一、海外金融风险与衰退担忧升温，加息预期有所回落
　　1、美联储及华尔街机构对于金融稳定风险的担忧升温
　　面对全球金融市场动荡，美联储对于金融稳定风险的关注度有所提升。布雷纳德30日的讲话中，大部分内容都涉及到了全球央行迅速加息可能带来的金融稳定风险。他在讲话中也进一步表示，美联储正在密切关注自身政策行动对全球经济和金融系统的影响。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利也表示，美联储已经认识到，考虑到滞后因素下存在过度紧缩的风险。华尔街机构则更为紧张，美国银行在最新的报告中警告称，当前美国的信用压力指标已经接近临界点，如果美联储再不从控制通胀和意外风险找准平衡点，美国有可能爆发英国那样的金融市场危机。美国银行的高收益债券策略团队认为，如果信用压力指标(CSI)达到75%以上的“临界区”，局面将变得失控，现在已经到了重视风险管理的时候。这意味着在下一次议息会议上，美联储应当放缓加息步伐，之后应该暂停，以使经济能够完全适应已经实施的所有极端紧缩政策。
　　2、瑞士信贷破产传闻持续发酵，加剧全球金融风险担忧
　　近期瑞士信贷深陷破产风波，该公司股价9月底以来出现暴跌，5年期信贷违约掉期利差(CDS)则飙升至2009年最高水平，接近雷曼兄弟破产以来的最高水平。尽管瑞信CEO紧急安抚投资者，表示公司拥有强大的资本基础和流动性状况，但市场仍担心瑞信会成为下一个“雷曼时刻”，引爆新一轮全球性的金融危机。对此，周一美联储临时召开紧急会议，讨论银行可能发生的系统性风险，也推升了市场对于联储对潜在金融风险筹备对策甚至提前转向的预期。
　　3、美国9月制造业PMI大幅低于预期，衰退担忧再度升温
　　10月3日周一公布的美国9月ISM制造业PMI降至50.9，明显低于市场普遍预期的52.4，创2020年5月份以来新低。值得注意的是，各分项中，新订单指数环比下降4.2个百分点至47.1，降至新冠疫情爆发初期的水平，并跌入收缩区间，显示出美国制造业需求迅速减弱。同时，消费者在商品上的支出正在回落，这显示出，随着美联储提高利率以对抗通胀，消费者对经济增长的担忧正在加剧。此外，9月ISM就业人数创下了新冠疫情以来的最大降幅，也是过去十年中第二大月度降幅。受到制造业PMI大幅低于预期的影响，市场对于美国经济衰退的担忧阶段性升温。
　　4、美国8月职位空缺数超预期回落，释放劳动力市场放缓信号
　　10月4日周二美国劳工部的职位空缺和劳动力流动调查(JOLTS)公布的数据显示，美国8月份职位空缺降幅超过预期，从7月的1120万减少至8月的1010万，降至2021年6月以来的低点，这表明美国劳动力需求尽管仍然强劲，但正在放缓。该数据低于市场普遍预期的1110万，释放出美国劳动力市场放缓的信号。
　　5、联合国贸易和发展会议警示加息带来的潜在风险
　　当地时间10月3日，联合国贸发会议发布《2022贸易与发展报告》，报告预测2022年全球经济将增长2.5%，2023年经济增长率将放缓至2.2%。所有地区都受到了经济增长放缓的冲击，但发展中国家受影响格外明显，其平均增长率预计将下降到3%以下，并将进一步挤压公共和私人财政空间，破坏就业前景。拉丁美洲的中等收入国家以及非洲的低收入国家今年经济增长将急剧放缓。联合国贸发会议秘书长丽贝卡·格林斯潘表示，仍有时间将经济从衰退的边缘拉回来，各国还有平抑通货膨胀和支持所有弱势群体的工具。但目前的行动方针正在伤害最脆弱的群体，特别是在发展中国家，并有可能导致全球衰退。该机构估计，美联储的关键利率每上升一个百分点，随后三年内其他发达国家的经济产出就会减少0.5%，而贫穷国家的经济产出则会减少0.8%。
　　6、欧元区9月综合PMI终值降至20个月低点
　　欧元区9月综合PMI终值为48.1，预期48.2，前值48.2，降至20个月低点。欧元区9月Markit制造业PMI终值为48.4，预期48.5，前值48.5.周一公布的另一项调查也显示，上月欧元区制造业活动进一步下滑，因生活成本上升削减需求，同时能源危机限制生产。标普全球市场情报首席商业经济学家Chris Williamson表示：“PMI显示，企业活动急剧下降，进一步打破了欧元区避免衰退的任何希望。调查不仅表明经济下滑加剧，而且通胀形势也恶化了，这意味着政策制定者在寻求遏制通胀加速之际，面临着越来越大的硬着陆风险。”
　　7、国际能源署发出警示，欧洲将面临“史无前例”的天然气短缺风险
　　国际能源署10月3日发布天然气市场季度报告，警告欧洲在今年冬天将面临“史无前例”的天然气短缺风险，建议以节省用气应对。报告显示，为保证供暖季结束前天然气储备始终充足，欧洲联盟成员国的用气需求应比过去5年的平均水平降低9%至13%。其中，大部分改变不得不由消费者做出，包括将取暖器调低1摄氏度和调整锅炉温度，以及工业和公共设施节气等。据新华社消息，报告预测，如果达成上述9%至13%的目标，在液化天然气进口较少的情况下，欧盟国家天然气储气量将维持在25%至30%的水平；如果不节气，且假如俄罗斯从今年11月起彻底停止供应天然气，储气量水平可能下降至5%以下，一旦遭遇寒流将增加天然气供应彻底中断风险。
　　速评：随着全球央行开始重视激进加息带来的金融风险、美国制造业PMI和劳动力市场数据弱于预期、以及欧洲能源危机加剧下衰退风险进一步抬升，投资者对于以美联储加息预期有所回落，带动假期间全球风险资产回暖。
　　但整体来看，当前阶段押注美联储“提前转向”可能仍为时尚早。一方面，2008年金融危机后，全球银行业的流动性和资本充足率均大幅提升，当前水平接近历史高位，而瑞信更多是个例，不构成系统性风险；另一方面，美联储已多次强调“通胀明显回落前，联储转向的可能性较为有限”。因此，当前阶段押注“提前转向”可能为时尚早，后续市场对于美联储紧缩预期或仍有反复。
　　二、OPEC+减产叠加地缘因素提振油价，全球通胀“高烧”难退
　　1、OPEC+决定大幅减产，原油价格再度回升
　　当地时间10月5日，石油输出国组织(OPEC)成员国与俄罗斯等部分非OPEC产油国将召开“OPEC+”机制月度例行会议。会后宣布，将产能配额较“8月要求产能”下调200万桶/日，并将限产协议延长一年至2023年底，该目标是为11月和12月石油供应制定的。OPEC+同时宣布，将部长级监督委员会(JMMC)的会议频次从一个月一次调整为两个月一次，下一次OPEC及非OPEC国家部长级会议将在今年12月4日举行。此次减产量将是疫情以来规模最大的一次，占全球供应量的比率超过1%。受此影响，国际油价再度抬升，海外投资者对于通胀的担忧也有所加剧。
　　2、俄乌局势持续白热化，欧洲能源危机担忧加剧
　　当地时间10月4日，乌克兰总统泽连斯基签署总统令，批准了国家安全与国防委员会关于不可能与俄罗斯总统普京进行谈判的决议。同一天，俄罗斯克里姆林宫对泽连斯基签署不与普京进行谈判的决定一事进行了回应，表示进行谈判是需要双方共同参与的，俄罗斯方面直到特别军事行动开展之前一直致力于通过外交手段来达成目的，而目前来看只能等待现任或者未来的乌克兰总统改变现有立场。随着俄乌局势持续白热化，叠加此前“北溪”管道泄漏事故持续发酵，市场对于冬季来临之际欧洲能源危机加剧的担忧愈演愈烈。
　　3、8月美国核心PCE指数超预期上行
　　美国商务部数据显示，8月核心PCE同比上涨4.9%，创4月来最大升幅，高于预期的4.7%；环比则上升0.6%，仍接近历史高位。另外，美国8月个人收入环比增长0.3%，经通胀调整后个人实际支出环比增长0.1%。
　　4、9月欧元区CPI再超预期
　　欧盟统计局发布数据显示，欧元区9月CPI初值同比上升10%，高于市场预期的9.7%，为有纪录以来首次站上10%大关。能源价格同比上涨40.8%，是推高通胀的主要原因。欧元区9月CPI环比上升1.2%，为今年3月以来最大升幅。
　　5、欧洲最大的天然气田面临关闭风险，国际能源署再度发出警告
　　近日，荷兰政府表示，格罗宁根气田的产量将限制在28亿立方米，最迟将于2024年完全结束天然气生产工作。据荷兰广播公司NOS报道，天然气开采导致当地频繁发生地震，引发了荷兰居民强烈反对，并爆发了抗议活动，因此荷兰政府正在关闭格罗宁根气田。即使欧洲正准备迎接可能是二战以来最艰难的一个冬天，荷兰政府也不愿意增产，甚至开始推进关闭工作。值得一提的是，格罗宁根气田位于荷兰北部，是世界上最大的气田之一，曾经每年产生超过400亿立方米的天然气，相当于欧盟消费量的10%。当地时间10月5日，国际能源署署长法提赫·比罗尔表示，即便2022年能顺利过冬，如果情况没有改变，2023年冬季欧洲各国将更难熬。
　　速评：由于OPEC+大幅减产、俄乌局势持续白热化以及欧洲能源危机的进一步加剧，以原油、天然气为代表的能源价格受到提振，全球通胀韧性仍存。较为顽固的通胀压力或持续抑制需求，加剧后续海外经济的衰退风险。
　　三、地产销售降幅收窄，消费数据回暖
　　1、央行下调首套个人住房公积金贷款利率
　　9月30日，人民银行发布消息称，决定自2022年10月1日起，下调首套个人住房公积金贷款利率0.15个百分点，5年以下(含5年)和5年以上利率分别调整为2.6%和3.1%。第二套个人住房公积金贷款利率政策保持不变。由于上一次央行下调公积金贷款利率还在2015年8月，意味着本次是央行时隔7年后再次下调。下调首套个人住房公积金贷款利率，是商业贷款利率下调后又一重要的金融政策。本次下调主要是针对有刚需购房需求的购房者，体现了进一步满足刚需购房者需求，降低刚需购房者购房成本的导向。
　　2、9月地产销售同比降幅收窄
　　据克而瑞数据显示，9月TOP100房企单月销售操盘金额5709.6亿元，规模环比增长10%，虽然同比仍降低25.4%，但降幅较前几月有进一步收窄。今年1-9月，TOP100房企销售额均值为540.8亿元，同比下降45.1%，降幅较上月收窄1.1个百分点，TOP100房企销售降幅已经是连续4个月收窄，弱复苏态势持续。成交面积方面，今年前三季度成交面积累计同比下降43%。其中，一线城市韧性较强，同环比增幅分别达16%和13%；二三线环比涨跌参半，福州、厦门、南宁等成交底部回升，合肥、成都、西安等前期高热城市增长动能转弱，9月出台了纾困政策的城市诸如天津、青岛、济南、宁波等，成交尚未出现明显好转。
　　3、国庆假期日均消费额同比2019年增长超五成，本地消费占比超7成
　　10月6日，美团发布的2022年“十一”黄金周消费数据显示，本地消费占比77.4%，成为激发假日经济新动能的“主引擎”。美团数据显示，长假期间本地业态的日均消费额相比“五一”假期增长34%，同比2019年黄金周增长52%。“即兴度假”催生新潮流，露营、亲子游、乡村游等新需求引领本地新供给，线上线下持续融合，订单量实现翻倍增长。
　　4、国庆假期景区门票预订量较中秋明显提升
　　10月4日，同程旅行发布“十一”假期前三天数据。数据显示，今年“十一”假期前三天，国内酒店预订间夜量较中秋假期上涨33%，机票订单量较中秋假期上涨34%，景区门票预订量上涨110%。其中，福建、湖南、湖北、吉林等省份在“十一”迎来了大量游客，川渝地区旅行市场也在假期中迎来复苏。
　　5、品质化成国庆旅游消费显著特征，高星酒店订单量恢复至去年同期九成以上
　　10月6日，飞猪发布的国庆假期旅游消费观察显示，在低风险地区，品质化、安心游特征显著，高星酒店订单量较今年春节假期翻倍增长，“云旅游”、户外游、红色游是本地旅游消费的热门选项。数据显示，平台上国庆高星酒店订单量较春节翻倍增长，恢复至去年国庆的九成以上。“酒店+下午茶”、“酒店+景点门票”、“酒店+SPA”、“酒店+健身/瑜伽”等多元化组合类商品更受青睐。分区域看，浙江、福建、江苏、上海、北京、广东、重庆、湖南等省份的高星酒店预订增速较快。飞猪还指出，今年国庆假期，一批黑马目的地的旅游热度也悄然上扬，这些目的地均以别具特色的民俗文化和艺术、恬淡的田园风光见长。飞猪平台上，泉州、莆田、南平、漳州、汕头、龙岩、柳州、景德镇、丽水、绍兴等城市意外蹿红。
　　6、苏宁易购发布国庆假期三天消费数据，全国门店订单量环比超100%
　　10月4日，苏宁易购发布国庆长假前三天线下消费数据，苏宁易购全国门店客流大幅攀升，整体家电订单量环比增长超100%，多家门店销售破历史峰值，其中上海、北京、重庆、成都、南京的假期家电消费热度位居全国Top5.随着四季度新房装修、老房改造需求上涨，国庆长假期间，苏宁易购在全国核心商圈门店持续落地20余场“当红家电艺术展”和家电3C新品发布。苏宁易购线下数据显示，国庆假期前三天，门店场景购和新品体验人数同比增长近2倍，其中超5成是家庭组团进店，带动门店3万元以上家电套购订单量同比增长125%。家电消费品类方面，冰箱、洗衣机、彩电、手机、厨房电器成为热门品类Top5，苏宁易购门店销售占比近7成。
　　7、冰雪运动成为长假休闲消费一大亮点
　　美团数据显示，国庆前 3 天，“滑雪”订单量月环比增长约 498%。订单量排名全国前十的省份中，南方地区占据八席，广东省表现尤为突出，滑雪订单量、预订用户数和用户浏览热度均排名第一。业内人士表示，虽然北方凭借气候优势拥有天然的冰雪运动场地，但目前多数室外雪场尚未开办；而随着室内冰雪场馆的快速兴起，运动不再受环境限制，因此在南方的普及率和受欢迎程度持续高涨。近年来，在《“ 带动三亿人参与冰雪运动 ” 实施纲要(2018-2022 年)》引导下，冰雪运动正在走进人民群众的日常生活。美团数据显示，2022年至今，全国滑雪订单量同比增长近 70%，室内冰雪场馆也因摆脱季节限制而受到人们热捧。
　　速评：地产销售降幅收窄但压力仍存。与此同时，消费方面，虽然国庆期间各地疫情扰动仍存，但以旅游、酒店、家电为代表的消费领域复苏趋势明显。本地出游、短周期出游、“即兴度假”、品质化等特点正标志着国内旅游出行消费的新趋势，家电、白酒等消费品领域也迎来需求回暖。往后看，在需求释放和政策刺激的两轮驱动下，消费有望逐步迎来复苏。
　　四、全球风险偏好有所回暖，风险资产整体收涨
　　1、上半周全球市场迎来普涨，日、美股市涨幅居前
　　国庆假期期间，全球市场普遍回暖。10月3日至6日(周一至周四)期间，MSCI全球指数上涨4.17%，MSCI发达市场上涨4.19%，MSCI新兴市场上涨3.97%。美股市场方面，标普500指数上涨4.43%，道琼斯工业指数上涨4.18%，纳斯达克指数上涨4.71%。行业上看，美股能源业以11.25%的涨幅居首，信息技术业、工业、材料业也涨幅也居前，而房地产业逆势下跌2.57%。欧洲市场方面，法国CAC40指数上涨3.02%，德国DAX指数上涨2.94%，英国富时100指数上涨1.50%。其他市场方面，日经225指数上涨5.30%，韩国综合指数上涨3.82%，台湾加权指数上涨3.48%。除俄罗斯RTS指数下跌1.03%外，全球其他主要市场迎来普涨。
　　2、港股市场随全球迎来回暖，富时中国A50上涨3.27%
　　假期期间，港股市场也跟随全球迎来明显上涨。10月3日至6日(周一至周四)期间，恒生指数上涨4.58%，恒生科技指数上涨6.10%，恒生中国企业指数上涨4.59%。行业层面上，期间香港材料(+6.12%)、可选消费(+5.37%)和信息技术(+4.76%)行业涨幅居前， 而公用事业(+1.28%)、电信服务(+1.87%)和金融(+2.29%)行业涨幅较少。同时，富时中国A50股指期货期间上涨3.27%，其中4日、5日分别上涨1.81%、3.07%。
　　3、大宗商品价格整体上涨，布伦特原油重回90美元上方
　　大宗商品方面，10月3日至6日(周一至周四)期间，布伦特原油上涨11.49%至94.92美元，重回90美元上方，LME镍、LME铝、LME铅、LME锌分别上涨7.76%、7.68%、6.03%、3.12%，LME铜则微幅下跌0.01%。贵金属方面，COMEX白银、COMEX黄金分别上涨8.7%、2.9%。
　　4、美元、美债利率先跌后涨，整体变动有限
　　美国国债方面，10月3日至6日(周一至周四)期间，2年期名义利率微涨1bp至4.23%，10年期名义利率维持在3.83%。汇率方面，美元指数小幅上涨0.10%至112.26，欧元兑美元小幅回落0.13%至0.98，美元兑离岸人民币回落0.82%至7.08.整体来看，美债利率与美元在3日、4日加息预期降温期间回落较多，不过5日开始再度迎来回升。
　　速评：国庆假期期间，海外风险资产普遍迎来上涨，期间A50期货的上涨也指引下周A股开盘有望迎来回暖。整体来看，在上半周海外加息预期阶段性回落带动下，全球风险资产迎来修复窗口，类似6月底开始的美股反弹。但结合美元和美债利率的表现来看，投资者仍较为谨慎，后续需持续关注美国的通胀及就业数据变化。
　　五、其他要闻
　　1、国产大飞机迎来重要里程碑，首架C919将于年底交付
　　国产大飞机迎来重要里程碑，中国民航局正式向中国商飞颁发C919飞机型号合格证，首架飞机将于2022年底交付。国家领导人在会见C919大型客机项目团队代表并参观项目成果展览时强调，充分发挥新型举国体制优势，一以贯之善始善终久久为功，努力实现我国高端装备制造更多重大突破。
　　2、电子烟监管措施全面施行，全产业链实行持牌许可经营
　　10月起，电子烟管理办法和电子烟强制国标两大监管措施全面生效和施行，全产业链实行持牌许可经营。目前只有不到400家企业获得生产许可证，大量没有资质的小厂将退出电子烟市场。A股上市公司中，劲嘉股份、顺灏股份、金城医药、博腾股份、华宝股份等已相继获得生产资质。
　　3、特斯拉形机器人正式亮相，有望实现较低成本量产
　　北京时间10月1日上午，特斯拉举办了人工智能日(AI Day)，人形机器人擎天柱Optimus原型机正式亮相。特斯拉CEO马斯克表示，有信心以较低成本实现量产，其最终产量将达数百万台，价格预计不到2万美元。据悉，小米、达闼等国内科技厂商也将于下半年陆续发布人形机器人，布局万亿服务机器人蓝海市场。
　　4、9月国内乘用车销售环比进一步回暖
　　据乘联会公布的9月综合销量排名数据显示：9月份国内狭义乘用车市场销量达191.2万辆，同比增长7.4%，环比增长12.2%；1-9月累计销量1292.7万辆，累计增速-12.5%，降幅进一步收窄。
　　5、多家新能源车企公布9月销量数据，整体保持较高增长
　　国内多家新能源车企公布9月交付量数据，造车新势力继续“内卷”。具体来看，比亚迪9月新能源汽车产销分别为20.49万辆和20.13万辆，同比分别增1.2倍、1.8倍；广汽埃安新能源车月销量首次突破3万辆；哪吒汽车交付量达18005台，同比大增134%，继续领跑造车新势力；理想汽车交付11531辆汽车重回正轨，L9首月交付破万；零跑汽车交付量达11039台，同比增逾200%；蔚来9月交付新车10878台，三季度交付量创新高；华为问界系列汽车交付10142辆，再创新高；小鹏汽车9月总交付8468台，前三季度累计交付量超去年全年。
　　6、英国政府宣布将放弃激进减税方案
　　当地时间10月3日，英国政府宣布将放弃此前提出的对高收入者取消45%最高所得税税率的计划。针对英国政府放弃取消最高所得税率计划，英国首相特拉斯表示，取消最高所得税率的计划干扰了其推动英国前进的使命。目前的工作重点将放在构建高增长经济体、为公共服务提供资金、创造就业机会等问题上。
　　7、香港财库局局长重磅发声，建议采取措施鼓励在香港发行及交易人民币股票
　　香港财经事务及库务局局长许正宇建议立法，豁免市场庄家就双币股票进行特定交易涉及的股票买卖印花税，以鼓励在香港发行及交易人民币股票。中国平安、京东、新世界及小米等多家港股公司表态，支持增设人民币股票交易柜台。
　　8、国内第三大动力电池厂商中创新航港股IPO遇冷
　　国内第三大动力电池厂商中创新航港股IPO遇冷，公开发售阶段总共只接获3245份有效申请，涉及股份仅为281.92万股，认购倍数仅为0.21倍，最终发售价定位价格下限38港元，募资额度不足百亿。中创新航将于今日正式挂牌，昨日暗盘交易一度破发，但最终平盘报收。中创新航此次IPO获得15家基石投资者青睐，认购股份达1.49亿股，占此次IPO总股份56.17%。
　　9、多国新冠死亡人数增加，世卫组织警示冬季不要掉以轻心
　　近日，国际疫情再度受到广泛关注。美国CDC(疾病控制与预防中心)周三公布的一个数据显示，在美国近2400万长期患有COVID的成年人中，超过80%的人在日常活动中遇到困难。此前的一份报告显示，美国估计有多达400万人因为长时间的COVID症状而失业。此外，由于近期多国疫情再度出现扩散，世界卫生组织称，随着北半球流感季的到来，预计未来将出现新冠与流感等其他病毒同时传播的局面，各国不应掉以轻心。
　　风险提示
　　关注国内外疫情反复，海外市场大幅波动，稳增长效果不及预期等。
（文章来源：兴业证券）