深交所2024年第4次上市委员审议会议结果公告显示，江苏耀坤液压股份有限公司（下称：耀坤液压或发行人）（首发）符合发行条件、上市条件和信息披露要求。同时上市委会议现场问询的问题中，除瑕疵房产涉及的影响外，要求说明结合发行人竞争优劣势、下游行业最新状况和发展趋势，说明与第一大客户的合作是否可持续，经营业绩是否稳定。而实际上结合耀坤液压递交的上会稿与公开信息，若干条线索均指向耀坤液压营收数据方面的疑点，且在递交申报稿前夕突击分红13948.00万元却拟募资7000.00万元用于补充流动资金的现象，耀坤液压募资补流的必要性或值得进一步斟酌。
　　勾稽不合营收数据存疑
　　耀坤液压上会稿内容显示，2020年至2023年上半年各期营收分别为70023.15万元、84234.92万元、70670.63万元、37129.36万元，归母净利润分别为10041.53万元、14787.75万元、14194.73万元、7766.91万元，扣非净利润分别为13348.31万元、14800.52万元、14098.09万元、7361.82万元，在下游工程机械等行业需求旺盛以及公司加大市场开拓力度等因素推动下，经营业绩稳定，营业收入和净利润均保持较高水平。同时合并现金流表显示，对应的各期销售商品、提供劳务收到的现金分别为57450.68万元、74288.50万元、78775.07万元、37538.00万元。以此计算各期收现比分别为0.82、0.88、1.11、1.01。
　　但结合申报稿内容，其2019年应收账款余额为17812.69万元，2020年至2023年上半年各期应收账款余额分别为24327.34万元、28070.29万元、21277.24万元、20946.85万元。其中2020年至2023年上半年各期较上期应收账款余额的增加金额分别为6514.65万元、3742.95万元、-6793.05万元、-330.39万元。
　　根据营收、收现与应收账款三角平衡理论，在上期应收账款余额的基础上，本期营收金额应与本期销售商品、提供劳务收到的现金及本期应收账款余额增加额之和相吻合。而实际上，在2019年应收账款余额的基础上，发行人2020年至2023年上半年各期销售商品、提供劳务收到的现金与应收账款余额增加额之和分别为63965.33万元、78031.45万元、71982.02万元、37207.61万元，与所披露的同期营收（70023.15万元、84234.92万元、70670.63万元、37129.36万元）的差异分别为-6057.82万元、-6203.47万元、1311.39万元、78.25万元。
数据来源：耀坤液压招股书
　　关于2020年和2021年销售商品、提供劳务收到的现金与应收账款余额增加额之和分别比营收少数千万的原因及是否涉存在虚增营收或提前确定收入而粉饰财务报表的情形，耀坤液压未予回应。
　　不同报告中多项指标冲突
　　除披露2020年至2023年上半年各期资产总额分别为64640.57万元、87866.97万元、99255.02万元、106492.39万元外，上会稿还披露同期主营业务收入分别为69421.61万元、83359.71万元、70026.19万元、36818.31万元，占各期营业收入的比重分别为99.14%、98.96%、99.09%、99.16%。
图片来源：耀坤液压上会稿
　　此外，上会稿中资产质量及偿债能力表显示，同期其母公司资产负债率分别为28.74%、25.55%、19.40%、16.37%；合并资产负债率分别为29.54%、22.60%、16.76%、14.93%；流动比率分别为2.58、3.61、4.64、5.00；速动比率分别为2.18、3.05、4.00、4.38；应收账款周转率分别为3.32、3.22、2.86、1.76，存货周转率分别为6.65、6.22、4.41、2.40。
图片来源：耀坤液压上会稿
　　而据信用江阴网站披露的信用报告概述，2019年至2022年耀坤液压资产总额分别为44707.32万元、53784.24万元、77631.67万元，主营业务收入分别为48297.56万元、55960.53万元、67760.89万元，资产负债率分别为26.66%、27.16%、25.59%，速动比率分别为233.76%、198.26%、266.61%，应收账款周转率分别为4.02、4.07、3.82。其中信用报告中2020年和2021年度总资产额分别比上会稿数据少10856.33万元、10235.30万元；2020年资产负债率比上会稿数据少2.38%，2021年资产负债率比上会稿数据多2.99%；主营业务收入比上会稿数据分别少13461.08万元、15598.82万元，速动比率也分别比上会稿数据小0.60倍、0.94倍，应收账款周转率则分别比上会稿数据大0.75次、0.60次。
图片来源：信用江阴网站
　　关于申报材料与信用报告中相关数据的差异，是否进一步验证了招股书所披露的资产、营收及资产质量、偿债能力等方面信息均涉存在虚假不实的疑点，耀坤液压也未回应。
　　销量前后矛盾疑点再指营收
　　油箱、硬管及金属饰件作为耀坤液压主要营收来源产品，产能利用率及产销率方面，上会稿中披露，2020年至2023年上半年各期油箱产能分别为15.00万件、16.00万件、14.40万件、8.00万件，产量分别为14.28万件、15.50万件、10.07万件、4.94万件，产能利用率分别为95.18%、96.85%、69.91%、61.78%，产销率分别为98.94%、98.31%、100.83%、104.53%；同期硬管产能分别为135.00万件、182.002万件、182.00万件、91.00万件，产量分别为128.51万件、171.95万件、129.04万件、70.86万件，销量分别为125.30万件、165.40万件、133.55万件、71.99万件，产能利用率分别为95.19%、94.48%、70.90%、77.87%，产销率分别为97.50%、96.19%、103.49%、101.60%；同期金属饰件产能分别为87.00万件、98.00万件、98.00万件、49.00万件，产量分别为73.78万件、94.66万件、82.97万件、40.08万件、销量分别为75.38万件、93.11万件、83.86万件、40.02万件，产能利用率分别为84.81%、96.59%、84.66%、81.80%，产销率分别为102.17%、98.36%、101.08%、99.84%。而产销量及收入情况表显示，同期硬管销量分别为138.49万件、179.55万件、151.21万件、79.77万件；金属饰件的销量分别为78.05万件、95.13万件、84.09万件、40.94万件。
图片来源：耀坤液压上会稿
　　从两个表中可以看出，2020年至2023年各期所披露硬管销量分别相差13.19万件、14.15万件、15.66万件、7.78万件，所披露金属饰件销量分别相差2.67万件、2.02万件、0.23万件、0.92万件。结合同期硬管产品平均销售价格（185.59元/件、181.95元/件、195.90元/件、201.92元/件）及金属饰件产品平均销售价格（132.71元/件、137.29元/件、151.82元/件、155.59元/件）。也就是说2020年至2023年各期，硬管产品带来的收入中分别存在2447.93万元、2574.59万元、3067.79万元、1570.94万元的疑点，金属饰件产品带来的收入中分别存在354.34万元、277.33万元、34.92万元、143.14万元的疑点。
图片来源：耀坤液压上会稿
　　公开报道数据仍与营收冲突
　　2020年至2023年上半年各期，耀坤液压研发费用的支出分别为3065.01万元、3594.28万元、3183.01万元、1594.12万元，占同期营业收入的比例分别为4.38%、4.27%、4.50%、4.29%。最近三年累计研发投入金额为9842.30万元，占最近三年累计营业收入的比例为4.38%；最近三年研发投入复合增长率为1.91%。
　　而据公开报道信息，其2021年研发投入为2964.6万元，占同期销售收入的比例为4.33%。也就是说不仅耀坤液压招股书中所披露的2021年研发费用比公开报道数据多出629.68万元，且参照该数据和占同期销售收入的比例计算，耀坤液压2021年营收约为68466.51万元，比招股书所披露的同期营收金额（84234.92万）约少15768.41万元。
图片来源：搜狐网
　　突击分红1.4亿募资补流7000万
　　截至2023年三季度末，耀坤液压资产总额为106748.27万元，所有者权益为92418.71万元。而本次IPO中，其拟募资90008.85万元分别用于“徐州耀坤液压有限公司液压元件及零部件生产建设项目”“研发中心建设项目”及补充流动资金项目，拟投入的募资金额分别为75008.85万元、8000.00万元、7000.00万元。也就是说按照其上市计划，本次发行后，其募资总额占发行前净资产的比例高达97.39%。
　　需要指出的是，在本次IPO前夕，耀坤液压2020年及2021年接连不断连续实施现金分红。2020年6月12日，向全体股东按出资比例分配现金红利6144.00万元；紧接着2020年7月27日，向全体股东按出资比例分配红利1280.00万元。
　　2021年3月10日，向全体股东按出资比例分配现金红利2304.00万元；2021年11月25日，向全体股东按出资比例分配现金红利4220.00万元。经计算2020年和2021年连续分红金额合计达13948.00万元，占2020年和2021年净利润总和的比例达55.70%。而参照公开信息，2021年7月发行人已开始接受上市辅导。
图片来源：耀坤液压网站
　　对应的是，2020年至2023年上半年各期，耀坤液压货币资金账面价值分别为10185.31万元、27025.27万元、38079.67万元、40791.89万元，占各期末总资产的比例分别为15.76%、30.76%、38.37%、38.30%。在货币资金充足的情况下，耀坤液压一边在接受上市辅导前后连续突击分红，一边又募资补流，其募资补充流动的必要性或应进一步斟酌。
　　资料显示，耀坤液压主要从事液压元件及零部件的研发、生产和销售，主要产品为油箱、硬管和金属饰件等，主要应用于挖掘机等各类工程机械主机设备。下游客户主要包括卡特彼勒、沃尔沃、徐工集团、小松、柳工集团、神钢建机、临工集团等。本次发行前，实控人为谢耀坤、谢文庆、谢文广父子三人，直接和间接持股比例合计达81.85%，控制着发行人87.39%股份的表决权。按照发行25%的新股计算，本次发行后，谢耀坤父子三人的持股比例将下降到61.38%，控制的表决权比例将下降到65.53%，但仍然处于绝对控股地位，能够对公司发展战略、重大决策、生产经营等实施重大影响。
（文章来源：中宏网股票）