3月21日，据中信证券研究报告指出，欧央行3月如期维持三大关键利率不变，新增描述中东冲突外溢影响的措辞，上调今后三年通胀预测，下调今明两年增长预测。衍生品市场定价了欧央行年内加息两到三次的预期，我们认为这一预期过于激进。市场在鲍威尔发言偏鹰、伊朗气田被炸、卡塔尔LNG设施遇袭等消息接二连三传来后再度交易通胀风险，不宜对已经出现高波动的资产“单向押注”。
　　全文如下　　海外宏观｜市场大幅波动，欧央行按兵不动
　　欧央行3月如期维持三大关键利率不变，新增描述中东冲突外溢影响的措辞，上调今后三年通胀预测，下调今明两年增长预测。衍生品市场定价了欧央行年内加息两到三次的预期，我们认为这一预期过于激进。市场在鲍威尔发言偏鹰、伊朗气田被炸、卡塔尔LNG设施遇袭等消息接二连三传来后再度交易通胀风险，我们认为不宜对已经出现高波动的资产“单向押注”。
　　▍欧央行3月议息会议立场偏鹰，主要有以下四个看点：
　　1）如期维持三大关键利率不变。欧央行的存款便利利率、主要再融资利率和边际贷款利率分别维持于2.00%、2.15%和2.40%不变，符合市场预期。欧央行依旧表示将维持数据依赖策略，不事先承诺特定利率路径。
　　2）新增描述中东冲突外溢影响的措辞。欧央行表示中东冲突为欧元区构成通胀上行风险和增长下行风险，冲突通过能源价格上涨对短期通胀产生实质性影响，中期通胀的影响关键取决于间接和二次效应的规模。欧央行重申管委会正密切关注局势，并充分准备好应对不确定性。
　　3）上调今后三年通胀预测，下调今明两年增长预测。欧央行现在预计欧元区今后三年（2026年、2027年、2028年）的总体通胀率分别为2.6%、2.0%、2.1%（前次预测分别为1.9%、1.8%、2.0%），核心通胀率分别为2.3%、2.2%、2.1%（前次预测分别为2.2%、1.9%、2.0%），经济增速分别为0.9%、1.3%、1.4%（前次预测分别为1.2%、1.4%、1.4%）。欧央行本次预测采用的是截至3月11日的信息，上调通胀预测主因能源价格上涨，下调增长预测主因中东战争对全球商品市场、实际收入和信心造成扰动。
　　4）发布假设性替代情景预测。欧央行的基准情形（baseline）假设油价和气价在2Q26分别达峰于约$90/bbl和