今年以来，智飞生物(300122)股价重新步入下跌通道，截至2月11日发稿时间，该股跌2.09%，报25.27元/股，相较去年10月已下跌近40%，距2021年5月巅峰期则下跌超八成，市值蒸发近3000亿元。

　　消息面上，默沙东近日宣布将暂停向中国市场供应佳达修HPV宫颈癌疫苗，此次供应暂停将至少持续至2025年年中。此举无疑对智飞生物影响巨大。
　　事实上，近些年来，智飞生物正是靠着成为默沙东四价和九价HPV疫苗在中国的独家代理商，才得以“躺赢”式赚钱。2016年到2023年，智飞生物营收从4.5亿元一路狂飙至529.18亿元。其中，2023年以默沙东HPV疫苗为核心的代理业务当年实现的营收和毛利额分别为518.9亿元、133.2亿元，占全部营收和毛利额的比例分别高达98%、93.5%。
　　深度绑定默沙东创下辉煌业绩的同时，智飞生物也因为长期依赖代理产品盈利，缺少研发实力以及重磅自研产品。2023年，智飞生物毛利率相对较高的自主产品期内仅贡献收入10.28亿元，出现了同比68.7%的下滑。
　　事实上，在默沙东宣布“断粮”之前，智飞生物的业绩下滑已露端倪。今年1月24日，智飞生物披露业绩预告，预计2024年归属净利润比上年同期下降67%至77%，约为18.56亿至26.63亿元。
　　与此同时，智飞生物还存在存货翻倍、经营现金流转负的经营压力。其中，2024年三季度末存货达到206.9亿元，相比2023年同期增加98.8%，期内存货周转天数从前一年的88天激增至242天。经营现金流净额则为-30.7亿元。
　　智飞生物还剩多少HPV疫苗库存？截至目前默沙东与智飞生物暂未披露。但据2023年1月智飞生物与默沙东的协议约定，2023年下半年及2024年-2026年，四价及九价HPV疫苗的基础采购额为214.06亿元、326.26亿元、260.33亿元以及178.92亿元。此次暂停供货，意味着近千亿元的合同将会延迟兑现。
　　面临经营困境，智飞生物正在试图寻找新增长点，包括代理GSK带状疱疹疫苗、加快自研产品研发进展。此外，智飞生物证券部此前向媒体表示，今年上市审批中的疫苗有一款流感疫苗和一款狂犬疫苗。
（文章来源：深圳商报·读创）