22日，2024年首期贷款市场报价利率（LPR）正式出炉，其中1年期品种为3.45%、5年期以上品种为4.20%，二者均与此前持平，为连续第五个月保持“按兵不动”。
　　鉴于本月中期借贷便利（MLF）操作利率保持稳定，净息差承压下银行也缺乏下调加点动力，本月LPR报价继续持稳符合预期。往后看，业内预计，年内LPR仍有调降可能但空间收窄，结构性政策工具有望发挥更大作用。
　　——LPR连续五个月“按兵不动”
　　LPR报价由MLF操作利率和报价加点共同决定，自去年8月1年期LPR单独调降之后，LPR两期限品种已连续五个月保持不变。
　　首先从定价基础看，作为LPR报价的“锚”，MLF利率变动会对LPR产生直接影响。1月15日，中国人民银行超额续做9950亿元MLF，操作利率则维持在2.50%与此前持平。
　　“在基本面整体向好、财政政策加大发力、稳银行息差、稳汇率运行和防资金空转等多重考量下，开年MLF操作延续‘量增价平’，市场关于降息的预期落空，使得本月LPR报价调降的概率大幅降低。”中国民生银行首席经济学家温彬说。
　　其次从加点方面看，年初商业银行净息差压力仍然较大，主动下调LPR的空间和动力较弱。
　　中国银行研究院研究员梁斯表示，虽然2023年末商业银行存款利率再度调降，但仍然慢于资产收益率下降速度。加之1月份本就是信贷需求大月，实体经济信贷需求较为旺盛，下调LPR的条件也并不充分。
　　不过作为房贷利率的“锚”，虽然近月来LPR报价连续持稳，但仍无碍房贷利率继续走低。
　　根据贝壳研究院最新发布的监测数据，1月百城首套主流房贷利率平均为3.84%，环比下降2BP、同比回落26BP；二套主流房贷利率平均为4.41%，环比持平、同比回落50BP；银行平均放款周期则较上月延长2天至21天。
　　贝壳研究院方面表示，2024年开年，部分二三线城市大幅下降首套房贷利率，结合前期已落地的“认房不认贷”和降首付等政策，有助于降低购房需求的入市门槛和贷款成本，进一步促进需求释放，对于2024年的市场修复将发挥积极作用。
　　——后续LPR调降空间或将收窄
　　展望后续，业内预计，尽管当前政策利率下调的必要性和紧迫性均有下降，但受物价水平偏低影响，实体经济实际融资成本有所上行，着眼于提振宏观经济总需求，2024年上半年LPR报价仍有跟进MLF利率下调可能。
　　根据国家统计局数据，2023年全年，全国居民消费价格指数（CPI）比上年上涨0.2%，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降3%，带动年内GDP平减指数相对转弱。
　　“考虑到短期内GDP平减指数或仍承压，着眼于缓解企业和居民实际融资成本上升压力，下一步通过引导LPR报价下行，进而降低企业和居民名义融资成本的必要性较高。”东方金诚首席宏观分析师王青说。
　　王青认为，一季度已进入稳增长的关键阶段，货币政策实施逆周期调节的必要性上升，中国人民银行下调MLF利率的可能性较高，并带动LPR报价跟进下调。“这一方面将有助于缓解实际利率上行压力，提振市场需求；另一方面也能释放清晰的稳增长信号，有助于改善社会预期和市场信心。”
　　不过从调降空间来看，后续LPR下行幅度或有收窄。综合考虑防范资金空转以及维护银行息差和利润在合理水平，有业内人士预计，监管层面或也不希望出现过低的贷款利率，从而为银行保存实力应对化债以及稳健可持续经营，后续LPR和贷款利率进一步下行的空间或将有所收窄。
　　温彬还提到，中央金融工作会议以来，监管部门多次提及“优化资金供给”“提升资金使用效率”，意味着在降息和LPR下调等举措之外，结构性货币政策工具有望发挥更大作用。
　　“特别是在‘三大工程’推进之下，去年12月PSL已新增投放3500亿元，后续PSL、租赁住房贷款支持计划、房地产领域的‘定向降息’等有望延续发力，达到‘稳总量、调结构、降成本’等多重效果，并带动以M1、M2和社会融资规模等为代表的信用指标稳定向好。”温彬说。
　　——LPR报价行扩容至20家
　　值得一提的是，近日全国银行间同业拆借中心受权发布公告，中国人民银行指导利率自律机制对场内外LPR报价行进行了考核，根据考核结果调整了LPR报价行，调整自2024年1月22日起实施。
　　调整后，LPR报价行新增2家（中信银行、江苏银行）至20家，此前则包括：工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行、招商银行、兴业银行、浦发银行、民生银行、南京银行、台州银行、上海农商银行、广东顺德农商银行、深圳前海微众银行、网商银行、花旗银行（中国）、渣打银行（中国）。
　　而这也是自2019年8月LPR报价机制改革之后，中国人民银行第二次调整报价行名单，次前还是在2022年1月，彼时为促进LPR发布时间与金融市场运行时间更好衔接，还同步将LPR发布时间由每月20日（遇节假日顺延）上午9:30调整为9:15。
　　梁斯表示，此次新增的两家报价行属于贷款市场影响力较大、定价能力较强的银行，扩容之后能够增强LPR报价的覆盖面，进一步提升LPR报价的基准性。
　　按照规定，LPR报价行按照公开市场操作利率（主要指MLF利率）加点形成的方式，向全国银行间同业拆借中心报价。全国银行间同业拆借中心按去掉最高和最低报价后算术平均的方式计算得出贷款市场报价利率。
　　结合此前数据来看，MLF利率与LPR之间的联动效应十分明显。自2019年8月改革以来，在MLF操作利率保持不变的情况下，LPR报价只出现过三次单独调降，主要是受当时降准为银行节约资金成本等因素带动。
　　截至目前，政策利率与LPR利差保持在：7天逆回购（1.80%）+70BPs=1年MLF（2.50%），1年MLF（2.50%）+95BPs=1年LPR（3.45%），1年LPR（3.45%）+75BPs=5年以上LPR（4.20%）。
（文章来源：新华财经）