编者按
　　上市金融机构年报季如期启幕。过去一年，外部环境形势复杂，金融机构加大服务实体经济，降费让利服务百姓，劈波斩浪穿越周期，经历了一场极富挑战的韧性考验。这份来之不易的“成绩单”，究竟成色几何？与上证报记者一起翻开年报，读读“财味”。
　　财险业龙头中国人保（601319）3月26日“交卷”2025年经营成果。
　　实现归属于母公司股东的净利润466.46亿元，同比增长8.8%。其中，财产险子公司承保利润同比激增75.6%，创下近年新高；人保寿险新业务价值同比增长64.5%；A股股价创近6年来最高，H股股价创上市13年来最高……
　　在强监管政策持续深化、新能源车险加速渗透的背景下，公司财险业务何以承保利润激增？非车险业务转型质效几何？人身险贡献是否改善？如何构建梯次发展格局？
　　3月27日，中国人保董事长丁向群、总裁赵鹏、副总裁才智伟，人保健康总裁邵立铎在公司2025年度业绩发布会上回应市场关切。结合年报数据，上海证券报记者带你剖析财险业“老大哥”的发展机遇和潜在挑战。
　　A股净加仓超400亿元
　　对于保险公司来说，投资端是业绩表现的胜负手。
　　2025年，中国人保总投资收益923.23亿元，同比增长12.4%；总投资收益率5.7%，保持相对稳定。
　　“2025年公司A股净加仓超400亿元，二级市场权益占比提升4.3个百分点。”赵鹏说。
　　才智伟表示，净投资收益是公司稳定投资收益的重要基石，主要包括固收资产利息收入、股票等权益资产分红等，在总投资收益中占比近70%。
　　近年来，利率中枢下行，对保险资金投资特别是传统固收资产配置带来较大压力。才智伟介绍，公司以稳定净投资收益为抓手，2025年实现净投资收益587亿元，近三年平均净投资收益率达4.0%，可有效覆盖同期负债资金成本。
　　展望2026年，他回答上证报提问表示，公司将聚焦稳定性、增长性、分散性和创新性四大原则进一步优化资产配置，构建长期、稳健、均衡的投资组合。
　　固收投资是做好资负匹配、防范利率风险的重要抓手。
　　才智伟表示，2026年公司将做好分账户、差异化配置和精细化管理。财产险账户要注重维持资产久期稳定；人身险账户则要管控好资负久期缺口，会特别关注长久期政府债的配置窗口。
　　对于权益投资，他表示，一方面持续关注OCI高股息股票配置，另一方面聚焦“十五五”规划中蕴含的成长性投资机会，加强对重点行业、重点产业领域的研究，合理规划TPL股票配置。另类投资方面，公司现在有新的PE基金在酝酿筹划当中，会聚焦国家重点战略方向、与保险业务相关的领域，主动把握投资机遇。
　　压降成本显效
　　财险承保利润大增
　　财产险板块贡献了年报最亮眼的数据表现。人保财险实现承保利润124.43亿元，同比大幅增长75.6%，创下近年新高。这一数字的背后，是综合成本率持续优化至97.6%，同比下降0.9个百分点。
　　分析来看，优化风险减量服务是公司降本增效的关键。具体体现为：加强高风险业务承保管控，提升费用资源配置效能，改善了业务质量。人保财险综合费用率23.6%，同比下降2.2个百分点。
　　细分业务来看，车险依然是财险板块“基本盘”。综合成本率同比下降1.5个百分点至95.3%，推动承保利润同比增长53.6%至142.58亿元。意外伤害及健康险承保利润6.15亿元，同比增长154.1%，占比虽小但增长势头最快。
　　丁向群表示，2026年公司将顺应经济结构转型和产业变迁，布局商业航天、低空经济等服务保障重点领域，抢抓发展新空间。
　　人身险板块积极转型。人保寿险新业务价值同比增长64.5%，人保健康新业务价值同比增长22.5%，显示出两家公司在聚焦价值、优化业务结构转型。从保费增速看，人保寿险原保险保费收入同比增长18.8%，人保健康原保险保费收入同比增长15.5%，显示出良好的成长性。
　　邵立铎表示，2025年人保健康保障型业务占比超过78%，保险服务业绩对利润的贡献超过80%。
　　梯次发展格局尚需时日
　　谈到未来发展，丁向群说，中国人保正聚焦财产险、人身险、投资三大主线，构建主业更加鲜明、布局更加优化、结构更加均衡的梯次发展格局。
　　不过，这样的发展格局尚需时日。目前该公司业务结构、盈利结构均衡性须进一步提升。
　　首先，财产险业务内部盈利结构不均。车险与意健险承保利润贡献突出，农险、责任险、企财险均处于承保亏损状态，综合成本率分别为101.9%、104.5%、101%，非车险业务质量有待提高。
　　其二，人身险业务规模尚需提升。人保寿险与人保健康的保费规模、利润贡献及市场地位，与财险主业相比差距仍大。数据显示，2025年人保财险原保险保费收入达5557.77亿元，而人保寿险为1259.70亿元，人保健康为562.66亿元。
　　管理层对此已有安排。丁向群表示，公司将巩固人保财险核心主业作用，优结构、降成本、拓空间，构建适配我国经济结构优化的财险保障体系，提升服务“一带一路”和我国海外利益保障能力；把寿险、健康险作为未来最为关键的战略性增长点，预计“十五五”期间业务占比将逐步提高。
　　另外，保险业所处的大环境形成了不少挑战。丁向群分析，从行业发展看，保险产品供给与经济社会转型风险管理需求面临适配挑战；从金融市场看，低利率长期持续，波动性或进一步上升，对资产负债管理和财务稳健性形成挑战。
　　“新会计准则实施以来，上市保险机构净利润波动加大已成为全行业普遍经营特征。”赵鹏表示，公司将深耕保险主业、持续提质增效、加强资负管理、强化绩效考核，负债端和投资端同向发力，努力实现盈利的持续稳定增长。
（文章来源：上海证券报）