近日，国家卫健委发布《国家卫健委开展财政贴息贷款更新改造医疗设备的通知》，对医疗机构设备购置和更新改造新增贷款实施阶段性鼓励政策，中央财政贴息2.5个百分点，期限2年。受此消息影响，医疗板块在节前的最后一周逆势反弹，其中医疗器械方向最为强势，单周上涨6.63%(同花顺板块指数)。
　　贴息贷款政策加速需求释放，医疗设备有望持续获益
　　医院设备采购及更新资金主要来自政府财政资金、医院自筹资金以及捐赠。2020年疫情的爆发在暴露了全球各国在重大疫情防控机制、公共卫生应急管理体系等方面存在的短板和不足。国内疫情逐步控制之后，我国各地开始逐渐重视医疗补短板，我国加快了医疗新基建的步伐。
　　中央财政支持在医疗卫生方面稳步上升，预计2022年医疗卫生财政相关支出将达到707亿元，此外，地方医疗专项债自2020年以来大幅增加，截2022年10月4日，2022年医疗卫生相关专项债数量已达3609个，投资总额达14752亿元，其中涉及医疗设备采购金额达2000亿元。医疗新基建浪潮仍将持续，医疗设备仍属业绩确定性强的方向。
　　根据《中国医疗器械蓝皮书》，2021年国内高端医疗设备行业，如软镜、硬镜、CT、MRI、超声、呼吸机和麻醉机等领域国产化率仍然较低，如软镜国产化率仅为5%，进口替代空间广阔。另一方面，国产龙头企业正加速追赶同进口品牌产品之间的差距，如CT和MR领域的联影医疗，超声、呼吸机、麻醉机领域的迈瑞医疗以及软镜领域的开立医疗和澳华医疗等。未来这些国产龙头企业有望继续扩大市场份额，实现业绩的持续增长。
　　高值耗材集采落地，影响陆续出清，有望迎来新一轮机会
　　近年来受到集采影响，医疗耗材相关企业始终承压明显。但随着近日的骨科脊柱国采落地，高值耗材集采基本落地，而在其所带来的短期利空影响逐步出清后，行业整体有望迎来中长期新机会。
　　首先从需求端来看，由于我国老龄化趋势明显，我国心血管、骨科等领域疾病人群增速快、基数大，相关治疗类高值耗材需求势必稳步提升。根据2021年《中国心血管健康与疾病报告》，心血管病现患人数3.3亿，其中脑卒中1300万，冠心病1139万，心力衰竭890万，肺源性心脏病500万，心房颤动487万，风湿性心脏病250万，先天性心脏病200万，下肢动脉疾病4530万，高血压2.45亿。可以看到除去集采给相关企业短期的盈利水平所带来的影响外，中长期的行业确定性依旧存在，对于国产龙头企业的竞争优势进一步凸显。
　　而从集采结果来看，降价主要是压缩渠道利润，但也将带来行业集中度提升。对于那些具备研发能力、规模化生产能力，产品临床认可度高，且组合丰富的细分领域国产高值耗材龙头企业而言，在集采后反而有实力给经销商更多利润空间。另一方面，集采也加速了国产替代的步伐，以冠脉支架、骨科关节耗材为例，从集采的执行结果来看，国产龙头从报量阶段已获得较多份额，外资丢标较多，国产企业在集采执行过程中份额进一步提升。
　　国内医美消费方兴未艾，后续仍有望迎来千亿增量
　　根据艾瑞咨询统计与预测，2020年中国医疗美容市场规模约1975亿元，同比增长11.6%，受疫情影响，行业增速略有下降，但将逐步提升，预计2023年市场规模达3115亿元，2019-2023年CAGR为15.2%。我国医美行业整体处于发展初期，医美渗透率相对于发达国家仍有提升空间，随着我国人均收入水平提升与消费升级，医美行业仍将保持高景气度增长。
　　后疫情时代医美消费恢复快速增长，再生医学类高端产品上市销售业绩亮眼，行业监管加强利好合规产品的逻辑正在兑现。非手术类的轻医美项目由于创伤小、见效快、风险低、单价低，具有更高的市场接受度和复购率，在疫情后复苏势头迅猛，线上医美平台更加促进轻医美消费增长。
　　同时行业医美监管不断加强，例如“水光针”新规已于2022年3月正式发布，医美机构正逐步转向使用正规持证产品，这或将为爱美客、华熙生物等公司产品带来增量空间。此外，华东医药“伊妍士少女针”、爱美客“濡白天使童颜针”等再生医学注射类产品于2021年下半年上市，2022H1销售收入分别约2.57亿元、超1亿元，在医美产品市场脱颖而出，前景可期，有望为公司带来显著业绩贡献。
　　具体受益标的方面，国联证券认为高端自主可控仍是国内医疗设备核心要点，涉及国民健康、国家安全等维度的医疗设备，应鼓励发展国产优质产品，加速进行进口替代，重点留意华大智造、迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗等；而在高值耗材集采落地，利空影响陆续出清后，惠泰医疗、威高骨科、乐普医疗、南微医学等国产耗材细分龙头企业有望在后续反复活跃；后疫情时代医美行业有望率先恢复，爱美客、华东医药、华熙生物或将重回业绩高增轨道。
（文章来源：财联社）