新华财经北京4月22日电 近日，证监会制定发布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》，调降基金股票交易佣金费率，将交易佣金分配比例的上限从30%调降至15%，自2024年7月1日起正式实施。
　　分析认为，公募基金费率改革的逐步落地，将引导行业正本清源、回归研究。未来，佣金分配将不断向具备优秀研究实力、经营稳健、风控合规良好的券商倾斜。
　　交易佣金分配比例上限降低
　　2023年7月，中国证监会发布《公募基金行业费率改革工作方案》，计划在两年内按照“管理费用、交易费用、销售费用”的实施路径，拟分三个阶段采取15项举措，全面优化公募基金费率模式，稳步降低基金行业综合费率水平。
　　本次规定的发布标志着公募基金行业费率改革第二阶段举措全部落地。新规明确，将公募基金股票交易佣金费率调整至较为合理的水平，同时建立佣金费率动态调整机制，并加强佣金分配行为监管，一家基金管理人通过一家券商进行证券交易的年佣金总额比例上限由30%调降至15%，切实防范利益输送。
　　基金交易费用调整将直接影响到券商分仓佣金收入。分仓佣金是指基金公司委托券商进行基金买卖交易，交易成交后，按实际成交金额数的一定比例向券商交纳的费用，后来逐渐形成券商以研究换基金交易佣金的商业模式。
　　2023年公募基金年报数据显示，全部公募基金当年共向券商支付交易佣金168.11亿元，同比下降10.81%。但券商研究业务的集中度依旧较高，前20强券商的基金分仓佣金合计达110.88亿元，占比约66%。
　　值得一提的是，本次新规对权益型基金规模不足10亿元的基金公司分配比例上限维持30%。中信证券金融产业首席分析师田良认为，此次调整保留中小基金公司佣金的集中支付能力，使其可继续获得适度的卖方研究服务，有利于减缓降佣政策对于中小机构的冲击。
　　据国泰君安证券测算，以2023年数据测算，新规实施后，公募基金股票交易净佣金总额将由168.35亿元下降至114.89亿元，降幅为31.75%。以截至4月19日披露2023年报的29家上市券商总体测算，调整后营收预计下降0.89%，归母净利润下降1.36%。
　　引导行业发展回归研究本源
　　业内人士认为，基金分仓市场规模的缩减将驱动券商研究行业加速洗牌，过硬的研究能力成为行业长期高质量发展的关键。
　　新规明确，严禁将证券公司选择、交易单元租用、交易佣金分配等与基金销售规模、保有规模挂钩，严禁以任何形式向证券公司承诺基金证券交易量及佣金或利用交易佣金与证券公司进行利益交换，严禁使用交易佣金向第三方转移支付费用。
　　田良认为，相比此前的征求意见稿，新规将做市佣金、软佣、转券结以及三方支付领域的潜在漏洞补足，研究服务将成为后续获取佣金收入、拓展市场份额的核心依托，行业发展回归研究本源，有利于推动公募基金和卖方研究业务走向以研究能力为导向的高质量发展道路。
　　华夏基金表示，公募基金行业费率改革突出维护投资者合法权益的监管导向，有助于引导行业机构把维护投资者利益放在首要位置，专注提升客户服务能力，降低客户交易成本，提供更加优质的证券交易、证券研究、资产管理等服务，促进形成良好的行业发展生态。
　　中金公司认为，短期而言，将研究业务定位于核心业务或盈利中心、公募分仓佣金排名靠前的中型特色券商或在降本增效的同时，加大投研份额的争夺力度，驱动行业洗牌更加剧烈；而对于客群多元化、业务综合化的大型券商而言，研究兼顾对外输出及对内赋能的职能，或将对研究业务保持战略性投入。长期而言，伴随着部分券商对于研究业务定位的调整、以及部分中小型机构的逐步退出，行业供给侧改革之下集中度将明显提升。
　　记者了解到，随着券商研究服务竞争加剧，多家券商正通过内、外部协同发展来挖掘研究业务的综合价值。
　　比如，2024年，中信证券计划提高全球一体化研究水平，进一步扩大上市公司和机构客户的服务覆盖，提高市场份额，形成面向全球的研究和服务体系，向境内外客户提供全球综合研究服务；方正证券则对内计划以研究服务赋能股权投资和投行业务，完善“投资+投行+研究”业务协同模式。
　　据悉，在以管理费用、交易费用分别为核心的第一、第二降费改革落地后，后续以基金销售环节降费为核心的第三阶段降费有望于2024年年底前推出。三阶段机构降费改革将从多渠道推动行业综合费率水平稳步下降，降低投资者成本，助力市场投融资平衡。
（文章来源：新华财经）