当前我国企业仍然处于出海初期，国金证券张弛在12月24日研报中表示，参考日本经验来看，产能出海的机会或主要集中在消费制造业和高端制造领域。
　　具体来看90年以来日本企业的表现，以出海扩张为战略，带动了企业的第二成长曲线。数据显示，日本OFDI/GDP的比重自1996年5.6%趋势性上升至2022年的46.2%左右，期间日本所持有对外直接投资规模由1996年的30万亿日元上升至258.48万亿日元，年化复合增速8.6%，均印证了日本企业出海扩张的发展方向。
　　而日企海外扩张带来的盈利优势，也成为制造业类行业股价表现韧性背后的重要驱动力。拉长时间维度来看（1989年末至2022年底），表现具备相对韧性或有超额收益的行业主要集中在海外收入占比较高的板块。
　　根据板块的财务指标可以做进一步的筛选，可以分为两类。第一类为海外收入占比高+营收扩张速度快的行业，包括：精密仪器、运输设备、橡胶产品、机械、医药、化工、钢铁、有色金属、航运等。上述这些行业在1995至2012年期间股价表现不一，多数行业具备超额收益，而典型的如有色金属、钢铁、航运则在长周期范围内并不具备超额收益，期间分别下跌54.9%、48.7%、62.1%。
　　第二类为海外收入占比高+营收扩张速度快+利润率提升幅度高的行业，包括：精密仪器、运输设备、橡胶产品、机械。在1995至2012年期间股价表现较为靠前且具备超额收益，涨幅分别为40.3%、42.6%、13.4%、-12%%，同期日经225和东证指数分别下跌47.3%、44.9%。上述几个行业不仅具备超额收益，甚至在几轮日本经济下行周期期间，依然能获得超额收益，意味着其具备穿越经济周期的属性。
　　参考日本经验，张弛在研报中认为，出海确实为日本企业贡献了第二增长曲线，并助其在股价表现上持续获得超额收益。考虑到当前我国企业仍然处于出海初期，筛选“海外收入占比高+营收扩张速度快+利润率提升幅度高”的组合，包括：纺织制造、消费电子、白色家电、汽车零部件等。基于前文分析结论，通过上述方式对日本出海行业筛选出来的组合往往具有更高的超额收益且具备穿越经济周期的属性。
　　国信证券丁诗洁12月26日研报中指出，展望2023四季度-2024年，订单回暖叠加毛利率修复带动基本面反转，优质制造业绩拐点和长期价值发现迎来戴维斯双击。看好代工龙头及优质制造，建议关注华利集团、申洲国际、台华新材、伟星股份、新澳股份、健盛集团、开润股份、百隆东方、鲁泰A。
　　南京证券高宏12月27日研报中表示，库存消化进入尾声，消费电子行业复苏持续。建议关注华为生态供应链包括长电科技、京东方、汇顶科技、奥海科技、光弘科技；5G射频滤波器企业包括赛微电子、麦捷科技和“万物互联”相关公司涉及广和通、移远通信。
　　民生证券崔琰12月24日研报中表示，L3路测加速智驾秩序重塑，汽车智能电动巨变，重塑产业秩序。建议关注拓普集团、新泉股份、旭升集团、双环传动、爱柯迪、岱美股份、瑞鹄模具、沪光股份、光峰科技、星宇股份、上声电子、上海沿浦、文灿股份。
　　南京证券章锐12月26日研报中表示，从需求端来看，地产方面仍承受较大压力，国内家电市场需求下行。海外方面，考虑到北美渠道商今年底基本完成了库存去化，明年有望进入新一轮补库周期，整体外销情况可能略好于市场预期。建议关注美的集团、海尔智家、海信家电等。
（文章来源：财联社）