随着未来扩内需、促消费政策逐步发力，家电内需有望得到支撑，叠加海外库存逐步去化，出口改善态势有望延续，家电行业景气度有望延续复苏，当前板块估值依然具备安全边际。
　　核心逻辑
　　1.家电社消增速提升，以旧换新有望拉动需求释放。统计局数据显示，2024年12月家用电器和音像器材类社会消费品零售总额1310亿元，同比微增5.7%，假期促销效果显现，提升家电社零增速。未来，随着以旧换新政策发力，家电消费潜力仍有释放的空间。
　　2.空调需求提前释放，低基数下冰洗出口表现强劲。产业在线数据显示，2024年月家用空调销售1232.08万台，同比减少11.1%，其中内销出货606.92万台，同比下降13.44%，出口出货625.16万台，同比减少8.7%，主要系春节假期过后，出货节奏变缓。海外需求改善叠加去年同期低基数影响，冰洗出口同比增长强劲：2月洗衣机销量为564.54万台，同比增长4.20%，其中内外销分别为272.45万台和272.09万台，同比分别变化-12.92%和27.59%。2月冰箱销量568万台，同比增长4.35%，其中内外销销量分别为269.3万台和317万台，同比分别变化-20.28%和41.48%。
　　3.原材料涨价周期中，成本上行对家电企业毛利率有一定影响，净利率波动则明显小于毛利率。此外，原材料价格企稳后竞争格局会进一步优化，龙头企业成本控制和优化经营效率的能力进一步提升。从股价层面来看，家电龙头股价更多还是受到大盘风格及自身基本面的影响，原材料涨价可能引发短期市场担忧，但从季度维度来看，对股价相对收益表现影响很小。站在当前时点，家电板块估值仍处于历史低位，兼具高股息率优势，政策预期积极向好。
　　利好个股
　　银河证券指出，随着未来扩内需、促消费政策逐步发力，家电内需有望得到支撑，叠加海外库存逐步去化，出口改善态势有望延续，家电行业景气度有望延续复苏，当前板块估值依然具备安全边际。建议关注三条投资主线：一、有望受益于内外销改善的白电龙头，推荐美的集团和海尔智家；二、有望受益于行业格局优化的厨电龙头，推荐老板电器；三、积极推动渠道拓展、加快新品投放的清洁电器，推荐石头科技。
　　信达证券认为，以旧换新、家电回收等多重政策或进一步激发更新需求，空调、冰箱等品类的实际报废率有望得到提升，改善型需求有望同时拉动企业的收入和利润增长。建议关注收入、利润弹性较高的二线白电头部企业海信家电、长虹美菱，建议关注布局中高端产品线和品牌的白电龙头海尔智家、美的集团、格力电器，建议关注有望受益于冰箱结构升级的大冰箱ODM企业雪祺电气，建议关注白电零部件企业盾安环境、三花智控、物产金轮，关注积极支持以旧换新政策的极米科技、石头科技，关注家电回收类企业中再资环、大地海洋、格林美等。
　　本文内容精选自以下研报：
　　银河证券《家电行业3月动态跟踪：出口延续强劲，布局业绩披露窗口期》
　　信达证券《家电·热点追踪：4月空调排产同比增长，23关注家电企业业绩》
　　民生证券《家电行业动态报告：当前时点怎么看铜价上行的成本冲击？》
（文章来源：证券时报网）