8月28日晚间，东北制药发布中报，2022上半年实现营业总收入44.2亿元，同比增长10.23%；归属母公司股东净利润1.13亿元，同比增长86.46%。

　　东北制药表示业绩增长主要有两方面的原因，一是加强企业管理，利用调整结构、技术攻关、工艺优化、降本增效等多方面措施，将精细化管理量化到各个岗位；二是积极开展销售业务，制定差异化的营销策略，有效提升产品竞争力。
　　记者梳理公司四年来上半年费用变化情况发现，东北制药“重销售轻研发”比较明显。2019年-2022年，东北制药上半年销售费用占总成本比重分别为30%、26%、25%、23%，而研发费用占总成本比重均不到1%。
　　重营销轻研发
　　东北制药前身为东北制药总厂，始建于1946年，公司主要业务覆盖化学制药(原料药、制剂)、医药商业(批发、连锁)、医药工程(医药设计、制造安装)、生物医药(生物诊断试剂)等板块，主要生产抗生素类、维生素类、心脑血管类等12大系列、400多种化学原料药、医药中间体和制剂产品。
　　从业务结构来看，“其他”是企业营业收入的主要来源。具体而言，其他、制剂销售、原料销售三大业务的营业收入分别为18.31亿元、17.39亿元、8.51亿元，营收占比分别为41.41%、39.34%、19.25%，毛利率分别为9.92%、63.11%、50.4%。
　　财报显示，东北制药2022上半年营业成本为27.12亿元，同比增长12.7%，高于营收10.2%的增速，导致毛利润下降1.3%。期间费用率为33%，较去年下降3.5%。
　　查看其近四年上半年的成本变化情况可以看到，东北制药总成本均居高不下。2019年-2022年，其上半年总成本占其总收入比重均高达95%左右；除去营业成本，销售费用成为其最大开支，分别为11.59亿元、9.36亿元、9.91亿元、9.87亿元，研发费用则保持在0.2亿元至0.4亿元。
制图：靳卫星
　　从上述数据可以推断出，东北制药作为一家“覆盖医药研发、生产、销售全产业链，且具备原料药+制剂一体化优势的医药制造企业”，有严重的“重销售轻研发”倾向。
制图：靳卫星
　　同时，公司偿债能力堪忧。财报显示，截至2022年6月末，公司流动资产总额为86.51亿元，其中，应收票据及应收账款高达27.19亿元。流动负债总额为97.55亿元，流动比率0.89，这已被列入公司的流动性风险。
　　某医疗投资机构产业投资总监向《证券日报》记者表示：“东北制药行业内竞争力的护城河较窄，盈利能力较差，营收成长性一般。”
　　利润不够卖房凑？
　　此前，东北制药曾因出售房产冲上热搜，被网友调侃为“利润不够，卖房凑”。8月14日，东北制药发布公告称，根据业务需要，拟采取公开挂网出售与网络拍卖同步进行的方式，处置两套坐落于北京西城区的房产。这两套房产位于北京西城区裕中西路37号楼，房屋用途为住宅，建筑面积分别为89.3平方米和64平方米，截至2022年7月31日，两套房产资产原值285.24万元、净值50.74万元。
　　按照此前北京市单校划片政策，上述房源地处北京顶级学区德胜区域，目前该区域的二手房价格在14万元~16万元/平方米。按照市价，两套房产的售出价格将超2000万元。
　　对于出售房产一事，东北制药独立董事表示，该处置资产的议案，有其客观性和必要性，对于公司挖掘沉寂资产，盘活低效资产，提升资产使用效益，助力主业发展具有积极意义。
　　“这一举动可能有两个原因，一是卖房来优化业绩与现金流以粉饰报表，二是不看好这些房产的未来价值而及时变现将收益落袋为安。”IPG中国区首席经济学家柏文喜对此表示，“东北制药此次卖的是北京西城区的学区房，但是目前学区房已处于超额溢价，会受全区调配教师的政策影响。”
　　记者统计东北制药近五年的业绩发现，其净利润波动较大。2017年-2020年，东北制药净利润分别为1.19亿元、1.95元、1.74亿元、1226万元，2020年业绩下滑九成，2021年公司净利润有所回升，达到9903万元，同比增长707.93%，但仍低于2017年水平。
制图：靳卫星
（文章来源：证券日报网）