3月24日晚间，此前因涉嫌信息披露违法违规被立案的中泰化学连发多则公告，披露公司控股股东新疆中泰（集团）有限责任公司（以下简称“中泰集团”）因涉嫌组织、指使上市公司从事信息披露违法行为，被中国证监会立案调查的相关事宜。

　　目前，除上市公司被责令改正外，包括中泰化学前任董事长、总经理在内的共7名前/现任高管、控股股东中泰集团及相关责任人皆被警示。中泰化学表示，此次立案事项系针对公司控股股东，公司日常生产经营活动正常开展。
　　但伴随业绩、股价双双处于周期底部，中泰化学的处境并不乐观。自3月19日晚间接到中国证监会下发的立案告知书后，中泰化学股价一路下跌，已从3月19日收盘价5.13元/股跌至3月25日收盘价4.66元/股，总市值120.69亿元。
控股股东被立案调查
　　继中泰化学收到证监会立案告知书后，其控股股东中泰集团也被牵连其中，同样被立案调查，二者还收到了中国证券监督管理委员会新疆监管局(以下简称“新疆证监局”)出具的行政监管措施决定书。
　　公开资料显示，中泰化学成立于2001年，并于2006年在深圳证券交易所上市。公司主营聚氯乙烯树脂(PVC)、离子膜烧碱、粘胶纤维、粘胶纱四大产品，是全球规模最大的乙炔法PVC生产企业和国内最大的氯碱生产企业。
　　中泰集团于2012年7月在中泰化学基础上成立，2021年5月被改组为国有资本投资公司，股东为持股94.06%的新疆国资委、持股5.94%的新疆财政厅。截至目前，中泰集团是中泰化学第一大股东，持有该公司25.44%的股权。
　　中泰化学公告显示，中泰集团存在占用上市公司资金以及财务数据披露不准确两项违规行为。在资金占用方面，中泰化学及其子公司通过直接或间接支付预付款、代垫费用等形式，向控股股东中泰集团及其关联方提供资金支持，2021年累计发生约21.54亿元，占2021年经审计净资产的8.54%，2022年累计发生55.64亿元，占2022年经审计净资产的21.61%，2023年累计发生6.99亿元，占2022年经审计净资产的2.72%，构成控股股东及其关联方占用中泰化学资金。
　　截至目前，上述资金占用款项均已归还，但中泰化学未按规定披露与控股股东及其关联方之间发生的非经营性资金往来情况，仍触犯了上市公司信息披露和资金往来、对外担保的监管要求。
　　在财务数据披露不准确方面，中泰化学及其子公司未恰当选择贸易收入核算方式，导致2020年虚增收入8.97亿元，占2020年营业收入的1.07%，虚增成本8.97亿元；2021年虚增收入21.4亿元，占2021年营业收入的3.43%，虚增成本21.4亿元；2022年虚增收入42.48亿元，占2022年营业收入的7.60%，虚增成本42.48亿元。上述事项导致中泰化学2020年至2022年定期报告以及2023年公司债券募集说明书等发行文件存在披露不准确问题。
　　基于上述违法行为和相关规定，新疆证监局决定对中泰集团采取出具警示函的监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案。对于时任中泰集团董事长王洪欣、财务总监龚春华采取出具警示函的监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案。
　　新疆证监局表示，王洪欣于2001年12月至2020年2月担任中泰化学董事长，2012年6月至2023年2月担任中泰集团董事长，组织实施了任职期间的资金占用行为，应该对未按规定披露非经营性资金占用、财务数据披露不准确两项违规行为承担主要责任。龚春华于2021年10月至2023年6月担任中泰集团财务总监，实施了所任职期间的占用上市公司资金、财务数据披露不准确两项违规行为。
　　此外，中泰化学也收到了新疆证监局关于对公司采取责令改正措施的决定，相关责任人杨江红、冯斌、刘洪、江军、王海玲、彭江玲、黄增伟收到新疆证监局警示函。
巨额担保引发市场质疑
　　在监管风波之外，中泰化学的高额对外担保早已引发市场质疑。结合多条公告来看，截至2月29日，公司实际累计对外担保总额约215.48亿元，占公司最近一期经审计净资产的83.7%，若此前董事会审议的担保全部发生，公司累计对外担保约219.58亿元，占公司最近一期经审计净资产的85.3%，占公司最近一期经审计总资产的27.32%。
　　记者注意到，中泰化学在2021年完成了对新疆中泰新鑫化工科技股份有限公司（以下简称“新鑫科技”）的收购和增资，使其成为公司的控股子公司。而为了满足项目资金需求，新鑫科技于2019年向中国农业发展银行阜康市支行申请了7.9亿元的项目贷款，由中泰集团提供连带责任保证担保。然而，这一担保服务在过去并未收取担保费，直到2023年中泰集团才开始向新鑫科技收取年化担保费率2%的担保服务费，共计1461万元。
　　尽管中泰集团表示担保费率是参考市场价格并经双方协商确定的，但市场普遍认为这一担保费率偏低，可能存在向关联人输送利益的情形。此外，中泰化学与中泰集团之间的日常关联交易金额巨大，累计达到32.66亿元，也增加了市场对利益输送的担忧。
　　公告中还提到，这一交易构成了关联交易，但并未构成重大资产重组，因此不需要经过有关部门的批准。在审议该议案时，关联董事陈辰、赵永禄进行了回避表决，其余董事全部同意。独立董事也对该议案进行了事前审核，并一致同意将其提交给董事会审议。
　　有业内人士指出，这一交易可能增加公司的财务风险和融资成本，从而损害公司和股东的利益。关联董事的回避表决和独立董事的事前审核也令市场对这一交易的公正性和透明度产生质疑。
化工龙头业绩承压
　　受行业周期影响，PVC、烧碱等化工产品景气不振，中泰化学还面临着业绩承压问题。财报数据显示，2020年-2022年，中泰化学分别实现营收842.1亿元、628.9亿元、559.1亿元；实现归母净利润分别为1.45亿元、27.48亿元、7.14亿元。
　　从最新业绩预告来看，公司预计2023年归母净利润为-27亿元至-29.8亿元，同比下降478.15%至517.37%，这也是公司上市以来的首次亏损。关于2023年业绩变动原因，中泰化学表示，受行业周期影响，公司主要产品盈利能力明显下降；2023年末，公司对存在减值迹象的资产进行减值测试，发生资产减值损失；联营企业业绩下滑亏损增大，公司确认投资损失增加。
　　与此同时，中泰化学的财务压力明显。截至2023年9月底，公司账面上的货币资金有70.71亿元，但对应债务达216.03亿元，其中，短期债务为126.08亿元，明显高于货币资金。
　　据业内人士分析，当前PVC的量价齐跌导致产品价格下跌，对氯碱上市公司的业绩产生了负面影响。随着新增产能的投放，供应压力可能会进一步加大，供需失衡问题始终存在。在这一背景下，中小企业正在逐渐退出，龙头企业更应加码一体化新增产能，发挥协同性优势。
　　但财务吃紧、业绩不佳的中泰化学能否抓住时机捍卫龙头地位，显然备受市场担忧。据统计，自2021年9月冲上18.74元/股的高位后，中泰化学股价已常年在10元内徘徊，其近期股价距2021年历史高点已回撤近74%。
　　多重压力之下，中泰化学出现频繁人事变动。2023年7月，公司董事长杨江红因工作调整提出辞职，并不再担任公司及下属公司其他职务；而公司第八届董事会非独立董事候选人陈辰则被增补，并随后接任董事长。据悉，陈辰拥有丰富的行业经验和管理背景，目前未持有公司股份，与其他股东和董事无关联关系。
　　2023年9月，中泰化学再次公告称，因个人工作调整原因，于雅静申请辞去公司董事、副总经理职务，杨秀玲申请辞去公司总工程师职务。辞职后，于雅静继续担任公司下属公司青岛齐泰科技有限公司董事长、库尔勒中泰纺织科技有限公司董事、新疆富丽震纶棉纺有限公司董事、新疆中泰亨惠医疗卫材股份有限公司董事、新疆中泰海鸿纺织印染有限公司董事长，杨秀玲继续担任公司下属公司新疆中泰新鑫化工科技股份有限公司董事长、新疆中泰化学阜康能源有限公司董事、新疆中泰化学托克逊能化有限公司董事。
（文章来源：国际金融报）