中国基金报记者吴君
　　从业24年，东吴基金副总裁陈军仍战斗在投研一线。“投资中，你不可能知道全面的真相，要不断做马赛克判断。”谈起投资，他充满了热忱和力量。
　　当前，陈军认为，以清洁能源为代表的领域发展空间很大，汽车零部件、储能等或有10倍以上的空间；新型消费、医疗医药等也有望获得机会。
　　坚持投资的长期主义
　　陈军是行业老将，24年证券从业经验、15年公募基金管理经验。他是复旦大学世界经济专业本科，上海交通大学工商管理硕士，美国伊利诺伊大学金融学硕士；曾在中信证券资管部、中银基金任职，2020年6月加盟东吴基金，任公司常务副总裁、投资决策委员会主席。
　　管理公募基金15年，陈军始终坚持与时代同行，在符合时代发展方向的领域努力寻找投资机遇。他将自己定义为“成长型投资者”，投资理念概括为12个字：景气赛道+优质公司+长期主义。
　　在陈军看来，景气赛道就是阻力小、空间大的方向，赛道足够宽，而且足够深，能容纳很多东西。“在景气赛道，大公司、小公司都可能有机会。即使犯错，付出的成本和代价也相对较低。在景气行业中容易找到好公司，国际形势等不确定性因素对它的影响相对较小。”在陈军看来，未来三、五年甚至十年，清洁能源有望成为A股的黄金赛道。
　　“市场充满博弈，只看一个月的短期表现无异于击鼓传花。”陈军推崇长期主义，“比如有两家企业，一家特别想赚钱，另一家则把客户需求摆在第一位。前者可能会赚到快钱，最后丢了西瓜，后者更可能长期赚钱。投资也是一样的，只有看得远，才可能涨得多。”
　　当然，长期主义不代表“一股不变”。陈军表示，他的长期主义实际上是很灵活的，看到一个好公司会长期陪伴它。但他也会做交易持仓，以季度甚至半年为维度做一些交易。
　　在个股选择时，陈军会重点关注公司治理、行业地位、财务指标等。在上市公司调研中，他不太会问特别细节的数字，而是更关心企业和行业未来的趋势和方向。“确认一个公司的好坏，需要不断地进行研究和验证。如同盲人摸象，要知道它是个大象，就得摸全。要能够验证公司有没有应对风险的能力，经历困境后是否还能有持续发展的能力。要做到这些，需要我们不断提升自己的逻辑思维能力，积累历史、国际经验等各方面的知识，才有可能做出正确的判断。”
　　陈军坦言，现在做投资要做减法，分析一些长远因素，确定发展方向。“这些因素通常是慢变量，不需要天天去做。投资做轮动是很难的，我不认为自己有这个能力。现在，中国经济增速在放缓，宏观方面的作用没那么大了，轮动也不像以前那么厉害。”
　　关于组合回撤控制，陈军表示，他的仓位不会很高，在市场加速下跌的时候，投资上会更加积极，市场回暖后会对仓位更加谨慎。“持仓通常是东边不亮西边亮”，控制回撤要相信组合的力量，做好分散配置。
　　清洁能源可能是未来方向
　　汽车零部件行业空间广阔
　　以5年、10年长周期来看，陈军相对看好清洁能源方向的投资机会。他分析，俄乌战争加速了清洁能源的发展进程，做好清洁能源，制造业就不用担心石油供应。“陆风、太阳能集中式电站等很多清洁能源现在都已经做到了平价，具备了较强的竞争优势。而且，清洁能源覆盖的范围广，上游的有色、化工、原材料，下游的户储、绿电，等等，机会来临就有望享受不一样的阿尔法。”
　　“但是，在这个过程中，我们仍然需要不断挖掘。因为产业日新月异，产业政策也在不断推进，比如屋顶光伏、户储等，中国、欧洲、美国等都在做同样的事情，竞争激烈。而且，不同的市场环境和条件下，储能方式各式各样，电池、地热、空气等都有机会。”
　　此外，清洁能源或高端制造业还要时刻关注竞争格局的变化。“要确定企业相对竞争优势是否存在，就要求基金经理做大量的研究工作。清洁能源很讲求性价比，而制造业毛利率一旦高上去，竞争对手就来了；制造业也是有周期性的，原材料价格高了就很难赚到钱，当前投资已不再有以前那种比较舒服的长期持有躺赢状态。”
　　陈军介绍，为更好地把握投资机会，东吴基金投研团队成立了“清洁能源研究加速器”，发现机会，就会投入10个人以上的投研力量去研究它，高效完成行业及上下游研究。
　　“市场上的热点公司，有些是真的好，有些是蹭热度。在投资过程中，要深入到产业里面去，在上下游找客户来验证，去伪存真。”
　　至于具体看好的领域，陈军认为，汽车零部件行业空间可能较大。“按照现在的销售量增长情况看，汽车行业未来可能有2~3倍的空间，零部件的空间则可能达到10~15倍，甚至更高。”2008年金融危机、2010年欧债危机之后，中国的零部件企业在全球范围树立了品牌，形成了较好和资源配置能力，他们面对的是年产8000万辆的巨大市场。
　　“在全球范围内，这些领域拥有数万亿的市场需求。过去两年，中国的零部件公司迅速成长，未来有望诞生千亿市值的龙头公司。以前中国的零部件厂商无法进入汽车产业链的一级供应商。现在，造车新势力、国产龙头崛起，他们用的是国内生产的零部件，这些企业反应非常迅速，同时不断自我升级，形成了实际意义上的一类供应商。”
　　陈军进一步表示，中国的汽车零部件企业还拥有其他国家没有的优势，比如2.2亿的工程师红利；在广深、华东地区已经形成了比较好的供应链网络生态。“汽车现在是第二大产业，以后可能会成为第一大产业。这个过程中，汽车智能化是大趋势，包括无限通信、自动驾驶等。而且，国产芯片已在清洁能源领域广泛应用，比如光伏、汽车芯片等。”
　　据悉，由陈军拟任基金经理的东吴兴弘一年持有期混合基金正在发行。当前是不是一个好的投资时机？陈军表示，世界充满不确定性，比如俄乌战争等，在这种情况下要谨慎一点，仔细研究股票的性价比，考察公司的成长性和质地。“市场可能会给我们一次比较舒服的买入机会。但也要密切留意不确定性，要有足够的耐心，用自己的经验努力去寻找机会。”陈军强调，他的目标不再是短期的排名，而是追求管理产品的净值创新高，努力为持有人带来好的体验，同时做好客户陪伴。
　　他认为，作为二级市场的投资者，要不断学习，提升认知，避免短视。“要学会用碎片化的时间去读一些系统化的东西，比如智能驾驶，这方面中国的发展晚于欧美，要多读他们的书，借鉴他们的经验。此外，我也很喜欢看企业家成长历程的书，因为企业家是一个公司好坏的关键因素之一，了解他们可以更好的了解公司。”
（文章来源：中国基金报）