2024年盈利1亿出头，但东方雨虹（002271）还是决定分红超44亿元，低盈利高分红的操作引发市场质疑。
　　东方雨虹日前发布的年报显示，2024年公司实现营收280.6亿元，同比下降14.5%；实现归属于母公司股东的净利润1.1亿元，同比降幅达到了95.2%。
　　收入下降导致成本费用无法得到有效摊薄，从而使毛利率有所下降，同时费用率上升等原因，东方雨虹净利润大幅下降。
　　即便如此，年报中，东方雨虹还是宣布，向全体股东每10股派发现金红利18.5元（含税），共计发放现金红利44.2亿元。
　　这并不是东方雨虹2024年的全部分红。2024年半年报后，东方雨虹每10股派6元现金（含税），共计现金分红14.6亿元。
　　此外，东方雨虹还实施了回购注销。截至2025年1月16日，2024年回购股份方案已实施完毕，共计回购股份476万股，成交总金额6亿元左右。
　　三项合计，东方雨虹合计花费约64.8亿元。2024年东方雨虹的盈利只有一亿元出头，有投资者对公司的高分红提出了质疑。
　　需要注意的是，东方雨虹母公司2024年实现净利润99.9亿元。
　　不仅仅是普通投资者对东方雨虹高分红提出质疑，机构也是如此。年后发布后，机构集体调研东方雨虹，首先问到的两个问题都是关于分红。
　　东方雨虹表示，公司实控人李卫国分红所获现金分红将主要用于偿还其股票质押融资，降低杠杆，从而显著化解实控人因质押率过高而带来的质押风险。
　　公司还表示，分红方案符合利润分配政策、保障公司正常经营和长远发展的前提下实施的。公司2024年底资产负债率为43%，有息负债率也只有15%。目前银行授信额度较为充裕，银行融资利率也较低，可随时增加流动性，具备较强的偿债能力和财务杠杆的应用空间。
　　2024年报显示，东方雨虹实控人李卫国持有公司21.79%的股份。按照分红股比例，他可以分得9.6亿元现金（含税）。这笔约10亿的分红，对于半年内近14亿元质押融资到期的李卫国而言，作用不言而喻。
　　根据东方雨虹发布的实控人质押信息，截至1月21日，李卫国质押股份为4.2亿股，占其持股的77.9%。这其中，未来一年内到期的融资余额剩余为15.8亿元，半年内到期的融资余额剩余为13.8亿元。
　　东方雨虹关于实控人李卫国补充质押或者质押展期的公告不在少数，市场也对李卫国的高比例质押非常关注。
　　计提释放风险？
　　东方雨虹有“防水茅”之称，公司收入主要来自防水卷材和防水涂料，下游终端客户主要以房地产开发商为主。
　　在房地产下行情况下，东方雨虹也从大客户为主的直销模式向零售渠道和工程渠道为主的渠道销售模式转型。2024年，东方雨虹主动放弃了信用风险较高的客户及付款条件达不到公司风控标准的部分直销项目。
　　同时，公司近年来也主动放弃了部分回款较差的双包业务，导致施工收入下滑，综上，2024年东方雨虹直销业务收入规模较上年大幅减少60亿元，同比下降58.8%。
　　收入下降，应收款也有所减少。2024年末，东方雨虹应收账款为73.4亿元，同比下降23.3%，公司合计计提信用减值损失8.9亿元，向前两年，东方雨虹的应收账款都在百亿元左右，但这两年公司合计计提减值损失10亿元左右。
　　需要说明的是，东方雨虹计提损失的增长与应收账款账期的增长有关。2024年末，公司3年以上的应收账款账面余额合计为22.9亿元，同比增长了221.8%。
　　公司减少的应收账款主要是一年以内。2024年末，东方雨虹一年以内应收账款账面余额39.5亿元，同比减少约25亿元。同时，公司全部应收账款合计账面余额只减少了15.1亿元，即一年以上的应收账款增加明显。实际上，就是3年以上应收账款贡献主要增量。
　　东方雨虹另一个计提是购房款，购房款是公司取得的房抵资产。简单理解，主要是房企用来抵债的房子。
　　2024年东方雨虹对其计提了3.7亿元的减值损失，剩余11.3亿元。此前的2022年，公司计提的减值损失为2亿元，剩余金额18.6亿元，之前是零计提。2021年，东方雨虹年报中，其他非流动资产中首次出现了“购房款”项目，金额13.1亿元。
　　这还不是全部工抵房，投资性房地产也是其构成之一。2024年半年报，东方雨虹在解释投资性房地产从零增长至16.2亿元时就表示，主要是“抵债资产转入”。年报解释依然如此，只是金额下降至14.2亿元。
　　年报显示，东方雨虹投资性房地产主要来自万达和融创。不过，截至2024年底，东方雨虹还未完成相关土地使用权及不动产过户登记手续。
　　2024年，反映投资性房地产租金收入的“其他业务收入”还是零，这些判决得来的出租资产能够为公司带来多少租金收入尚未可知。
（文章来源：财中社）