9月，A股市场在内部基本面弱复苏+外围超预期紧缩政策跌扰动下展开了持续调整，沪指月跌5.6%，创业板指月跌11%，主要指数再次来到年内低点附近。国庆假期A股休市期间，外围股市先扬后抑，大宗商品普遍上涨。
　　国内经济数据显示制造业景气度继续边际改善。9月份制造业PMI为50.1%，比上月上升0.7%，重回扩张区间。从分类指数看，生产指数为51.5%，比上月上升1.7%，新订单指数为49.8%，比上月上升0.6%，表明制造业生产有所扩张。汇率层面，虽然短期人民币贬值压力有所加大，但我国国际收支平衡的内在基础仍然稳固，这是我国外汇市场和人民币汇率稳定的根本支撑。
　　政策密集释放积极信号。9月28日，李克强总理主持召开稳经济大盘四季度工作中强调“针对需求偏弱的突出矛盾，想方设法扩大有效投资和促进消费，调动市场主体和社会资本积极性，继续实施好稳经济一揽子政策和接续政策”；9月29日，人民银行和银保监会发布通知，决定实施阶段性调整差别化住房信贷政策，这有利于支持地方政府“因城施策”用足用好政策工具箱，促进房地产市场平稳健康发展；从央行三季度例会内容来看，我国货币政策仍将保持稳增长取向，并将在总量和结构两个维度持续发力，重点解决有效需求不足问题，强化对重点领域、薄弱环节和受疫情影响行业的支持。
　　从当前各项指标来看，市场底部特征逐步显现，我们认为负面扰动因素已被市场充分定价，长期已具备较好的性价比。选取四个层面十个指标，包括交易层面(涨跌幅、成交额、换手率)、估值层面(PE、破净率)、基本面(预期ROE、净利润增速)、资金层面(股债相对回报、新发基金份额、融资活跃度)。指标显示，相较4·26底部，当前各项指标已接近底部甚至更具吸引力，具备较好的性价比，因此，对于后市我们认为可以更加积极乐观。
　　此外，统计国庆节假期之后上涨的概率普遍较节前有所提升，节后上涨概率保持在7成以上，加上重要会议召开日期临近，市场维稳需求逐步上升。展望后市，在基本面复苏持续+流动性宽松的背景下，市场有望迎来震荡修复，叠加四季度提前进行估值切换预期，建议关注确定性较强板块的投资机会：
　　1)关注业绩维持高增的成长板块投资机会，10月迎来三季报密集披露期，市场会重新回到对业绩的验证期。从行业景气度上观察，电子、化工原料、电力设备等成长板块的业绩确定性相对更强，提前关注预喜企业。
　　2)在全球能源危机大背景之下，凛冬将至叠加北溪天然气管道事件影响，能源商品价格再次大幅上涨，煤炭、石油、电力等能源板块值得继续关注。
　　3)稳增长主线中的消费链，近期稳经济大盘四季度工作中强调“想方设法扩大有效投资和促进消费”，此外据统计国庆节后行业上涨概率总体高于节前，其中上涨概率达到90%的行业多集中在消费板块值得关注。
（文章来源：粤开证券）