市场芯片产业相关上市公司的市场表现，国证半导体芯片指数成分股"少而精"，聚焦优质个股，且流动性更高，长期收益较好。 国证半导体芯片指数作为半导体芯片行业的代表性指数，能够反映该行业市场机遇。
2、人工智能AIETF（515070）及其联接基金（008585/008586）：中证人工智能主题指数（指数代码: 930713.CSI，指数简称： CS 人工智）选取为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的公司中选取代表性公司作为样本股，反映人工智能主题公司的整体表现。
3、半导体材料ETF(562590)：跟踪半导体材料设备指数，选取40只业务涉及半导体材料和半导体设备等领域的上市公司证券作为指数样本，反映沪深市场半导体材料和设备上市公司证券的整体表现。
（文章来源：每日经济新闻）
根据SIA的数据，2024年1月全球半导体销售额为476.3亿美元，同比增长15.2%，环比减少2.1%；中国地区销售额同比增速分别为+26.6%， 高于全球平均增速。全球和中国半导体销售额均连续3个月实现同比正增长，且涨幅继续扩大，行业景气度较高。
另据信通院2月28日数据，1月国内市场手机出货3177.8万部，同比增长68.1%，环比增长31.3%，1Q24安卓手机链订单仍相对较好，叠加1Q23消费电子类芯片的低基数，1Q24消费电子类芯片企业收入有望实现较高同比增速。随着人工智能热潮持续、AI手机催化消费电子需求回暖、叠加各大厂商主动去库存阶段持续进行，芯片行业高景气持续，建议关注芯片ETF（159995）、半导体材料ETF(562590)及人工智能AIETF（515070）。
二、热门解读
（1）半导体产业链高景气度持续
周期性，是全球半导体市场的典型表现。半导体行业重资产投入，由于晶圆制造过程高昂的设备费用及2-3年的建厂、设备安装及调试时间，意味着产能规划必须提前进行，这样的时间差不可避免的出现了供给过剩或是短缺的问题。技术创新带来的新产品、新应用爆发导致供不应求，驱动半导体行业进入上行周期；产品过剩导致供大于求，推动半导体行业进入去库存的下行周期。
同时，半导体产业与宏观经济高度相关。ICInsights测算全球半导体增速与GDP增速2019-2024年的相关系数为0.90，同时叠加供需错配呈现出明显的周期性。过去20年来，全球半导体行业呈现明显的周期成长特性，每隔4-5年经历一轮周期。全球半导体销售额，是反应全球半导体景气周期的显著指标。回顾历史，21世纪以来的三轮大周期恰好对应了半导体终端需求变化的三大事件：个人电脑/互联网的普及与兴起（2001年）、智能手机与移动互联网的普及（2009-2010年）、AI+IoT+云需求的爆发（2017年）。
随着消费电子需求回暖、AI热潮涌起，叠加各大厂商主动去库存阶段持续进行，半导体行业维持上行周期。国际半导体产业协会（SEMI）与半导体研究机构TechInsights近日发布的半导体制造监测报告显示，2023年第四季度电子产品和集成电路（IC）的销售额有所增长，预计全球半导体制造业将于2024年复苏。
展望未来，半导体长期向好的逻辑没变，近年来，欧盟、美国、韩国、日本等多个国家均发布振兴本土半导体业法案，彰显未来经济发展对半导体的迫切需求，将推高半导体产业长期空间的天花板。华为Mate60Pro爆火显示了半导体国产化趋势，未来我国半导体产业自立是长期必然趋势，半导体产业相关政策支持力度或将加大并逐步落地。目前半导体产业国产替代趋势开始显现，预计未来半导体的国产替代趋势不可逆，并有望从芯片设计继续渗透至上游设备领域，设备有望迎来国产份额上升。2024年半导体产业链有望迎来周期反转，关注板块投资机遇。
图1：全球及中国半导体销售额情况
资料来源：SIA，国信证券（2）2024全年价格有望持续上行，AI崛起带动需求上升
随着价格的持续回暖，以及HBM和DDR5等高端产品的需求增长，存储芯片板块上下游公司有望充分受益。DRAM/NAND 价格分别从2021Q4/2022Q3开始下跌，连跌数季，分别于2023Q4和2023Q3起回涨，目前正处于新一轮上行周期当中。据CFM闪存市场预测，2024年手机/服务器/PC三大下游市场出货量预计分别增长4%/2%/8%，同比由负转正。智能手机厂商与PC厂商2024年有望迎来需求复苏，将带动NAND Flash、DRAM价格上涨。其中PC板块增速较快，主要系渠道库存回归正常水位，叠加新处理器平台以及Windows更新带动下的换机需求。根据TechInsights最新统计数据显示，截至2024年2月16日的一周， DRAM销售额同比增长79%，此外13周移动平均线较去年同期飙升79%，根据预测，2024全年，全球DRAM芯片销售额将增长46%，达到780亿美元。根据Gartner此前预测，存储芯片需求在2024年将强劲复苏，营收预估将暴增66.3%。
此外，随着AI在各类领域的应用延伸，手机、服务器、PC中DRAM和NAND单机平均搭载容量均有成长，其中，服务器领域增长幅度最高，ServerDRAM和EnterpriseSSD单机平均容量预估分别年增17.3%/13.2%。供给方面，随着需求的增长，三星、SK海力士及美光全面调升上半年稼动率。集微网报道，原厂的稼动率及资本支出的上修，主要是反映库存去化完成，而自2023年第四季起，手机及PC需求转佳，加上AI崛起带动搭载AI的终端产品陆续上市，下游需求逐步上升。预计三大供应商减产将持续至2024年中，且资本支出和产出将聚焦于利润较佳的高端产品如高频宽存储（HBM）和DDR5。
图2：DRAM价格（美元）
资料来源：iFind，上海证券相关产品：
1、芯片ETF（159995）及其联接基金（008887/008888）：国证半导体芯片指数（980017.CNI，指数简称：国证芯片）旨在反映 A股市场芯片产业相关上市公司的市场表现，国证半导体芯片指数成分股"少而精"，聚焦优质个股，且流动性更高，长期收益较好。 国证半导体芯片指数作为半导体芯片行业的代表性指数，能够反映该行业市场机遇。
2、人工智能AIETF（515070）及其联接基金（008585/008586）：中证人工智能主题指数（指数代码: 930713.CSI，指数简称： CS 人工智）选取为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的公司中选取代表性公司作为样本股，反映人工智能主题公司的整体表现。
3、半导体材料ETF(562590)：跟踪半导体材料设备指数，选取40只业务涉及半导体材料和半导体设备等领域的上市公司证券作为指数样本，反映沪深市场半导体材料和设备上市公司证券的整体表现。
（文章来源：每日经济新闻）
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