自从英国政府上周五(23日)宣布大规模减税计划，英国“股债汇”市场迎来接连重挫。市场认为英国新政府的经济计划将使该国财政达到极限，减税会增加财政赤字，加剧市场对英国“财政主导”(fiscal dominance)和通胀风险的担忧。
　　数据显示，英镑于当地时间周一(26日)早盘跌至历史最低点，英国国债全线大跌，10年期英债收益率上行超30BPs，2年期英债收益率更是大举攀升近50BPs，达到4.45%附近，创2008年以来新高。
　　上周五，英国新任财长公布了一项价值450亿英镑的减税措施，包括取消将公司税上调至25%的计划、取消45%的最高税率、大幅削减印花税等。据悉，此次减税的规模超过了1988年撒切尔夫人执政时期推出的减税措施，是半个世纪以来英国规模最大的一次减税计划。
　　同时，为筹款支持其刺激计划，英国本财年计划发行1939亿英镑的国债，比原计划多出600亿英镑。经济学家们认为，上述举措将增加英国政府债务、助长高通胀。当前，英国面临着位于四十年高位的通胀，和正在衰退边缘游走的经济。上周四，英国央行宣布加息50基点以对抗通胀，并表示英国经济或于第三季度进入官方定义的衰退。由于实际收入受到挤压，英国第二季度经济收缩了0.1%。
　　加拿大皇家银行澳大利亚经济和固收策略负责人表示，市场正在继续消化英国财政声明和英债大幅上涨的影响，任何财政上的放松举措都会增加央行承担更多繁重工作的压力。
　　由于美联储等各大央行持续加息，今年全球债市和股市均出现下跌。美国银行策略师指出，全球主权债券市场正处于1949年以来最糟糕的一年。“现在一切都在被抛售，VIX恐慌指数可能会跟随美国银行美债移动指数出现大幅波动。”该机构观点称。
　　回顾历史数据，2020年新冠疫情暴发后，为支持经济复苏，英国政府采取了财政扩张措施，平均来看，2020和2021年英国财政赤字率分别为13.1%和7.9%，均高于2015-19年平均2.9%的赤字率。英国政府债务占GDP比例从疫情前的84%上升至100%。
　　此前，英国财政大臣夸西·克沃滕也表示，自己与英国央行行长意见一致，但其决策完全独立，相信英国央行正在努力应对通货膨胀。夸西·克沃滕指出，增加税收无法带来更多经济增长，将致力于降低债务与GDP比率。
　　一般情况下，经济复苏后政府应该降低财政支出，但这次英国政府在经济已经回到疫情前的水平后继续大幅减税，无疑将增加市场对财政可持续性的担忧。当然，面对不断上升的生活成本，政府对中低收入者进行一定补贴也是必要的，但是否需要如此大规模的减税，或值得商榷。
　　中金固收观点称，目前市场最担心的是“财政主导”，这也能够解释为何英国出现“股债汇”三杀。如果只是担心通胀上升，央行加息更为激进，那么英镑汇率仍然会保持坚挺，但如今英镑大幅贬值，说明市场担心的是英国央行难以应对当前的局面。资产价格的表现已经说明，投资者对于英国经济的信心在大幅下降，对于其政策制定者能够解决当前的“滞胀”困境充满疑虑。
（文章来源：新华财经）