随着补库周期基本结束，煤炭行业以双焦为首的品种下行趋势明显，对企业的盈利水平构成不小挑战。煤炭作为传统周期性行业，受市场整体供需环境影响较大，在去年需求疲弱的背景下对不少煤炭企业主营业务冲击较大。财联社梳理了A股上市的煤炭企业，从1月披露2023年业绩预报来看，仅有1家公司维持盈利，多数仍然亏损。
　　财联社据Wind数据统计，截至1月31日，在全部5347家上市公司中，已有2800多家公司公布了2023年度业绩快报或预告。其中，历史上发行过债券且上市的煤炭主体共有30家，其中在主板A股上市的煤炭企业共计28家，其中11家在1月31日前披露了业绩预告。
　　根据上交所和深交所对股票上市规则的规定，会计年度结束后1个月内，进行业绩预告的主体通常会出现下列情形之一，如净利润为负、净利润实现扭亏为盈、盈利但净利润同比变动幅度超50%以及扣非后净利润为负等。
　　从披露的业绩表现来看，11家煤炭主体中，9家业绩表现为亏损，另有1家扭亏为盈，仅有1家盈利，其中亏损的主体中，净利润同比变化幅度最大的是宝泰隆新材料股份有限公司（601011.SH），据其公告显示，公司2023年业绩为首次亏损，净利润亏损约为17.63亿元~13.03亿元，较去年同期净利润1.52亿元，变化幅度约为-1261%~-958%。
　　图：28家A股煤炭上市公司业绩情况
　　数据来源：Wind，财联社整理
　　公司对此表示，2023年主要受上游煤炭行业及下游钢铁行业的双重挤压，公司产品毛利率持续承压，另外公司报告期内计提大额资产减值损失及信用减值损失，出现主营业务亏损状态。
　　据企业预警通显示，宝泰隆新材料股份有限公司为黑龙江省七台河市的一家地方民企，评级为AA-，目前存续债券仅有1只私募债，规模1.05亿元，票息为7.5%。公司近年来发行的债券规模一直在1亿元以内，不过票面利率持续攀升，期限均较短。
　　有存续债煤炭上市公司中，民企债券融资力度薄弱
　　此外，统计数据显示，目前仍有存续债的煤炭上市公司共计15家（剔除B股上市的内蒙古伊泰煤炭股份有限公司（900948.SH）），累计存续债券规模达815.03亿元，评级普遍较高，仅4家评级在AA及以下。其中兖矿能源集团股份有限公司（600188.SH）存续债规模高达365.5亿元，占比44.84%，规模领先。
　　值得注意的是，以上发债主体中，近3年仅有1家民企发行新债，为山西美锦能源股份有限公司（简称美锦能源，000723.SZ），其于2022年4月20日发行了35.9亿元可转债。与此形成对比的是，作为地方国企的煤炭企业，近3年累计发债规模为709.1亿元。
　　与此同时，从公司股价走势来看，美锦能源自发行可转债日起，股票整体呈单边下行趋势，跌幅达57.15%。截至2月1日收盘，股价下跌3.36%，报价5.18元，创近5年新低，总市值跌至224亿元。
　　数据来源：Choice，财联社整理
　　业绩预告的大额亏损也是煤炭民企近年来业绩表现不佳的直接反映。
　　财联社观察到，在9家业绩预告亏损主体的原因说明中，均提及2023年煤炭市场下行，需求疲软，导致煤炭单位售价同比下降较大，对主营收入影响较大。而作为唯一扭亏为盈的云南煤业能源股份有限公司（600792.SH），也主要受益于转让煤矿股权带来的非经营性损益收益大幅提升，从而对净利润同比预增175.12%~188.93%提供支撑。
　　市值管理考核下煤炭国资价值有望得到重估
　　中信证券在2月1日的研报中指出，2024年预计动力煤长协价格或相对稳定，而主焦煤均价同比或有10-12%涨幅，该类企业盈利或出现显著改善。
　　此外，开源证券分析师张绪成认为，国资委宣布“进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核”后，市值管理在央企价值重估中的重要性愈发凸显。煤炭板块具备低估值、高盈利和高分红属性，随着“中特估”和央企市值管理考核工作的深入推进，煤炭国资价值有望持续重估。
　　评级机构中诚信国际在最新行业评级中认为，中国煤炭行业总体维持稳健格局，需求端方面，电力行业仍是煤炭需求的重要支撑，钢铁、建材及化工行业用煤需求增量有限，短期来看，为保障国内经济稳定发展、平抑国际能源价格大幅波动，煤炭需求仍有支撑基础。供给方面，伴随增产保供政策有力推进，近年来国内煤炭产量保持增长态势，煤炭供应来源进一步向山西及新疆地区集中；2023年以来我国恢复澳煤进口，同时印尼、蒙古、俄罗斯煤炭流入走阔，进口煤炭量大幅增长，短期内，随着增产保供政策延续，国内产能仍将增加，叠加进口煤补充调剂，煤炭供给面将有所宽松。
　　不过中诚信国际亦表示，在煤炭价格松动背景下，2023年煤企盈利及偿债指标均有所下降，2024年盈利能力及偿债指标或进一步趋弱，但煤炭行业仍是我国能源保障的“压舱石”，行业稳定性十分重要，且随着信用环境的持续修复，煤炭企业的再融资能力将有所保障。
（文章来源：财联社）