美联储放缓紧缩步伐一度让美股迎来短暂喘息，不幸的是，如今紧缩噩耗再度传来。
　　当地时间3月7日，美联储主席鲍威尔在参议院金融委员会发表半年度货币政策证词，一番鹰派发言震惊市场。鲍威尔首次公开承认，25个基点的加息步伐并非一成不变。今年年初持续强劲的经济活动可能会促使官员加速提高利率，并可能导致加息幅度超过预期。
　　在紧缩噩耗拖累下，美国三大股指7日均跌超1%，标普500指数11个板块全部下跌。道指表现更惨，30只成分股中有29只下跌，已经回吐了年内所有涨幅，今年迄今下跌0.88%。
　　美国联信财富管理公司分析师John Lynch表示，美股从去年10月低点大幅上涨，确实受到了紧缩预期放缓的支撑。但最近的一系列事实表明，市场应该认真对待美联储利率在更长时间内保持在较高水平的前景。
　　3月加息力度重新升级？
　　一年前美联储开始启动激进的加息周期，在暴力加息450个基点后，目前政策利率区间已经来到了4.5%-4.75%。
　　但即便如此，经济仍显示出强劲韧性。截至1月的三个月，美国非农就业人数增长超过100万，1月失业率降至3.4%，为逾50年最低水平。近期公布的消费和通胀数据也显示物价持续承受上行压力。
　　鲍威尔指出，通胀可能高于预期，目前为止，除房地产外的核心服务领域几乎没有出现通胀回落的迹象。而要使通胀率回落到2%，就需要降低核心服务(不包括住房)的通胀，而且劳动力市场很可能需要出现一些疲软。
　　“最新的经济数据强于预期，这表明最终的利率水平可能会高于先前的预测，如果整体数据显示有必要加快紧缩速度，我们准备提高升息步伐。”鲍威尔强调。
　　对此，Brandywine Global Investment Management投资组合经理Tracy Chen分析称，鲍威尔这次的“鹰调”是双倍的，一方面暗示利率峰值会更高，另一方面称加息步伐也会提速。鉴于近期的通胀数据，美联储之前把加息幅度下调至25基点可能操之过急了，这次的调整可能降低美联储落后于形势的风险。
　　需要注意的是，目前市场对美联储3月加大加息力度的预期正在升温。芝商所美联储观察工具显示，3月加息50个基点的几率现已接近70%，而一天前只有约30%。
　　高盛首席经济学家Jan Hatzius表示，预计3月会议前的数据将喜忧参半，3月只加息25个基点很悬，存在加息50个基点的风险。“我们现在预计，3月份美联储经济预测摘要中对利率峰值的预测中值将上升50个基点，在2023年达到5.5%-5.75%。”
　　美联储联邦公开市场委员会(FOMC)将于3月21日至22日召开会议，届时美联储将更新季度预测。去年12月的预测显示，利率将在5%至5.25%的区间见顶。
　　美股前路或难逃颠簸
　　对于美股而言，紧缩噩耗下的经济冲击意味着未来的颠簸还将继续，和经济周期联系最为紧密的道指年内已经率先转跌。
　　随着美联储主席鲍威尔警告可能回归更大幅度的加息，给经济和通胀降温，债券市场随之大举加大对美国经济将陷入衰退的押注。
　　3月7日，备受关注的2年期和10年期国债收益率之间的倒挂幅度，自1981年以来首次超过了100基点，彼时时任美联储主席沃尔克将利率前所未有地提高到了20%，最终遏制住了通胀，但付出的代价是美国GDP增速从1978年的5.5%降至了1982年的-1.8%。
　　对此，Citadel的首席执行官兼创始人Ken Griffin表示，类似的情况正在上演。随着美联储再度大力加息应对通胀，市场已经为衰退到来做好了准备。
　　更重要的是，由于本轮通胀粘性远超预期，美联储峰值利率更高、更久的利率或将成为长期冲击。鲍威尔坦言：“虽然最近几个月通胀率一直在放缓，但通胀率距离回落至2%还有很长的路要走，而且这个过程很可能颠簸不平”。
　　美联储货币政策的反复意味着未来一切皆有可能，华尔街甚至有人开始担心美联储重新加息75基点。PGIM固定收益多领域投资组合经理Lindsay Rosner就表示，美联储才进行了一次25个基点的加息，如果接下来又要回到50个基点，谁能保证将来不会回到75个基点？这对于有关紧缩程度将阶梯式下降的想法肯定是个打击。
（文章来源：21世纪经济报道）