本周A股各大指数依旧在底部徘徊，而在大趋势不明的情况下，机构调仓的举动更大，部分被砍仓的高位股呈现机构净卖出的态势。与此同时，高股息个股不断被增仓，显示出机构防守反击的态势非常明显。
　　市场人士指出，由于二级市场上短线热点持续性不佳，“电风扇”行情依旧，在此背景之下可以跟随机构新建仓的步伐选择高股息个股加强防御。当然，在即将进入年度业绩披露的时间点，还要兼顾低估值、低股价和高分红的平衡，目前应主要关注处在估值洼地的大金融，以及行业需求刚性、股息率稳定的公用事业行业板块机会。
公用事业：
需求呈现刚性
　　在防御性板块中，不得不提估值相对偏低、分红相对可观的公用事业板块，最关键的是公用事业板块的需求比较刚性，市场起伏不大，非常适合大资金运作。有分析指出，在机构新近不断调换仓的背景下，高股息率行业价值不断浮现，而公用事业行业中的燃气、水务等细分领域可关注。
　　从燃气行业来看，消息面上，2023年12月5日国家发展改革委发布《关于核定跨省天然气管道运输价格的通知》，首次按“一区一价”对于西北、东北、中东部、西南价区核定了跨省天然气管道的运输价格，四地的运价率分别为0.1262、0.1828、0.2783、0.3411元/千立方米/公里（含9%增值税），构建了相对统一的运价结构，加快推动“全国一张网”的建立。要求国家石油管网集团根据各价区运价率，以及天然气入口与出口的运输距离，计算确定管道运输具体价格。国投证券分析师周喆指出，新的运价相比于现行的运价略有下降，天然气运输成本有望降低，下游用户用气成本有望降低，从而促进天然气消费量的提升。
　　数据显示，2023年以来，在国内经济复苏、国际气价回落的背景下，1—9月国内天然气表观消费量累计同比上升7%，已经呈现出良好的复苏态势，信达证券分析师左前明预计2023年中国天然气消费量同比增长7%左右，城燃公司售气量增速有望回升。展望2024年，我们认为国内需求端有望进一步改善，天然气消费量有望保持6%—7%的增长，推动城燃公司售气量保持较高增速。
　　水务企业则是受益调价预期。国泰君安证券分析师徐强指出，由于目前水务公司距离最近一次调价时间普遍较久，供水业务毛利率普遍有所下降，因此预计水务行业上市公司将会逐步进入下一轮调价周期，水价上涨将为公司业绩带来新的增长动力。
　　从行业来看，水务行业进入成熟期，具备分红基础。水务行业包括供水、排水和污水处理，盈利主要由量价决定。目前我国水务行业进入成熟期，城市供水普及率超99%，城市污水处理率超98%。此外，连续两年大旱后，水资源安全日益受到重视，节约集约利用成发展趋势，有望为水处理行业带来新的发展机遇。供水及水处理行业与生活和工业生产息息相关，量、价趋势上行，有望保障盈利能力，同时企业现金流充沛，分红可持续性强。公司层面，水务上市公司资本开支有所减少，2022年较2021年同比下降13%。整体来看，低估值+高股息+现金流改善，A股水务标的具备重估潜力。
　　整体而言，短期国内CPI、PPI不高，我们认为公用事业在居民端可能迎来弹性调整窗口。华泰证券分析师王玮嘉分析认为，根据测算，2022年电费、水费、燃气费占到居民可支配收入比不足2%，尤其是燃气和水费。推荐水务公司中的重庆水务、北控水务、兴蓉环境，燃气公司中的昆仑能源、华润燃气等，还有可能受益于热价上涨的联美控股。
潜力股精选
重庆水务(601158)
兴蓉环境(000598)
联美控股(600167)
蓝天燃气(605368)
新奥股份(600803)
大金融：
现金奶牛典范
　　在本轮大盘探底回升过程中，每当在冲击重要关口时都有大金融发力的身影。对于大金融板块而言，一来可以很好地稳定指数并撬动指数冲关，二来在估值洼地中逐渐获得资金关注，部分个股也被明显推高。有分析人士指出，大盘经过前期快速回调后市场信心遭到明显打击，考虑到外围局势仍不明朗，大盘自身上方压力重重，反弹难以转化为反转，市场筑底时间或将拉长。在市场震荡中，投资者可关注处在估值洼地的大金融板块。
　　高层重要会议部署2024年工作，政策定调更加积极且提前落地概率加大，有助于稳定预期和助力中长期经济继续企稳向好，银行业经营环境面临优化。受稳增长、财政发力重启和地方债务风险持续化解影响，银行业基本面企稳概率加大，估值性价比凸显。中信证券分析师肖斐斐指出，央行工作会议对于2024年社融增长定调偏积极，并着眼于实质推进重点领域风险化解。同时，两部门正式出台《关于金融支持住房租赁市场发展的意见》，各地亦积极推进三大工程，建议密切关注一季度住房租赁市场与“三大工程”对于银行信贷的拉动作用。于板块投资而言，展望2024年，在银行业绩底与估值底共同作用下，行业估值提升可期，银行股走势可能会随着信用预期边际的改善而出现同步变化。
　　当前银行板块估值处于低位，经历过房地产风险暴露、存量房贷利率调整后，板块潜在利空明显减少，估值下行风险很小。若宏观经济恢复向好，有望推动银行板块的估值修复，因此维持行业“超配”评级。国信证券分析师陈俊良表示，个股方面把握三条选股主线，一是建议在行业整体低估值的情况下布局长期前景优秀的银行，包括招商银行、宁波银行；二是推荐以中小微客群为主、特色鲜明的小型农商行，包括常熟银行、瑞丰银行；三是对于追求低波动、绝对收益的资金，建议关注股息率较高且分红记录稳定、未来有望持续受益于综合化服务能力的国有大行。
　　非银金融方面，随着投资、消费、出口“三驾马车”的多个积极信号陆续释放，我国宏观经济有望进一步复苏企稳。同时，伴随着近期存款利率下调明年降息空间打开有望释放市场流动性、沪深交易所进一步推出2024年系列减收降费措施，市场信心重聚驱动的估值修复有望成为证券板块新的主旋律。行业人士指出，从估值来看，当前券商板块盈利与估值仍存在错配，具备较高安全边际，行业供给侧持续改革背景下建议左侧布局。
　　申万宏源证券分析师罗钻辉指出，市场对于非银板块的基本面悲观预期已充分反映在股价中，若市场持续回暖，我们看好券商板块的贝塔属性，建议关注并购重组及基本面改善预期两条主线，第一是受益于风控指标优化+低估值标的，推荐中国银河、华泰证券、中信证券；第二是并购重组、做优做强预期标的，推荐浙商证券、东吴证券等。
潜力股精选
招商银行(600036)
宁波银行(002142)
常熟银行(601128)
中国银河(601881)
华泰证券(601688)
（文章来源：金融投资报）