2026年开年A股放量上行，2月进入震荡分化阶段，3月则在地缘冲突背景下震荡加剧。浙商证券策略联席首席分析师王大霁近日接受上海证券报专访时表示，2026年A股行情由分母端流动性与分子端盈利改善双轮驱动，春季躁动呈现的提前、均衡、快轮动特征预示全年市场主线多元，操作难度提升，而传统行业重资产价值重估与科技板块新逻辑挖掘将成为核心主线。操作层面，王大霁给出了适用于普通投资者的攻守兼备配置思路。
　　春季躁动前瞻全年
　　“春季躁动是全年走势的前瞻。”王大霁表示，今年春季躁动呈现提前启动和高度均衡两大特点。
　　作为全年行情的前瞻，2026年春季躁动呈现出与往年截然不同的特征，也为全年走势定下基调。王大霁介绍，历史上春季躁动平均持续70天、宽基平均涨幅约20个点，而本次春季躁动从2025年12月下旬便已启动，截至3月已步入后半场，市场波动率放大，呈现偏强震荡格局。
　　更核心的特征在于均衡性，往年春季躁动聚焦少数主线，而2026年化工、有色、建材等板块轮动加快，主线多元成为常态。“这一特征正是2026年市场环境的直接体现。”王大霁说。
　　相较于2025年以分母端为主的驱动逻辑，当前市场驱动力呈现双轮驱动格局。王大霁表示，2026年行情一半由风险偏好、无风险利率等分母端因素驱动，流动性充裕、存款搬家的趋势仍在延续；另一半则由分子端微观景气改善支撑，盈利改善行业持续涌现，以涨价链为代表的重资产价值重估成为核心逻辑。2025年分子端仅聚焦海外算力、有色两大方向，而2026年分子端逻辑显著扩容，也让市场整体的景气度覆盖范围更广。
　　从“老科技”到“新逻辑”
　　在AI浪潮下走强三年的科技板块，已积累较大涨幅和集中筹码，王大霁判断，板块并未结束行情，而是进入验证分化、寻找新逻辑的成熟期，算力、通信等细分领域出现明显分化，老标的横盘震荡，新技术相关标的持续走高。
　　他进一步阐释，当前市场在科技板块的投资方向上已形成两条清晰主线：
　　其一，围绕新主题寻找增量机会。今年的市场上，商业航天、钙钛矿、太空光伏等新兴方向成为资金追逐的焦点。
　　其二，在传统行业中挖掘与科技逻辑相通的领域。当科技行情演绎三年后，均值回归的力量开始显现，市场逐步关注那些重资产、不易被科技替代、反而为科技发展所必需的产能。王大霁表示，最典型的案例就是电力设备、电网设备这类科技上游板块，其ETF走势丝毫不弱于科技股本身。
　　涨价链的表象之下
　　在王大霁看来，近期市场热议的涨价逻辑本质上只是表象，其背后蕴含着两条深层驱动主线：一是地缘政治因素，二是重资产稀缺性带来的价值重估，即HALO。
　　他进一步分析称，地缘政治的影响体现在两个维度：短期看，中东等地缘突发事件会直接刺激相关资源品价格上行；中长期则可能触发资源民族主义浪潮，对资源品价格形成持续性支撑。与此同时，HALO逻辑，即AI等技术难以替代的实物资产正迎来价值重估，同样构成重要驱动力。
　　“这两条主线目前各占一半权重，且均未出现根本性逆转。”王大霁表示，“涨价链行情仍将持续演绎，顺序上从有色到化工再到石油，后续是否会延伸至农业领域，我们保持开放态度。”
　　从历史经验看，涨价题材往往经历“预期推动—业绩兑现—股价分化”的三段式演进。谈及即将到来的年报季，王大霁预判，业绩超预期概率较高的领域将集中在两大方向：一是海外算力及国产算力产业链，二是有色、化工等资源板块。“基金重仓的方向往往与景气方向高度相关，而截至上个季度，公募基金在算力和资源两大板块的配置较为集中。”王大霁说。
　　这一业绩分布将如何影响市场风格？王大霁从日历效应分析，每年4月是市场从题材炒作回归业绩基本面的关键窗口。他进一步表示，“此前可能以小盘股、量化交易和游资主导的题材炒作为主，但进入年报季，市场将重新审视上市公司的盈利成色。此时风格通常会向中大市值、基金重仓的景气板块切换，这也是投资者需要关注的结构性变化。”
　　如何在震荡市中布局
　　面对3月及后续的偏强震荡格局，王大霁给出了清晰的配置思路——以“大盘价值+顺周期”构建攻守兼备的组合。
　　“我们的核心判断是，新动能正在带动传统价值股重估。”他表示，在当前市场环境下，单纯进攻或单纯防守都非上策，需要在控制风险的同时把握结构性机会。具体到行业选择，他重点推荐石油、煤炭、化工、交运、通信五大行业，辅以有色、建材作为补充。
　　“这些方向既有业绩支撑，又契合传统行业价值重估的主线，且进入4月年报季，其盈利表现值得期待。”王大霁说。
　　针对普通投资者的操作难度，王大霁进一步提出了攻守兼备的底仓策略。具体而言，投资者可将红利、黄金等资产作为基础配置，承担“稳定器”功能，力求在不同市场环境下实现稳健收益；剩余仓位则可作为“子弹型”仓位，灵活配置石油石化、煤炭等高景气行业。
　　“底仓比例并非一成不变，而应根据交易能力及整体环境进行动态调整。”王大霁提醒投资者，攻守兼备的核心不在于机械地分配比例，而在于根据自身能力和市场环境做出适配调整。
（文章来源：上海证券报）