新华财经北京12月26日电国金证券证券最新研报策略观点认为，国内电解铝产能即将达峰，关注季节性供需错配下的交易机会。需求端光伏、新能源汽车等新兴领域消费增长将对地产需求下滑形成抵补，供给约束下电解铝供需维持紧平衡格局，预计2024年铝价运行中枢与2023年持平，运行区间17000-20000元／吨，2025年价格中枢有望进一步上移。云南季节性限电减产或导致下游消费旺季电解铝结构性短缺，旺季铝价上行动力较强。建议关注神火股份、云铝股份、中国宏桥等标的。
　　国金证券具体分析称，国内电解铝产能接近天花板，原铝产量即将达峰。国内电解铝建成产能接近4543万吨合规产能“天花板”，国内仅剩102万吨未建成的电解铝净新增产能指标。考虑到日常检修及云南限电减产，预计2024年国内电解铝产量同比+2.5%至4249万吨，2025年国内电解铝产能达峰，若后续云南持续存在季节性限产，2025年产能产量双达峰。
　　欧洲复产动力不足，印尼新增产能投放集中在2025年以后。目前海外电解铝价格较低，基本位于长单电价对应的电解铝成本，在欧洲需求没有显著恢复的情况下，电解铝企业复产动力不强。海外新建产能集中在东南亚和中东地区，印尼新增产能集中在2025年之后投产，十四五末海外原铝供给增量有限。
　　国内供需紧平衡，关注季节性供需错配下的交易机会。预计2024年乐观／基准／悲观情形下，国内原铝供需平衡分别为-44/23/82万吨。即便地产相关数据走差，但建筑铝型材消费时点与地产相关数据的时滞或导致季度乃至半年度的需求误判。对于地产链铝消费，更应该结合建筑铝型材开工率、铝棒加工费、铝棒去库幅度等指标在2024年逐季度判断。预计2024年在供需紧平衡格局下，铝价中枢将与2023年持平，内盘铝价运行区间将维持在1.7-2万元／吨，25年随着国内电解铝供需缺口进一步扩大，价格中枢有望继续上移。
（文章来源：新华财经）