日前，瑞银集团旗下瑞银证券召开了以“全球化与本地化：探索新结构捕捉新机遇”为主题的研讨会，分享了该机构对中国国内A股市场的研判及展望。
　　瑞银集团中国区总裁及瑞银证券董事长钱于军在给活动致辞时表示，中国国内政策支持力度在二季度明显加码，预计力度将会在下半年进一步加大。此外，基于中国经济一直以来的韧性，宏观层面，政策宽松开始传导至实体经济市场，上半年的盘整或将在三季度末重现。
　　钱于军还表示，国内经济复苏趋势进一步明朗、宏观流动性充裕以及信贷增速持续反弹，都有助于逐步提振市场情绪。
　　至于A股市场方面，瑞银证券中国股票策略分析师孟磊则指出，短期内市场或维持盘整态势，待经济出现更为强劲的复苏后有望迎来更显著的估值提升。
　　“我们把上半年总结成穿越重重阻力，但眼下已看到部分曙光，”孟磊说道。
　　未来半年市场将呈振荡上行格局
　　孟磊在研讨会上指出，短期内市场或维持盘整态势，投资、消费、出口“三驾马车”下半年都面临一定压力，至于A股9月及未来的发展趋势，孟磊表示，目前还没有关注到非常多的新增资金入市的迹象，短期维持比较振荡的判断。
　　他解释道，这主要归因于两股合力的作用：第一，随着企业中报陆续释出，企业盈利有部分下修，投资者对于盈利的预期有一定的下修；第二，有更多的宏观层面政策宽松加上流动性的宽松，预计未来会有一部分的新增资金进入股票市场，这对股票市场形成一定的正面的助力的推动作用。
　　孟磊强调，随着稳增长政策的不断推出，市场会有一定企稳，并呈现逐步恢复的迹象，所以下行压力会在未来半年逐步得到缓解。
　　“总体来说政策的力度是越来越大的，从4月29日政治局会议开始要求加强宏观政策的调节力度，我们已经看到MLF利率下调，LPR利率下调，也看到了更大规模的减税退税，包括产业政策的扶持、基建的推动，”孟磊说。
　　对于更长远的市场发展，孟磊指出，四季度、四季度末的状态，将更乐观一些。他表示，一方面，公募基金的新发行需要部分滞后时间，股票市场企稳是在6月份之后明显发生的，这意味着新增的资金可能在四季度之后有明显的进入。另一方面，政策发力还需要更多时间体现在总体的经济层面上面。
　　孟磊表示，对未来半年市场的的判断是“偏向于乐观、积极的”。他认为，市场将先盘整，之后会开始企稳，将出现逐步振荡上行的格局。
　　依旧青睐成长风格海外资金有望回流
　　具体到配置层面，孟磊认为，下半年依旧维持6月提出的判断，偏好成长股。他表示，并不认为“价值股”会完全取代“成长”的需要性。孟磊还称，上半年价值股跑赢成长股，更多是由于防御性造成的，而不是所谓价值的因素。
　　他指出，成长股未来有两方面的推动力：第一，整体政策层面较宽松。A股市场在政策层面偏向宽松的时候，信贷增速反弹加上宏观流动性比较充裕，总体市场偏好“成长”的方向。第二，今年的经济复苏一波三折，房地产和消费的复苏斜率较缓慢，这两者占比非常高的价值股就会受到基本面的压力。
　　孟磊表示，总结来说，配置层面还是偏向于成长，价值需要“优中选优”，精选高股息率主题作为防御性配置的一部分。
　　具体到行业方面，孟磊建议超配动力电池、新能源汽车、可再生能源、国防军工等景气度比较高的成长类型股票；价值股中则应优选盈利最稳健、最具有确定性的食品饮料板块，例如白酒、啤酒、牛奶、调味品等；而银行、房地产板块则建议低配。
　　海外资金方面，瑞银预计8月之后会有更多场外资金逐步回归股票市场，下半年北向资金的回流规模大概在1500亿元左右。原因在于，中国经济四季度存在潜在复苏可能，叠加相对偏低的利率环境，从全球资产配置的角度来看，中国资产具有一定的相对优势。
（文章来源：中国基金报）