美联储3月仍“按兵不动” 今年或有三次降息
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美联储3月仍“按兵不动” 今年或有三次降息
2024-03-22 08:40:00
如市场预期，3月21日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变，这是自去年9月以来连续第五次维持利率不变。
记者注意到，3月FOMC声明表述与1月没有太多变化，重述就业和通胀目标的风险正在进一步走向平衡。声明中不同之处在于对就业市场的判断，从1月的“新增就业持续放缓（moderated）”变成“新增就业保持强劲（remained strong）”。
在业界专家看来，本次会议传递的政策信息较市场预期略为“鸽派”，主要表现为年初超预期的通胀数据并未显著改变美联储年内降息路径。
银河证券首席经济学家兼研究院院长章俊对《中国经营报》记者表示：“总体上，前两个月偏强的通胀与劳动数据尚未动摇美联储对去通胀进程较乐观的评估，并未特别注意‘二次通胀’的风险。预计其经济增长依然将较强、利率处于限制性范围，这意味着美联储整体还倾向于降息。”
东方金诚研究发展部分析师白雪认为，美联储坚持了对于通胀、就业数据处于降温通道这一整体趋势判断，加之出于对金融风险的考虑，是其在通胀尚未回落至目标水平、就业依然有韧性的情况下，维持降息预期的主要原因。
首次降息可能在6月开启
在降息问题上，章俊对记者表示：“我们维持美联储在二季度末进行首次降息、全年降息3次共75BP的判断。在年中进行首次降息后，美联储可能在有充分数据观察时间的9月和12月进行第二和第三次降息。”
白雪也预计，美联储开启首次降息的时点大概率在6月。此后将根据经济增长、就业及通胀形势，在下半年再降息两次，全年降息幅度大概率在75BP。
景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭对记者表示：“受到反通胀及劳动力市场放宽的推动，预期美联储将于第二季度结束前迎来首次降息。”
鲍威尔在新闻发布会上也表示，目前美联储尚未在出炉的各项数据中获得可以开始降息的信心，通胀和经济前景均不确定。在合适的情况下，美联储会在更长时间内将联邦基金利率目标区间维持在目前水平。
美联储当天还发布最新一期经济前景预期，将今年美国经济增长预期上调0.7个百分点至2.1%，将2025年经济增长预期上调0.2个百分点至2%。预计今明两年，美国失业率分别为4%和4.1%。同时，今年以个人消费支出价格指数衡量的通胀预期为2.4%，剔除食品和能源价格后的核心通胀预期升至2.6%，仍超过2%长期目标。
根据经济前景预期，19名联邦公开市场委员会成员中有9人认为，年内联邦基金利率水平或降至4.5%至4.75%。这意味着，以每次降息25BP的速度计算，美联储今年或实施三次降息，与去年12月预测相同。5名成员预计利率将降至4.75%至5%。
在利率决议后，点阵图反映今年降息次数可达3次，利率期货也反映6月降息25BP的概率从一天前的55.5%升至67.4%，反映6月降息基本可期。
不过，鲍威尔在新闻发布会上还回避了记者提出的是否会在今年5月或6月会议上首次降息的问题，表示美联储不会为未来会议作任何承诺，将继续在每一次会议上分别作出决定。
值得注意，在业界专家看来，二次通胀风险或将约束年内降息空间。
浙商证券首席经济学家李超在研报中认为：“虽然联储点阵图继续给出年内75BP的降息空间，但未来降息空间可能进一步回撤，年内降息幅度进一步收窄至50BP甚至以内。”
在通胀方面，章俊对记者表示：“在美国财政力度仍然不弱的情况下，对经济偏乐观的预测和对应的金融条件放松可能导致通胀的黏性和在四季度小幅回升的压力，点阵图结构也表明美联储中有更多官员开始注意通胀黏性的风险。”
美股与黄金齐刷新高
记者注意到，3月21日，在此次美联储FOMC会议偏鸽的态度下，美股创下了历史新高：截至当日收盘，道指上涨401.37点，涨幅为1.03%，报39512.13点；纳指上涨202.62点，涨幅为1.25%，报16369.41点；标普500指数上涨46.11点，涨幅为0.89%，报5224.62点。据统计，这已是标普500指数年内第19次刷新历史收盘高位。
李超认为，虽然年内降息预期可能进一步回撤，但基本面的韧性仍将从盈利端继续支撑美股。
“从内生动力来看，薪资韧性支持的服务业消费、耐用品置换驱动的商品消费和补库是年内美国经济的核心支撑；从外生政策来看，拜登财政发力有望增强经济，未来重点关注以《2024年美国家庭与工人税收减免法案》为代表的增量财政法案的落地进度。”李超说。
赵耀庭也称，随着美国货币政策放宽，投资者转向风险更高的资产，股票及新兴市场等风险资产或从中受益。
赵耀庭还表示，继续看好新兴市场股票，尤其是亚洲新兴市场股票及新兴市场本币信贷，以及其他能受益于收益率下降的资产，例如黄金等。
3月21日，美联储降息预期也推动了金价上涨，现货黄金大幅走高，上破2200美元/盎司，最高报价突破2220美元/盎司，再度刷新历史新高。
就此，FXTM富拓首席中文市场分析师杨傲正对记者表示：“从技术上看，黄金一浪高于一浪局面正在延续，新低点一直在上移，2145.20水平是阻力变支持的水平，短期内只要不跌破该水平，金价上涨趋势有望延续。”
（文章来源：中国经营网）
记者注意到，3月FOMC声明表述与1月没有太多变化，重述就业和通胀目标的风险正在进一步走向平衡。声明中不同之处在于对就业市场的判断，从1月的“新增就业持续放缓（moderated）”变成“新增就业保持强劲（remained strong）”。
在业界专家看来，本次会议传递的政策信息较市场预期略为“鸽派”，主要表现为年初超预期的通胀数据并未显著改变美联储年内降息路径。
银河证券首席经济学家兼研究院院长章俊对《中国经营报》记者表示：“总体上，前两个月偏强的通胀与劳动数据尚未动摇美联储对去通胀进程较乐观的评估，并未特别注意‘二次通胀’的风险。预计其经济增长依然将较强、利率处于限制性范围，这意味着美联储整体还倾向于降息。”
东方金诚研究发展部分析师白雪认为，美联储坚持了对于通胀、就业数据处于降温通道这一整体趋势判断，加之出于对金融风险的考虑，是其在通胀尚未回落至目标水平、就业依然有韧性的情况下，维持降息预期的主要原因。
首次降息可能在6月开启
在降息问题上，章俊对记者表示：“我们维持美联储在二季度末进行首次降息、全年降息3次共75BP的判断。在年中进行首次降息后，美联储可能在有充分数据观察时间的9月和12月进行第二和第三次降息。”
白雪也预计，美联储开启首次降息的时点大概率在6月。此后将根据经济增长、就业及通胀形势，在下半年再降息两次，全年降息幅度大概率在75BP。
景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭对记者表示：“受到反通胀及劳动力市场放宽的推动，预期美联储将于第二季度结束前迎来首次降息。”
鲍威尔在新闻发布会上也表示，目前美联储尚未在出炉的各项数据中获得可以开始降息的信心，通胀和经济前景均不确定。在合适的情况下，美联储会在更长时间内将联邦基金利率目标区间维持在目前水平。
美联储当天还发布最新一期经济前景预期，将今年美国经济增长预期上调0.7个百分点至2.1%，将2025年经济增长预期上调0.2个百分点至2%。预计今明两年，美国失业率分别为4%和4.1%。同时，今年以个人消费支出价格指数衡量的通胀预期为2.4%，剔除食品和能源价格后的核心通胀预期升至2.6%，仍超过2%长期目标。
根据经济前景预期，19名联邦公开市场委员会成员中有9人认为，年内联邦基金利率水平或降至4.5%至4.75%。这意味着，以每次降息25BP的速度计算，美联储今年或实施三次降息，与去年12月预测相同。5名成员预计利率将降至4.75%至5%。
在利率决议后，点阵图反映今年降息次数可达3次，利率期货也反映6月降息25BP的概率从一天前的55.5%升至67.4%，反映6月降息基本可期。
不过，鲍威尔在新闻发布会上还回避了记者提出的是否会在今年5月或6月会议上首次降息的问题，表示美联储不会为未来会议作任何承诺，将继续在每一次会议上分别作出决定。
值得注意，在业界专家看来，二次通胀风险或将约束年内降息空间。
浙商证券首席经济学家李超在研报中认为：“虽然联储点阵图继续给出年内75BP的降息空间，但未来降息空间可能进一步回撤，年内降息幅度进一步收窄至50BP甚至以内。”
在通胀方面，章俊对记者表示：“在美国财政力度仍然不弱的情况下，对经济偏乐观的预测和对应的金融条件放松可能导致通胀的黏性和在四季度小幅回升的压力，点阵图结构也表明美联储中有更多官员开始注意通胀黏性的风险。”
美股与黄金齐刷新高
记者注意到，3月21日，在此次美联储FOMC会议偏鸽的态度下，美股创下了历史新高：截至当日收盘，道指上涨401.37点，涨幅为1.03%，报39512.13点；纳指上涨202.62点，涨幅为1.25%，报16369.41点；标普500指数上涨46.11点，涨幅为0.89%，报5224.62点。据统计，这已是标普500指数年内第19次刷新历史收盘高位。
李超认为，虽然年内降息预期可能进一步回撤，但基本面的韧性仍将从盈利端继续支撑美股。
“从内生动力来看，薪资韧性支持的服务业消费、耐用品置换驱动的商品消费和补库是年内美国经济的核心支撑；从外生政策来看，拜登财政发力有望增强经济，未来重点关注以《2024年美国家庭与工人税收减免法案》为代表的增量财政法案的落地进度。”李超说。
赵耀庭也称，随着美国货币政策放宽，投资者转向风险更高的资产，股票及新兴市场等风险资产或从中受益。
赵耀庭还表示，继续看好新兴市场股票，尤其是亚洲新兴市场股票及新兴市场本币信贷，以及其他能受益于收益率下降的资产，例如黄金等。
3月21日，美联储降息预期也推动了金价上涨，现货黄金大幅走高，上破2200美元/盎司，最高报价突破2220美元/盎司，再度刷新历史新高。
就此，FXTM富拓首席中文市场分析师杨傲正对记者表示：“从技术上看，黄金一浪高于一浪局面正在延续，新低点一直在上移，2145.20水平是阻力变支持的水平，短期内只要不跌破该水平，金价上涨趋势有望延续。”
（文章来源：中国经营网）
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