北京时间2月25日晚间，美国著名投资人沃伦·巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司(下称“伯克希尔”)发布了2022年的年报，并公布了一年一度的巴菲特致股东信。此外，伯克希尔将于5月5日至6日在奥马哈举行年度股东大会。
　　虽然2022年度伯克希尔净亏损228.19亿美元，但巴菲特称“伯克希尔度过了美好的一年”，主要源于公司调整后的运营收益(不包括持有股票的资本利得)创下了308亿美元的历史新高。
　　2022年净亏损228.19亿美元仍大幅跑赢标普500指数
　　文件显示，2022年第四季度，伯克希尔实现净利润181.64亿美元，大大超过市场预期的盈利79.61亿美元；2021年同期公司盈利396.46亿美元。
　　2022年全年，伯克希尔净亏损228.19亿美元，前一年度盈利897.95亿美元。2022年伯克希尔全年营收为3020.89亿美元，前一年度为2760.94亿美元；年终持有现金1286亿美元。
　　从美股市场整体表现来看，受美联储持续加息引起经济衰退担忧、国际局势、供应链紧张、通胀飙升等多重不利因素的冲击，2022美股录得2008年以来的最差年度表现。道指、纳指及标普500指数全年跌幅分别达8.78%、33.1%和19.44%。伯克希尔的股价则得益于对石油股等的押注上涨了4.0%。
　　在年度成绩单公布的同时，一年一度的巴菲特致股东信也如期而至。按照惯例，巴菲特在股东信的开头展示了伯克希尔业绩与标普500指数的表现对比。2022年，伯克希尔大幅跑赢标普500指数22.1个百分点。从1965年至2022年的58年间，伯克希尔的市值增长了37874倍，而标普500指数仅仅涨了247倍，再一次体现出复利增长的力量。58年以来，伯克希尔每股市值的复合年增长率为19.8%，明显超过标普500指数9.9%的增速。
　　关注运营利润而非资本收益的逐季波动
　　巴菲特在股东信中提到，伯克希尔在2022年度过了美好的一年，这主要源于两大积极进展。一是公司GAAP(美国公认会计准则)下的运营收益，即不包括持有股票的资本收益或损失，创下了308亿美元的纪录。
　　“如果没有我们的调整，GAAP利润在每一个报告日期都会出现疯狂的波动。尤其是在2022年，它的波动是绝是不寻常的。”巴菲特说，“如果按季度甚至按年度来看，GAAP的收益是100%的误导。在过去的几十年里，资本收益对伯克希尔来说是非常重要的，而且我们预计在未来的几十年里，资本收益也将是有意义的。但是，媒体经常无意识地报道它们的逐季波动，这完全误导了投资者。”
　　伯克希尔2022年的第二个积极进展是其收购了财产保险商阿勒格尼公司(Alleghany)。
　　“Alleghany为我们提供了特殊的价值，因为伯克希尔无可比拟的财务实力使其保险子公司能够遵循有价值和持久的投资策略，这几乎是所有竞争对手都无法做到的。在Alleghany的帮助下，我们的保险浮动资金在2022年从1470亿美元增加到1640亿美元。这些款项有相当大的机会在一段时间内没有成本。”巴菲特称。
　　“自从1967年购买了第一家财产保险商以来，通过收购、经营和创新，伯克希尔的浮动资金增加了8000倍。虽然这在财务报表中没有被确认，但这些浮动资金已经成为伯克希尔的一项特殊资产。”巴菲特表示。
　　投资公司而非股票将继续持有“一船”的现金
　　本次股东信中，巴菲特再次提到了股票分红的重要性，他认为，伯克希尔在2022年的制胜关键是公司所投资产的自我增值。
　　1994年，伯克希尔完成了对现在持有的4亿股可口可乐股票的收购，先后花了7年时间，总成本为13亿美元。巴菲特表示：“1994年我们从可口可乐公司获得的现金分红是7500万美元。到2022年，股息增加到7.04亿美元。成长每年都在发生，就像生日一样确定无疑。”
　　另外，伯克希尔对于美国运通的约13亿美元投资效果类似，自1995年投资美国运通，公司获得股息从当年的4100万美元增长至2022年的3.02亿美元。
　　巴菲特表示，虽然伯克希尔获得的股息令人满意，但与上述所投股份在市值方面的收获相比相形见绌。截至2022年底，伯克希尔持有可口可乐股份的市值为250亿美元，持有美国运通股份的市值为220亿美元。现在，这两项持股分别约占伯克希尔净资产的5%。
　　巴菲特称，这给投资者的教训是：野草会在鲜花盛开的时候枯萎。随着时间的推移，只需少数胜利就能创造奇迹。
　　截至2022年年末，伯克希尔是8家龙头公司的最大所有者：美国运通、美国银行、雪佛龙、可口可乐、惠普公司、穆迪公司、西方石油公司和派拉蒙全球。除了这8家公司外，伯克希尔还拥有BNSF公司100%的股份和BH能源公司92%的股份。
　　巴菲特提到，这两家公司的盈利都超过30亿美元大关(BNSF公司59亿美元，BH能源公司43亿美元)。“总的来说，我们的10家受控和非受控的‘巨无霸’公司让伯克希尔更广泛地与国家的经济未来保持一致。”
　　谈及未来，巴菲特再一次强调，伯克希尔将一直持有大量的现金和美国国债，以及其他各种更加广泛业务。“我们还将避免任何会在关键时刻导致现金流紧缺的鲁莽行为，哪怕是在金融恐慌和前所未有的保险损失的时刻。我们的首席执行官将永远是首席风险官。”
（文章来源：上海证券报·中国证券网）