距离MSCI中国A50互联互通指数推出已满一周年。
　　该指数是MSCI推出的能均衡代表11个GICS(全球行业分类系统)行业的旗舰A50指数，采取行业中性方法为投资者提供了一个关注超大盘的“窗口”，同时也能够更紧密地跟踪市场。
　　经过一年的发展，这个代表A股市场、代表互联互通指数的业绩表现如何？目前进入了怎样的发展阶段？未来有何规划？近期MSCI董事总经理、中国研究全球主管魏震博士针对上述问题在媒体研讨会进行了详解。
　　业绩表现优于母指数与设计方法相关
　　从业绩表现来看，过去一年中，MSCI中国A50互联互通指数的表现优于母指数 2.2%，优于简单的50强方法 0.2%。优于简单挑选市值前50的A50指数(下称“50强方法”)0.2%。大部分的超额收益由资产选择(CNLT)促成。同时，MSCI中国A50互联互通指数的追踪误差比简单的“50强方法”低。
　　从MSCI中国 A50 互联互通指数的设计方法来看，第1步是从11个全球行业分类标准中的每一个板块选出两只最大的证券——筛选基于证券在MSCI中国A股指数的对应权重。第2步是其余28只证券按指数权重从母指数中选出，直至总数达到50只证券。我们使用15只证券组成的缓冲备选池，旨在降低指数换手率。最后，所选证券的权重基于其在母指数的自由流通市值权重，并根据母指数中的板块权重进行调整。
　　之所以能有这样的业绩表现，魏震表示与上述新A50指数的编制方法论密切相关，这种编制方法的优势在于，其成份股数量固定且反映广泛的A股行业敞口，“50强方法”选出的公司更多是银行、地产等传统行业，而新A50指数则涵盖了更多新经济的行业龙头，更具中国经济代表性。
　　此外，MSCI指出，在经历了十年的升级和快速风格轮换之后，过去一年，整个市场的产业结构和最大公司的行业领导地位趋于稳定。因此，在最近的指数审查期间，MSCI 中国A50 互联互通指数的换手率低于历史水平，更接近母指数。
　　目前，根据公开资料显示，中国MSCI A50互联互通指数前十大权重股分别是：当代Amperex科技股份有限公司、贵州茅台、隆基股份、万华科学、招商银行、Luxshare、五粮液、比亚迪、BOE、中国自由。
　　新A50指数和相关衍生品受到非常好的反馈
　　MSCI相关发言人在多个场合提及，扩大纳入的关键就是要改善风险对冲和衍生品工具的获取。该指数工具也有助于推动ETF、结构化及衍生产品的创建。
　　去年10月，港交所立即推出了MSCI中国A50互联互通指数期货合约，成为继2006年9月新交所推出富时中国A50指数期货后，第二个境外挂钩A股的股指期货产品。
　　魏震表示，新A50指数以及相关衍生品受到投资者非常好的反馈，该期货产品已经成为了海外所有A股指数期货里成交最活跃的产品，这也可以反映投资者对产品的肯定，有助于机构更有效地进行风险管理。
　　保持设计初衷期待更多可能性
　　魏震强调，这个指数设计的初衷是——代表A股市场，代表互联互通。2022 年初至今通过沪深港通的日均交易量为140亿美元。全球投资组合于 2022 年 6 月持有的中国 A 股净敞口为 5,370 亿美元 – 70%通过互联互通；MSCI中国A50互联互通指数具有和互联互通机制合格股票集相类似的行业敞口分布。
　　随着中国金融市场不断开放，截至 2022 年 6 月 30 日，外资持有的中国 A 股在过去五年复合年增长率达到了 33%。此外，尽管外资的 A 股持股比例维持在较低的 5.1%，通过沪深港通计划实现的累计北向交易净流量在过去三年增长了 131%。
　　魏震认为，中国继续表现出独特的宏观经济变量和市场周期，A股对外资而言仍具有独特的吸引力。中国A股为全球投资者带来了分散化好处，发达市场与中国A股的相关性相对较低，投资者可能会受益更多。
　　对于该指数未来的计划，魏震表示，第一是希望把它推向更多的机构投资者，包括国内的机构跟海外的机构，让更多不同类型的投资者来使用它，越来越多的投资者使用的话，投资案例的不同会促进相关指数的生态完善。第二是从生态开发的角度探讨一些可能性，基于之前市值加权的设计，看能否开发一些周边的指数产品，比如在气候变化角度的可能性，看能够更加契合国内的“双碳”目标。另外，还会考虑从ESG的角度、主题的角度以及因子的角度考虑相应的开发。
（文章来源：中国基金报）