受供应收缩提振，氧化铝期货节后首个交易日大涨近8%，以涨停价收盘，并刷新上市以来新高。
　　2024年开年首个交易日，氧化铝主力合约大幅飙升8%，强势封板涨停，并刷新上市以来新高至3588元／吨。这是氧化铝期价自2023年12月26日以来连续第五个交易日上涨，涨势明显加速。经统计，最近15个交易日，氧化铝累计涨幅超26%。
　　受此推动，沪铝主力合约价格也延续2023年底的强势表现，日内最高触及19800元，创2022年6月中旬以来新高。A股市场上，闽发铝业连收三个涨停板，累计上涨33.24%。天山铝业、中铝国际也已连续多个交易日快速上涨。
　　业内人士指出，铝土矿海内外供应同时受限，造成了铝及相关产品价格的快速上涨。长期来看，宏观面与铝土矿的基本面或将给铝及氧化铝价格带来持续利好。不过，短期来看，市场情绪对行情的带动明显，且需注意的是期货价格与现货走势已有所背离。
　　矿石供应不足氧化铝企业被迫减产
　　一方面，海外铝土矿的供应存在不稳定因素。几内亚大型油库爆炸对当地铝土矿运输产生一定影响，有关消息显示，该地区已有部分矿山存在停产现象。
　　东海期货分析师杜扬、贾利军介绍说，中国的铝土矿进口依存度高达60%，其中来自于几内亚的铝土矿占总进口量的70%左右。
　　“市场对几内亚的供应扰动反映明显，并有效启动了本轮铝价和氧化铝协同步上涨的行情。”国元期货有色分析负责人范芮表示。
　　“不过，国内以几内亚铝土矿为原料的氧化铝厂原料库存均在2个月以上，且几内亚港口铝土矿发运量尚未出现明显回落，外加1个月左右的海运时长与2075万吨的铝土矿港口库存，预计几内亚的矿端扰动在2-3个月内难以造成国内的氧化铝生产原料短缺，仅会因进口矿成本抬升而导致生产成本增加。”杜扬、贾利军表示。
　　另一方面，也有业内人士指出，随着“几内亚油库爆炸事件”的影响趋于减弱，国内供给端对市场的影响可能更大。中信建投期货高级分析师王贤伟告诉新华财经，由于2023年12月底河南、山西地区不少氧化铝企业发生不同程度减产，使得晋豫地区氧化铝现货供应偏紧，交割品级氧化铝价格已上涨至3200-3300元／吨，对期货价格有所支撑。
　　具体来看，山西地区主要受矿山安全生产检查影响，坑采矿山停产导致铝土矿供给受限，初步统计山西地区氧化铝企业12月减停产规模为435万吨左右。河南地区则主要受重污染天气影响，部分企业发生减产，减产规模300万吨左右。
　　据爱择咨询披露，三门峡某企业因氧化铝矿石供应不足计划于2日减产。初步计划再度压产50%产能，减产后年化运行产能于25万吨。企业表示当前矿石供应形势严峻，若近期矿石无法及时补充，其产线或将全停，暂无复产计划。
　　此外，业内人士还指出，市场对于交割资源与现货市场货源的背离引发货物紧张的担忧，也助长了市场的多头炒作情绪。当前氧化铝02合约持仓量已突破6万手，且仍有增仓迹象，而现货市场货源较紧张。同时，当前上期所氧化铝交割库的库容为45万吨仓库与25万吨厂库，如果进入交割月，氧化铝02合约持仓量还高于3.5万手的话，将面临库容不足的难题。
　　除了供应端影响之外，氧化铝的需求端也存在利多因素。方正中期资深研究员胡彬告诉新华财经，今年以来，下游电解铝维持着较快的增长势头。
　　国家统计局数据显示，2023年1-11月，氧化铝产量同比增长仅为1.1%，但是电解铝产量同比增长却达到4.8%。“氧化铝产量增速不及电解铝产量增速是2023年以来氧化铝供应偏紧的重要原因。”胡彬说。
　　上方还有空间吗？
　　“但值得注意的是，从基本面来看，目前行情的情绪影响大于实际影响。由于沿海地区使用进口矿的氧化铝厂普遍库存较高，足够维持3-6个月的生产。同时，由于空气污染导致的停产在空气质量缓解后也会解除。因此，盘面持续大涨更多的是资金情绪面的作用。”胡彬说。
　　王贤伟也指出，短期来看，期货价格相较现货价格已有所偏离。本周河南地区空气有所改善，当地多家氧化铝企业将于本周复产，涉及产能230万吨左右。山西地区亦有70万吨产能将于本月中旬左右复产，现货供应整体有所改善。
　　但从长期来看，范芮指出，铝和氧化铝的基本面或能持续性地支持铝及相关产业链价格。“当前铝价仍有多重利好因素。从宏观市场来看，海外货币政策或趋近于转向的临界点，市场对降息预期持续定价。2023年底，国内的货币政策也在持续发力，国内外宏观市场氛围均对铝价存在利好。”
　　而从铝产业本身来看，“国内铝土矿矿石品位不断下降将继续推动铝和氧化铝的生产成本，全球电解铝库存均在近年低位附近徘徊也在一定程度上支撑铝价。”范芮进一步说，从需求端来看，虽然目前是传统的消费淡季，但由于中央财政于2023年10月宣布增发1万亿元国债，考虑到项目建设周期的影响，年内国内基建用铝需求将被有效带动，此外，国务院还提前下达了2024年度部分新增地方政府债务限额，加之铝对铜的替代仍在进行当中，需求仍然具有较强的韧性。
　　杜扬、贾利军表示，虽然氧化铝价格同时受到需求向好预期和供应端受限的双重影响，在几内亚矿端扰动未被证伪的前提下，氧化铝期货价格预计在春节前或维持在高位，不排除进一步上行的可能，沪铝期货价格也将维持强势。但是，当环保压力下降，电解铝厂在2月春节前后季节性减产后，氧化铝价格或有所松动，沪铝期价或在氧化铝价格松动后，因春节期间的累库压力而重心下移。
（文章来源：新华财经）