本周A股上演了惊心动魄的一幕，周四沪指一度跌破2800点，但也由此引来抄底资金，从而暂时化解了继续大跌的危险。不过，在目前市场趋势不明的情况下，资金分歧也在加大。有分析人士指出，随着市场赚钱效应的逐步消失，交易难度明显增加，追涨杀跌更容易被动。但考虑到指数目前的点位不高，跌幅已大，继续大跌的动能在减弱，建议投资者可适当加大对安全边际高的低估值板块配置力度，其中可关注机构资金密集驻扎的银行、家用电器和医药等板块。
　　A
　　银行：
　　关键时间点挽救市场，估值修复继续
　　本周银行板块对指数下跌的抵御能力极强，周四也是银行板块力拔千钧。细心的人呢会发现，其实部分银行股早已脱离指数的干扰，如招商银行从去年年底到现在阶段涨幅已经达到10%左右，基本不理会指数的大跌。申万宏源分析师郑庆明指出，在一轮经济周期中，当经济底显现时尽管需求乏力、贷款定价护城河被削弱，但本质上更要关注哪些银行能够在契合经济转型方向上实现安全、稳健扩表。
　　当前银行板块估值处于低位，经历过房地产风险暴露、存量房贷利率调整后，板块潜在利空明显减少，估值下行风险很小。若宏观经济恢复向好，有望推动银行板块的估值修复，因此维持行业“超配”评级。国信证券分析师陈俊良表示，个股方面把握三条选股主线，一是建议在行业整体低估值的情况下布局长期前景优秀的银行，包括招商银行、宁波银行；二是推荐以中小微客群为主、特色鲜明的小型农商行，包括常熟银行、瑞丰银行；三是对于追求低波动、绝对收益的资金，建议关注股息率较高且分红记录稳定、未来有望持续受益于综合化服务能力的国有大行。
　　看好银行板块“开门红”行情。开源证券分析师刘呈祥指出，通常来讲，年初是银行板块上涨概率比较大的时间窗口，受益标的第一是高股息红利策略，相比于前期涨幅较大的国有行，我们建议可适当切换视角到股份行，如中信银行、光大银行；第二，顺周期修复逻辑，政策后期见效可能性提高，经济先行指标改善，重点地区的优质城农商行或将受益，如常熟银行、苏州银行、江苏银行、长沙银行；第三，估值低、修复空间较大的股份行龙头或将受益，如招商银行。
　　潜力股精选
　　中信银行(601998)集团优势明显，估值不高
　　公司2023年前三季度实现营业收入1562.3亿，同比下降2.6%，实现归母净利润 514.3 亿，同比增长9.2%。光大证券指出，公司三季度末核心一级资本充足率（母行）为8.42%，距离8%的监管底线已不足0.5个百分点。从内源性资本补充角度来看，公司有较强的业绩释放诉求；从外源性资本补充角度看，未来公司配股落地使得核心一级资本得到有效补充，有助于公司资产端扩张摆脱约束，为下一阶段业务增长打开空间。鉴于当前资本市场整体表现和政策取向，现阶段配股融资具体时间仍存不确定性。公司近年来业绩增速保持稳健，资产质量持续向好，作为上市央企，受“中特估”政策逻辑、“业绩稳定释放”商业逻辑双重驱动，后续估值仍有修复空间。
　　光大银行(601818)基本面改善可期，分红率喜人
　　公司2023年前三季度盈利、收入增速较上半年略降，主要压力来自息差、手续费，贡献来自拨备、规模。公司资产负债和业务结构与股份行同业一致，负债端对公存款占比更高，成本刚性，资产端零售贷款占比较高，贷款增长和边际资产质量趋势偏弱，业绩和业务压力同步股份行同业。中银证券指出，在偏弱的外部环境下，公司坚持财富银行战略，坚持服务实体和国家战略、数字化经营的发展主线，积极夯实业务基础。对公综合融资较年初增长3.6%、零售资产管理较年初增长9.3%，同业金融交易额同比增长25.1%，战略积极推进。四季度基数下降，收入、业绩压力或缓解，阶段性业绩或仍受制于外部环境，随着公司战略持续推进，基本面持续改善可期待。
　　常熟银行(601128)优质城商行，业绩增速较高
　　公司2023年前三季度净利息收入保持较高增速，营收同比增长12.5%，增速较上半年提升0.2个百分点。净利息收入增长稳健，普惠增量补贴支撑收入端平稳增长。较高的营收增速叠加稳健优异的资产质量为公司利润增速提供保障，前三季度归母净利润同比增长21.1%，较上半年提升0.4个百分点。中泰证券指出，公司三季度表内外整体新增信贷规模在78.7亿，较去年同期多增22亿，表内外贷款总额同比增长22.7%，即使有低基数支撑因素，总体信贷增长仍保持不弱水平。负债端储蓄存款继续保持良好增长，存款定期化趋势延续。整体来看，公司专注个人经营贷投放，风控优秀并不断下沉渠道拓宽市场。公司商业模式专注，客户结构持续做小做散，资产质量保持在优异水平，建议积极关注。
　　招商银行(600036)走出独立行情，最佳零售银行
　　公司2023年前三季度实现营业收入2603亿元，虽同比减少1.72%，但优于同业平均水平。归母净利润1139亿元，同比增长6.52%，领先同业平均水平。优异的盈利能力得益于优异的资产质量、高中收贡献以及低负债成本，这与公司轻资产的运营模式及“零售银行”的定位密切相关。截至2023年三季度，公司手续费及佣金净收入在营收中的比例为26%，均远超过股份行平均水平，且均在上市股份行中位居第一。中收优势主要来源于领先的大财富管理布局和强大的渠道力。华福证券指出，公司不良率、不良+关注率均为上市股份行最低，不良贷款生成率也远远低于行业平均。公司净资产收益率在上市股份行中排名前列，且占据零售龙头地位，大财富业务有望进一步发展。
　　B
　　家电：
　　换代周期来临，业绩增长有保障
　　2023年家电行业跑赢沪深300指数，估值位于底部区域是必要条件，地产复苏、消费回暖是催化因素。光大证券分析师洪吉然指出，截至2023年年末家电板块十年期估值分位值较2023年上半年末大幅压缩，反映出市场对地产竣工数据和外资流出的担忧。我们认为无需过度悲观，一是龙头的业绩增长由多因素决定，二是板块当前对外资的吸引力大幅增加，战略性看好龙头估值修复。
　　受益于地产竣工改善、疫情压制的需求释放和出口增长，板块营收增速同比转正。前三季度家电行业营业收入同比增长6%，归母净利润同比增长12.01%。同时，随着家电企业产品结构优化，以及原材料压力缓解叠加海运价格延续下降，板块盈利能力改善，前三季度板块毛利率为25.42%，同比提升1.94%。中国银河证券分析师杨策指出，随着地产端筑底改善和促消费政策逐步发力，家电内需有望得到支撑，叠加节庆促销，助力家电消费活力释放。海外库存逐渐去化、人民币兑美元汇率走低、海运费持续回落等利好因素共振，出口改善态势有望延续。从估值来看，板块估值依然处于较低位置，安全边际较高。
　　国联证券分析师管泉森指出，2024年家电内销有望迎来更新换代的大周期，且出海前景可期，叠加估值分红优势突出，维持行业“强于大市”评级，建议关注业绩稳增长确定性较强、高股息优势凸显的白电龙头，推荐美的集团、海尔智家、海信家电，关注格力电器；受益于格局优化及产品升级的黑电龙头，推荐海信视像；国内外渗透率及份额持续提升，品牌出海的代表扫地机龙头，推荐石头科技，关注科沃斯；此外，持续关注老板电器、苏泊尔、小熊电器等。
　　潜力股精选
　　美的集团(000333)持续全球化布局，估值不高
　　公司在国内市场需求转弱、海外市场修复的背景下，依托稳定盈利、驱动增长的年度经营原则，实现营收业绩稳健增长。2023年上半年以来公司外销订单逐步恢复，出口接力空调支撑收入增长。美的作为白电龙头，滚动激励计划深度绑定核心骨干，推动业务板块开拓与业绩稳健增长。第三季度公司营业收入同比增长7.32%，归母净利润同比增长11.93%。公司已递交H股上市申请，全球化布局有望进一步深化发展。中信建投证券指出，全球化、高端化、智能化是白电行业未来的破局方向。美的依托长期的耕耘积累，在国内各品类家电市场份额领先，凭借持续的全球资源配置与产业投入，依靠全球领先的制造水平、规模优势，不断实现全球突破。后疫情时代消费有望企稳复苏，公司业绩有望快速增长。
　　海尔智家(600690)高端产品发力，盈利能力改善
　　公司坚持产品结构升级，积极布局中高端市场，通过研发原创技术迭代升级产品体验。同时深化全域触点布局，线下拓展家居建材等前置类渠道+线上强化内容电商布局，流量获取能力提升。2023年上半年公司毛利率为30.44%，其中国内业务受益于产品结构提升、全球化平台研发、采购与研发端数字化变革、大宗原材料价格下降，毛利率同比提升。光大证券指出，公司定位于全球大家电领军品牌，通过七大品牌战略协同提供智慧家庭美好生活的解决方案，私有化H股子公司大幅改善治理效率，预计公司产品内外销市占率稳步提升、新一轮员工持股计划支撑业绩向上。长期来看，数字化变革降本增效，公司盈利能力将持续改善。
　　石头科技(688169)细分行业龙头，有望实现量价齐升
　　公司自主研发LDS、激光雷达和SLAM算法，智能扫地机器人产品力领先，引领行业发展。公司2023年前三季度实现营业收入56.89亿元，同比增长29.51%；归母净利润13.6亿元，同比增长59.1%，内外销并举业绩超预期。华安证券指出，公司产品力领先，积极通过降本等方法以价换量持续提升公司市场占有率。截至2023年6月30日，公司扫地机器人线上市场零售额份额达到26.3%，同比提升2.7个百分点。此外，基于海外市场的特点，公司推出了Q5、Q8、S7等扫地机器人产品，助力海外产品结构从单机产品逐步过渡到具备自清洁、自集尘、烘干等多功能复合产品。创新产品加快海外市场产品结构提升，有望实现量价齐升。
　　老板电器(002508)厨电龙头地位显著，积极多元化
　　公司作为厨电领导者，前三季度实现营业收入同比增长9.62%，其中三季度营收同比增长7.37%，表现优于行业，龙头优势显现。品类拓展方面，2023年前三季度公司线下集成灶、洗碗机零售额市占率分别为29%、17%，新品类成长加速，品牌竞争力多维度提升。中国银河证券指出，技术层面，公司着力打通烹饪全链路，围绕烹饪前中后构建数字生态。2023年10月24日，苏宁易购与老板电器召开战略沟通会，以“双11”为契机加码数字厨电供给，智能化布局为公司增长续航。公司作为厨电行业龙头，传统烟灶品牌和渠道优势持续显现，市场份额稳中有升。公司积极拓展的集成灶、洗碗机等新兴品类渗透率仍有提升空间，为公司业绩稳健增长打造新的驱动力。
　　C
　　医药：
　　市场需求稳定，板块价值凸显
　　医药板块跟随市场持续调整，同时部分前期涨幅较大以及受短期事件影响的细分个股调整较多。随着诊疗复苏持续得到数据验证，预计2024年就诊需求有望进一步恢复，前期跌幅较大的相关行业有望迎来修复。中泰证券分析师祝嘉琦指出，医药板块长期向好逻辑不变，板块价值凸显，当前时更加乐观，我们建议积极把握底部优质筹码，坚定看好医药板块机会。
　　医药板块估值处于历年的低点区域，2024年进一步回调到前期的低点，市场无所适从。华安证券分析师谭国超指出，在这样的背景下，反而更加看好医药后市的表现。其对医药看好的观点不变，基于的逻辑是第一是政策相关的利空已经进入尾声；第二是医药的大单品持续爆出显示出医药产品的投资价值；第三是年底医保继续谈判利好符合预期有望2024年陆续贡献增量；第四是基金对医药的仓位在犹犹豫豫中小幅环比增加但是相比历史还处于低位；第五是美联储不加息并且可能降息的预期影响医药成长股的估值。
　　中原证券分析师李琳琳建议投资者关注防御属性较强的子板块。如中药板块，重点关注国企改革推动下，战略布局日益清晰的国资背景中药龙头企业的投资机会，重点关注东阿阿胶等优质企业；建议关注儿药中成药相关优质企业；康复医疗器械板块为朝阳行业，成长可期。建议关注产线丰富，研发能力强的企业，如翔宇医疗；血制品板块，产业整合进程加速，新技术推动产业升级。建议重点关注派林生物和上海莱士；创新药板块，2024年融资环境有望改善，“出海”带来增量市场。建议自下而上精选具备研发实力和出海预期的创新药企业，AD等退行性疾病领域的药企尤其值得重点关注。
　　潜力股精选
　　东阿阿胶(000423)补血类龙头，期待旺季放量
　　公司持续夯实核心基石业务，业绩亮眼。东阿阿胶块市场份额稳步回升，复方阿胶浆大品种战略持续发力，桃花姬阿胶糕全渠道实现快速增长。单季度来看，2023年第三季度公司实现营业收入12.61亿元，同比增长3.32%；实现归母净利润2.53亿元，同比增长23.42%。前三季度公司毛利率为70.94%，同比增长3.39个百分点。华安证券指出，四季度为阿胶传统销售旺季，目前公司加大营销投入，阿胶块库存周期趋向好转，期待传统产品与新品在第四季度销售放量带来业绩高增。公司多措并举，多年来致力于品牌建设。新产品方面，2023年6月，健脑补肾口服液以东阿阿胶男士滋补品牌“皇家围场1619”焕新上市，通过新模式新赛道探索新市场。
　　太极集团(600129)产业链完整，大单品突出
　　公司是目前国内医药产业链最为完整的大型企业集团之一，战略方向上以现代中药智造为主、麻精特色化药和区域医疗商业为辅。由于产品营收结构变化提升了整体毛利率，公司利润增速高于收入增速。此外，公司医药工业板块毛利率更高且增速更高，随着板块营收占比的提高，有望进一步带动公司整体毛利率上行。国金证券指出，公司加入国药集团实现优势互补，助力提质增效。一方面公司的中药业务可与国药集团在产业链上优势互补，成为国药集团在中国西部地区的战略增长点；另一方面，国药集团能在资金投入、管理经验等方面助力公司增强发展活力，提升经营效率。我们看好公司发挥中药全产业链优势，改革进展顺利，重点产品延续高增长态势。
　　翔宇医疗(688626)康复设备龙头，产品矩阵丰富
　　公司为国产康复设备行业龙头公司，产品矩阵丰富，销售及研发能力优秀。随着疫后院内康复需求恢复与国家康复领域利好政策的频繁出台，康复设备需求持续释放，公司业绩实现持续快速增长。其中，2023年三季度单季度公司实现收入2.07亿元，同环比分别增长52.7%、7.81%，再创单季度收入新高。首创证券指出，公司2023年前三季度毛利率为68.58%，同比增长1.08%，净利率为33.26%，同比增长7.91%，毛利率提升推测主要是中高端产品收入占比提升，净利润率大幅提升，主要是需求释放后收入大幅提升带来的费用摊薄效应。宏观环境优化叠加行业需求增长，公司业绩持续高质量快速增长。
　　派林生物(000403)血液制品新锐，业绩或迎拐点
　　公司是一家集血制品研发、生产和销售为一体的高新技术企业，公司拥有包括白蛋白、免疫球蛋白和凝血因子等产品。公司实控人变更为陕西省国资委，有望带来新增浆站资源；以及有望通过公司内部治理，降低各项费用率，提升净利率水平。公司高附加值新产品持续推出，有望带来毛利率的提升，单吨浆利润水平持续提升。中邮证券指出，目前陕西省内仅有4座采浆站，待挖掘浆站资源丰富，以及陕煤集团在湖南、湖北、江西、四川、重庆等长江沿线地区有煤炭保供等战略合作关系，陕煤集团有望为公司带来众多浆站资源。预计实控人变更为陕西省国资委后，公司有望迎来新一轮快速发展期。展望2024年，公司采浆量有望突破1100吨，并预计在下半年迎来业绩拐点。
（文章来源：金融投资报）