受美元持续迭创新高与全球金融市场剧烈波动，中国外汇储备遭遇小幅回落，却依然稳守3万亿美元整数关口。
　　9月7日，国家外汇管理局公布最新数据显示，截至2022年8月底，中国外汇储备余额为30548.8亿美元，较7月末下降约491.9亿美元。
　　国家外汇管理局副局长王春英表示，2022年8月，跨境资金流动理性有序，境内外汇供求保持基本平衡。在国际金融市场，受主要国家货币政策预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数上涨，全球金融资产价格总体下跌。在汇率折算和资产价格变化等因素的综合作用下，当月外汇储备规模下降。
　　中国民生银行首席经济学家温彬表示，就资产价格因素而言，8月中旬美联储加息预期升温，导致全球市场由衰退交易转向紧缩交易，权益和债券市场由涨转跌，且整体收跌；股债两方面资产价格变化引起外汇储备对应的资产估值下降，与汇率因素叠加，是导致外汇储备较7月环比回落的主要因素。
　　记者获悉，8月中国外汇储备略有下降，也在市场预期内。毕竟美元指数迭创新高至110.70，众多国家外汇储备里的非美资产折算美元后的金额减少，导致他们外汇储备(以美元计价)规模都呈现回落态势。
　　比如日本8月外汇储备为12921亿美元，较7月底环比下降309亿美元；韩国8月外汇储备为4364.3亿美元，较7月底环比减少21.8亿美元。
　　韩国央行对此表示，尽管8月外汇储备经营收益和金融机构外汇预收款增加，但由于当月美元升值2.3%令其他货币资产折算成美元后的金额减少，导致当月外汇储备缩水。
　　值得注意的是，8月中国外汇储备小幅回调，未对人民币汇率构成新的贬值压力。
　　截至9月7日19时，境内在岸市场人民币对美元汇率徘徊在6.9751附近，较前一个交易日回落207个基点，但这主要是受到当天美元指数迭创历史新高110.70的冲击。
　　这背后，是众多海外投资机构发现中国外汇储备规模波动主要反映其资产估值的变化，与资本跨境流出不存在明显的正相关性。他们正密切关注中国外贸景气度是否持续高位运行与海外资本重返人民币市场进展，作为判断未来人民币均衡汇率估值的主要依据。
　　王春英表示，当前外部环境更趋复杂严峻，全球经济下行压力加大，国际金融市场剧烈波动。但中国高效统筹疫情防控和经济社会发展，深入实施稳经济一揽子政策，保持经济运行在合理区间，有利于外汇储备规模保持总体稳定。
　　金融市场早有预期
　　针对8月外汇储备规模回落，金融市场早有预期。
　　究其原因，9月美联储大幅加息75个基点预期升温令10年期美债收益率一度创下7月以来最高点3.351%(导致美债价格较大幅度回落)，令持有逾万亿美元美国国债的中国外汇储备难免遭遇一定程度的估值回调。
　　“整个8月，10年期美债收益率从2.579%一路上涨至3.351%，令不少对冲基金预计8月中国外汇储备仅仅因为美债价格回落一项，可能出现逾百亿美元的估值回调。”一位华尔街大型宏观经济型对冲基金经理指出。
　　记者获悉，鉴于美联储持续大幅加息所带来的美债价格回落压力，越来越多国家外汇储备管理部门持续加大美债持仓的套期保值与风险对冲力度，仅留下极低的风险敞口。因此8月美债价格一路下跌，对这些国家外汇储备规模波动的影响力相当有限。
　　事实上，8月中国外汇储备回落的重要原因，仍是美元大幅上涨导致非美资产折算美元后的估值明显回落。尤其是在6月美元指数上涨2.3%的情况下，令日元、欧元、英镑兑美元汇率纷纷迭创过去20年以来的最低值，令众多国家外汇储备非美资产折算成美元后的金额明显回落。
　　“随着美联储货币政策紧缩步伐明显快于其他国家，金融市场正密切关注日元、欧元、英镑等主要非美货币汇率是否进一步回落，拖累各国外汇储备规模不断回调。”这位华尔街大型宏观经济型对冲基金经理指出。
　　他透露，鉴于9月美联储或将持续大幅加息75个基点触发全球金融市场价格更加剧烈的波动，越来越多国家外汇储备管理部门正继续减持欧美国家股票等风险资产，转而投向跨周期的股权投资、基建类REITS等另类资产，以及信用评级较高的机构企业债。可以预见的是，即便美联储在9月持续大幅加息75个基点令全球金融市场波动进一步加大，未必会对各国外汇储备规模平稳波动构成明显冲击。
　　中国资本跨境流动持续均衡平稳
　　值得注意的是，8月中国外汇储备回落，无碍中国资本跨境流动延续均衡平稳的态势。
　　一位外资银行外汇交易员向记者透露，尽管8月中旬以来人民币汇率从6.74回落至6.97附近，但由于越来越多外贸企业纷纷加大外汇套保操作对冲汇率波动风险，加之7月以来海外资本重返境内股市债市，令近期中国资本流出压力明显降低。
　　他指出，当前人民币实际波动率与期权隐含波动率也相对平稳，表明众多海外投资机构普遍认为近期人民币下跌的主要原因就是美元指数迭创新高，有助于中国外汇市场运行总体平稳。
　　通联数据Datayes显示，8月北向资金净流入额达到约127亿元人民币，加之海外资本计划重新加仓人民币债券对冲欧美金融市场剧烈波动，也令中国资本跨境流动更加“无惧”美联储大幅加息所造成的资本流出压力。
　　与此同时，外贸较高景气度与外商直接投资持续净流入，正持续发挥着基础性顺差作用，助力中国资本跨境流动更有底气“延续”均衡态势，也令外汇储备规模持续平稳波动。
　　温彬指出：“在剔除汇率和资产价格因素后，我们估算因国际收支导致的外储变化较小，表明8月中国外汇市场运行总体平稳，境内外汇供求保持基本平衡，这背后，一是得益于8月货物进出口贸易顺差为793.9亿美元，同比仍然扩大34.1%；二是在金融项下，直接投资继续保持净流入，与货物贸易顺差一起为国际收支平衡提供有力支撑。”
　　记者多方了解到，众多海外投资机构还认为，相比众多亚太国家央行不得不持续消耗外汇储备干预汇市以稳定本国货币，中国拥有更丰富的稳汇率政策工具(包括抽走离岸市场部分人民币流动性，重启逆周期因子，继续调降外汇存款准备金率等)，令中国无需动用外汇储备就能将人民币汇率估值“稳定”在一个合理区间，无形间反映中国外汇储备的稳健性高于其他亚太国家。
　　在上述外资银行外汇交易员看来，尽管8月外汇储备回落，但它不会构成额外的人民币汇率下跌压力。究其原因，一是越来越多海外投资机构认为中国外汇储备规模变化，主要反映其资产估值变化，不会影响中国跨境资本流动持续均衡平稳的态势；二是中国正持续出台多项稳经济措施令经济基本面保持稳健发展，令人民币汇率相比其他主要非美货币获得更好的支撑；三是在美联储持续大幅加息导致全球金融市场日益剧烈波动的压力下，人民币资产的避险效应仍将吸引众多海外资金流入，助推人民币汇率更具韧性。
（文章来源：21世纪经济报道）