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重塑行业生态 提升市场价值
2024-04-15 04:58:00
4月12日，第三个“国九条”出炉，这是继2004年、2014年两个“国九条”之后，国务院再次出台的资本市场指导性文件。
“新‘国九条’为中国资本市场未来发展制定了明确规划，充分体现了国家对资本市场发展的高度重视。未来，随着‘1+N’政策体系逐步落地实施，中国资本市场将迎来更加稳健、规范、高效的发展，并且为经济社会发展注入更加强劲的动力。”光大证券首席经济学家、研究所所长高瑞东在接受证券时报记者采访时表示。
有助于重塑资本市场生态
“和过往文件相比，此次重磅文件承载了更厚重的历史任务，重点是肃清历史问题，在此基础上规范发展，意义更接近于2016年‘四梁八柱’法治化建设。事实上，随着我国资本市场走向成熟，2016年以来结构性调整政策的必要性逐渐高于单边发展政策，这是由不同阶段的主要矛盾决定的。”申万宏源策略分析师傅静涛称。
天风证券策略首席、政策研究院院长吴开达认为，新“国九条”以及后续配套细则的落地，有助于资本市场整肃乱象，重塑价值，增强资本市场的内在稳定性，上市公司质量有望进一步提升，资金结构更合理，基础制度更完善，市场调节机制更有效，专业服务更优质，监管执法更严格，A股也能更好支持实体经济与回报投资者。
长城证券首席经济学家汪毅表示，新“国九条”相较前两次措辞更加严厉，涉及层面更多，规定更加细致，重点强调了“宏观政策取向一致性”，对于资本市场的监管可能更加注重部门间的协同，而不是仅限于证监会范畴。后续，在提高上市标准、发挥证券基金作用、优化分红、规范减持、严格退市标准、严打违规、引入中长期资金等方面的制度细则仍将持续完善。资本市场的可投资性和回报率，有望得到长期提升。
提高上市公司质量
要发挥作用
新“国九条”围绕完善发行上市制度、强化持续监管、健全退市制度等多方面提出系列政策，进一步把好上市公司“入关口”、畅通“出关口”，推动上市公司提升投资价值。
上市制度方面，新“国九条”进一步完善发行上市制度、强化发行上市全链条责任、加大发行承销监管力度。持续监管方面，新“国九条”就强化信息披露和公司治理、加大分红、完善减持规范等方面为上市公司市值管理提供指引。退市制度方面，新“国九条”提出严格退市标准和监管、拓展多元退出渠道，与此同时还明确退市投资者赔偿救济机制。
“过去A股市场整体‘进多出少’，市场资金一定程度上会受到分流，部分公司也存在财务造假、违规减持等行为，使得投资者对股市信心有所动摇，不利于资本市场的长期发展。”高瑞东向证券时报记者表示，因此提高上市公司质量和投资价值是推动资本市场高质量发展的政策重点，新“国九条”的九条举措中有三条均与此相关，包括严把发行上市准入关、严格上市公司持续监管、加大退市监管力度，这也充分体现了新“国九条”目标导向、问题导向的理念，及时补短板、强弱项。
华福证券首席经济学家燕翔表示，后续政策重心将下大力气提高上市公司质量，管理层将从进口和出口两个方面入手。在进口端，将严把上市准入门槛，强化发行上市全链条的责任，“建立审核回溯问责追责机制”；在出口端，将加大退市力度，畅通多元化退市渠道，特别强调要“进一步削减‘壳’资源价值”。此外，还将进一步强化退市监管，对于重大违法退市负有责任的控股股东、实际控制人、董事、高管等要依法赔偿投资者损失，将退市责任追究落实到个人。
燕翔还提到，未来将严格上市公司持续监管，推动上市公司提升投资价值，主要从两个方面着手：一方面，要规范上市公司股份的减持，“按照实质重于形式”的原则坚决防范各类绕道减持，严厉打击各类违规减持；另一方面，鼓励上市公司分红，提升上市公司的可投资价值。
提升专业服务能力
责无旁贷
“机构不是不能发展，而是要在规范经营的基础上，向政策引导的方向发展。”傅静涛称，政策首先强调“处理好功能性和盈利性关系”“积极培育良好的行业文化和投资文化”“加强交易监管”，其次才是布局“大力推动中长期资金入市”“持续壮大长期投资力量”。
傅静涛还提到，“推动形成促进资本市场高质量发展的合力”从执行层面出发，布局了跨部门协同的内容。政策首先着眼针对违法违规的协同执法、联合打击，再提及从央地、部际出发协调服务实体经济的联动，同样体现了监管“先规范，后发展”的思想。
华金证券研究所所长助理、宏观首席秦泰表示，让居民能够通过长期投资于资本市场获得长期高于债务类金融产品的收益率，令作为长期资金根本来源的居民部门感受到经济高质量发展过程中的财富获得感、幸福感，才能有效吸引更多具有一定风险承担能力的长期资金。
“作为资本市场中介机构和投资机构的中流砥柱，证券基金机构在自身专业能力全面提升和新型化建设方面责无旁贷。在投资和资产管理业务领域，证券基金类机构应持续提升服务中长期资金的能力。证券公司也需持续加大力度推动证券研究业务新型化、专业化建设，积极主动配合促进公募基金投研核心能力建设。”秦泰说。
此外，秦泰还建议加大力度鼓励真正意义上的现代化资产组合类公募产品的设计和发行，通过大幅提升金融产品设计和运作的专业性，有效提升居民投资的单位风险收益率，在房地产市场深度调整的背景下带动新一轮居民资产配置结构的升级优化。
（文章来源：证券时报）
“新‘国九条’为中国资本市场未来发展制定了明确规划，充分体现了国家对资本市场发展的高度重视。未来，随着‘1+N’政策体系逐步落地实施，中国资本市场将迎来更加稳健、规范、高效的发展，并且为经济社会发展注入更加强劲的动力。”光大证券首席经济学家、研究所所长高瑞东在接受证券时报记者采访时表示。
有助于重塑资本市场生态
“和过往文件相比，此次重磅文件承载了更厚重的历史任务，重点是肃清历史问题，在此基础上规范发展，意义更接近于2016年‘四梁八柱’法治化建设。事实上，随着我国资本市场走向成熟，2016年以来结构性调整政策的必要性逐渐高于单边发展政策，这是由不同阶段的主要矛盾决定的。”申万宏源策略分析师傅静涛称。
天风证券策略首席、政策研究院院长吴开达认为，新“国九条”以及后续配套细则的落地，有助于资本市场整肃乱象，重塑价值，增强资本市场的内在稳定性，上市公司质量有望进一步提升，资金结构更合理，基础制度更完善，市场调节机制更有效，专业服务更优质，监管执法更严格，A股也能更好支持实体经济与回报投资者。
长城证券首席经济学家汪毅表示，新“国九条”相较前两次措辞更加严厉，涉及层面更多，规定更加细致，重点强调了“宏观政策取向一致性”，对于资本市场的监管可能更加注重部门间的协同，而不是仅限于证监会范畴。后续，在提高上市标准、发挥证券基金作用、优化分红、规范减持、严格退市标准、严打违规、引入中长期资金等方面的制度细则仍将持续完善。资本市场的可投资性和回报率，有望得到长期提升。
提高上市公司质量
要发挥作用
新“国九条”围绕完善发行上市制度、强化持续监管、健全退市制度等多方面提出系列政策，进一步把好上市公司“入关口”、畅通“出关口”，推动上市公司提升投资价值。
上市制度方面，新“国九条”进一步完善发行上市制度、强化发行上市全链条责任、加大发行承销监管力度。持续监管方面，新“国九条”就强化信息披露和公司治理、加大分红、完善减持规范等方面为上市公司市值管理提供指引。退市制度方面，新“国九条”提出严格退市标准和监管、拓展多元退出渠道，与此同时还明确退市投资者赔偿救济机制。
“过去A股市场整体‘进多出少’，市场资金一定程度上会受到分流，部分公司也存在财务造假、违规减持等行为，使得投资者对股市信心有所动摇，不利于资本市场的长期发展。”高瑞东向证券时报记者表示，因此提高上市公司质量和投资价值是推动资本市场高质量发展的政策重点，新“国九条”的九条举措中有三条均与此相关，包括严把发行上市准入关、严格上市公司持续监管、加大退市监管力度，这也充分体现了新“国九条”目标导向、问题导向的理念，及时补短板、强弱项。
华福证券首席经济学家燕翔表示，后续政策重心将下大力气提高上市公司质量，管理层将从进口和出口两个方面入手。在进口端，将严把上市准入门槛，强化发行上市全链条的责任，“建立审核回溯问责追责机制”；在出口端，将加大退市力度，畅通多元化退市渠道，特别强调要“进一步削减‘壳’资源价值”。此外，还将进一步强化退市监管，对于重大违法退市负有责任的控股股东、实际控制人、董事、高管等要依法赔偿投资者损失，将退市责任追究落实到个人。
燕翔还提到，未来将严格上市公司持续监管，推动上市公司提升投资价值，主要从两个方面着手：一方面，要规范上市公司股份的减持，“按照实质重于形式”的原则坚决防范各类绕道减持，严厉打击各类违规减持；另一方面，鼓励上市公司分红，提升上市公司的可投资价值。
提升专业服务能力
责无旁贷
“机构不是不能发展，而是要在规范经营的基础上，向政策引导的方向发展。”傅静涛称，政策首先强调“处理好功能性和盈利性关系”“积极培育良好的行业文化和投资文化”“加强交易监管”，其次才是布局“大力推动中长期资金入市”“持续壮大长期投资力量”。
傅静涛还提到，“推动形成促进资本市场高质量发展的合力”从执行层面出发，布局了跨部门协同的内容。政策首先着眼针对违法违规的协同执法、联合打击，再提及从央地、部际出发协调服务实体经济的联动，同样体现了监管“先规范，后发展”的思想。
华金证券研究所所长助理、宏观首席秦泰表示，让居民能够通过长期投资于资本市场获得长期高于债务类金融产品的收益率，令作为长期资金根本来源的居民部门感受到经济高质量发展过程中的财富获得感、幸福感，才能有效吸引更多具有一定风险承担能力的长期资金。
“作为资本市场中介机构和投资机构的中流砥柱，证券基金机构在自身专业能力全面提升和新型化建设方面责无旁贷。在投资和资产管理业务领域，证券基金类机构应持续提升服务中长期资金的能力。证券公司也需持续加大力度推动证券研究业务新型化、专业化建设，积极主动配合促进公募基金投研核心能力建设。”秦泰说。
此外，秦泰还建议加大力度鼓励真正意义上的现代化资产组合类公募产品的设计和发行，通过大幅提升金融产品设计和运作的专业性，有效提升居民投资的单位风险收益率，在房地产市场深度调整的背景下带动新一轮居民资产配置结构的升级优化。
（文章来源：证券时报）
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