题材要点：

要点一:围绕渠道下沉叠加结构升级
伊利提出2025年实现“全球乳业三强”目标，中期维度来看，公司依然围绕乳制品主业打造增长点，并积极探索奶酪、低温鲜的新品类。产品端储备上，公司今年推出“安慕希”芝士波波球常温酸奶、“金典”低温牛奶、“畅轻”纤酪乳低温酸奶、“妙芝”口袋芝士成人奶酪棒等新品，打开中长期品类扩张空间。长维度来看，我们看好公司已建立的渠道网络先发优势以及品牌运作能力，实现从单一乳品企业向综合食品公司的跨越。

要点二:健康食品新业务
近年来，公司依托全球开放式创新平台，聚焦消费者对乳制品的营养和品质需求，积极探索针对国人的全周期健康管理解决方案，围绕不同年龄阶段及特殊人群的健康管理诉求，开展深度研究和产品定制化开发，升级功能性健康新品。2023年上半年，公司率先打破业内关于提取活性乳铁蛋白的技术壁垒，将常温纯牛奶中乳铁蛋白的保留率，由10%提高到了90%以上。该项技术的掌握，对于公司开发提升免疫力相关功能的产品，及实施“大健康”业务战略具有重要意义，此外，公司以“全佳益”为载体，为国人健康提供产品解决方案，全方位满足消费者的健康需求，同时，公司控股子公司澳优乳业自主研发的中国第一株婴幼儿菌株MP108鼠李糖乳杆菌，通过国家专业部门审批，该项技术打破了海外机构对婴幼儿益生菌研究的垄断，推动了中国婴幼儿益生菌菌株本土化发展取得突破性进展。

要点三:持续打造“全球健康生态圈”
公司秉承“厚度优于速度，行业繁荣胜于个体辉煌，社会价值大于商业财富”的发展理念，与上下游合作伙伴协同发展，共同成长。2022年，公司继续通过产业链金融业务，帮助合作伙伴降低经营风险，解决融资困难。截止至2022年12月31日，公司累计为10,974户产业链上下游合作伙伴提供金融扶持，有效缓解了经销商，供应商资金压力。公司通过与供应商建立长期的战略合作关系，国内外供应商先后在公司生产基地附近投资建厂，部分原料就近供应，有效提升了工厂库存周转及供应商的服务响应效率，缩短了供应物流周期，实现与合作伙伴的协同发展，合作共赢。

要点四:持续开拓海外市场
公司充分利用全球供应链网络布局优势，通过优化产品结构，积极拓展全球业务，开展战略长协降低物料供应风险等多项举措，有效保障了国内外市场与生产基地所需产品，物料的及时供给交付，推动公司国际化业务稳步发展，海外基地的生产效能得以持续提升，产品辐射全球五大洲的多个国家和地区。2022年，公司在新西兰基地投资建设的黄油生产线正式投产，该生产线投产后，公司的优质草饲黄油年产能可以实现翻倍，达到4.2万吨/年，成为新西兰西海岸最大的黄油工厂，2022年10月份，子公司Westland Dairy Company Limited收购新西兰乳品公司Canary Enterprises Limited股权。通过此次收购，公司增加了乳脂，奶酪等世界级品质的乳制品加工产能，将其产品向航空，酒店，餐饮等专业渠道进行覆盖，加速推进公司业务在全球市场的渗透。

要点五:产品创新
近年来，公司加快了产品创新节奏，相继推出“金典”超滤牛奶，“金典”娟姗有机纯牛奶，“安慕希”气泡风味发酵乳，“安慕希”AMX新疆哈密瓜奶昔风味酸奶，“安慕希”AMX丹东草莓奶昔风味酸奶，“QQ星”原生A2β-酪蛋白纯牛奶，“金领冠”塞纳牧新国标有机婴幼儿配方奶粉，“伊利”宫酪经典凝酪酸奶，“绮炫”系列冰淇淋，“甄稀”生牛乳系列冰淇淋等新产品，满足了消费者多元需求。2022年，公司新品的营业收入占比保持在12%以上，产品创新推动公司业务健康持续发展。公司持续培育有机乳品，乳及植物基营养品，奶酪，天然矿泉水等高增长业务，推动相关战略举措落地，以上业务较2021年增速在20%以上。

要点六:双奥企业
作为国内同时服务夏季奥运和冬季奥运的“双奥企业”，公司在服务奥运的17年中，持续打造“奥运品质”的产品与服务，不断满足并引领消费者的品质升级体验，“伊利即品质”得到了社会的高度认可。2021年，公司围绕品质生活场景，上市了“金典”“安慕希”“舒化奶”“畅轻”“甄稀”“须尽欢”等高端系列子品牌的新品，其中“安慕希”旗下的AMX无糖产品，满足了不同消费者的健康需求，成为常温酸奶领域里的明星产品，备受消费者青睐，“金典有机纯牛奶”与“金典低温鲜奶”以有机认证和GAP一级认证牧场的优质奶源，为消费者打造了品质好奶，“畅轻”低温酸奶的市场占有率位居市场细分品类第一（尼尔森零研数据）。

要点七:产品创新能力
公司依托全产业链创新机制，优化创新模式，并在研发，技术和创新方面继续加大投入，积极布局大健康领域，推出“伊然”乳矿饮料，“伊刻活泉”火山低温矿泉水，“金领冠悠滋小羊”婴幼儿配方奶粉，“金领冠塞纳牧”婴幼儿有机配方奶粉等新品。截止至2019年12月底，公司累计获得专利授权2,703件，其中，发明专利授权数量为515件，并有4件专利获得中国专利优秀奖。

要点八:公司优势
不断优化丰富产品结构，长期营销国民品牌地位稳固。公司主要品类均有覆盖，奶粉、奶酪可享受行业增长红利。大单品金典和安慕希通过结构升级持续带来增长动力。丰厚的营收可实现持续性全国营销，投入高于竞品，成为我国食饮行业的国民性品牌。渠道深度下沉，截至2019年底服务的液态奶终端数量达到191万家，服务的乡镇村网点近103.9万家。完善上游布局，奶源控制力较强。根据估算，目前伊利通过参控股和战略合作方式得到的原奶量约有300万吨以上，可满足50%左右的原奶需求。

要点九:国内乳业行业龙头
公司主要从事各类乳制品及健康饮品的加工、制造与销售活动，旗下拥有液体乳、乳饮料、奶粉、冷冻饮品、酸奶、健康饮品、奶酪几大产品系列。公司产品主要以国内市场销售为主，部分产品出口。由荷兰合作银行发布的2“全球乳业20强”榜单显示，公司继续蝉联亚洲第一。

要点十:国际化业务
公司并购了新西兰Westland Co-Operative Dairy Company Limited，将畅销全球乳品市场的“Westpro”（威士宝），“Westgold”（牧恩）黄油及其他乳类产品，正式引入到中国市场，实现了品质，技术，资源和市场的全方位融合，加速了公司海外市场的开拓进程。同期，公司旗下高端常温酸奶安慕希系列产品正式在东南亚上市，产品备受新加坡，缅甸等国家消费者的青睐。

要点十一:增长空间广阔
目前奶价进入上涨周期，回顾历史可以发现公司通过提价、减少促销等方式来应对，反而有利于改善盈利空间。目前新的一轮提价时机已经成熟，随着原材料压力的增加，预计促销力度趋缓将成为共识。长期有望成功打开饮品市场。饮料行业空间广阔，竞争格局分散，CR10为47.4%；且行业更新迭代速度快，新品机遇较大。我们认为在饮料领域打造大单品，关键在于洞悉消费者的需求点，同时需要结合产品特色进行大面积推广，快速占领消费者心智。公司在这两方面均具备优势和经验，我们认为公司有较大概率能在饮料行业有所突破。

要点十二:奶源控制向龙头集中
我国原奶稀缺性愈发加大，近两年各乳企频繁加码上游奶源建设，伊利作为龙头，其强大的资金实力及产业链话语权保障公司的原奶储备力度远大于同业，上游奶源的集中有望进一步加速下游乳企的集中度提升。今年11月，公司控股40%的联营企业优然牧业向港交所递交招股书，正式启动上市程序。根据招股书，优然牧业已成为全球最大的原料奶提供商，公司现运营65座牧场及28.7万头奶牛，同时在建6座万头牧场，预计两年内投入运营。单产提升叠加牧场扩建带动优然牧业自身实现快速发展，优然原料奶供应量在伊利总采购量由17-19年不超过10%占比迅速提升至20年H1不超过25%占比。同时，伊利今年通过示范投资等方式带动产业链规模化牧场的建设，锁定长期的原奶供应。

要点十三:内蒙古惠商互联网小额贷款
子公司内蒙古惠商互联网小额贷款有限公司，经营范围为发放小额贷款，开展与小额贷款业务相关的咨询服务及自治区金融办批准的其他业务，其中贷款业务可以通过监管部门核准和备案的网络平台在全国范围内开展。