节前一周沪指下跌2.07%，下周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

　　兴证策略：当前市场已经处在底部区域 重点关注两大方向
　　伴随国内风险逐步化解，我们认为当前市场已经处在底部区域。1)地产风险逐步化解，经济边际回暖。9月30日央行宣布下调首套个人住房公积金贷款利率，财政部、税务总局宣布换购住房个人所得税退税，地产政策边际放松。与此同时，从数据来看，9月地产销售同比降幅收窄，地产开工相关的房屋建筑业PMI也保持较快扩张趋势。此前市场对地产风险的担忧正在被化解。另一方面，随着高温缓解以及“实物工作量”落地，9月制造业PMI重新升至扩张区间，经济也在边际回暖。2)从估值、股权风险溢价来看，截至9月30日，上证综指11.8倍、创业板指43.6倍的PE估值，均已逼近今年4月底时水平，股权风险溢价也分别处于2010年以来85.1%和94.5%的历史高位。3)市场活跃度上，沪深两市成交额已连续10个交易日维持在6500亿元左右，已明显低于今年4月底时水平。两融余额也回落至1.54万亿元。4)此外，从机构仓位来看，以私募为代表的绝对收益机构在经历8月以来的大幅降仓后，当前再次来到历史低位。因此我们认为，尽管海外仍在动荡，但国内的风险已在逐步化解，悲观预期已反映至当前的估值、仓位中，市场已经来到底部区域。
　　海通策略：四季度展望 迎接第二波机会
　　从股市牛熊周期来看，A股21年开始的大调整时空已经比较显著。2005年以来A股经历了5轮牛熊周期，以沪深300指数为例，熊市下跌大概12个月左右，跌幅约30%-45%(详见表1)。最近的一次熊市下跌开始于21年2月18日，如果计算到 4月27日低点，下跌持续近15个月，如果算到9月底(9月底沪深300点位接近4月底)，近20个月(21/02-22/09)，最大跌幅达37%，对比历史这次调整时空已经显著。如以09/29创下新低的上证50指数为例，21/02以来下跌持续19.6个月、最大跌幅为37%，与历史下跌幅度(跌幅30%-50%)和时间(下跌12个月)相比已经很明显。我们进一步从市场估值水平和市场情绪角度看，当前市场底部特征已经较为明确。
　　中信证券：A股底部特征凸显 入场时机将至
　　当前市场底部特征显现，体现在谨慎心态高度一致、成交持续低迷、估值更加合理；10月政策和经济预期逐渐明朗，汇率快速贬值冲击结束，场内活跃资金已经完成避险降仓，场外抄底资金开始入场，预计市场将迎来月度级别修复行情起点。首先，从底部特征来看，投资者谨慎心态已高度一致，“明年再看”成为普遍共识，当前市场热度已冷却至2020年9月以来最低水平，整体估值已具备长期吸引力，部分行业动态估值接近2018年底水平。其次，从入场时点来看，即将召开的大会将明确长期战略方向，稳增长举措再次集中发力，预计三季度是此轮经济下行的尾声，四季度开始逐步好转，美联储加息恐慌已达极致，预计通过非货币手段抑制通胀的举措会被更多讨论。最后，从增量流动性来看，活跃私募仓位已经降至过去五年中位数以下，成交拥挤度更加健康，节前避险资金可能在汇率波动担忧缓解后回流，同时场外抄底资金逐步入场。预计10月将迎来加仓窗口，坚持均衡配置，积极布局估值切换和景气拐点行业。
　　国海策略：在市场调整中要敢于布局 关注三条主线
　　在市场调整中要敢于布局。近期市场的调整受到国内外风险因素的双重影响，国内主要是疫情形势以及地产下行周期，海外主要是美联储鹰派加息预期以及地缘政治扰动。当前A股市场情绪指数接近冰点，性价比已经凸显，可以考虑逢低布局。经济整体是稳步修复的格局，领先指标与高频数据显示内需在经济进入旺季之后明显回稳，在外需逐步确立下行拐点之后，经济延续向上的关键在于地产以及疫情形势，目前积极的信号正在累积。流动性仍是最有可能发生变化的因素，前期快速上行的美债收益率和美元指数进入震荡，斜率的变化意味着全球流动性最紧张的时候已经过去，年内有望看到美联储加息的退坡，后续人民币汇率贬值、资金外流以及国内无风险利率上行的三重压力将得到缓解。
　　粤开策略：底部性价比区域+维稳需求 后市可以更积极
　　统计国庆节假期之后上涨的概率普遍较节前有所提升，节后上涨概率保持在7成以上，加上重要会议召开日期临近，市场维稳需求逐步上升。展望后市，在基本面复苏持续+流动性宽松的背景下，市场有望迎来震荡修复，叠加四季度提前进行估值切换预期，建议关注确定性较强板块的投资机会：1)关注业绩维持高增的成长板块投资机会，10月迎来三季报密集披露期，市场会重新回到对业绩的验证期。从行业景气度上观察，电子、化工原料、电力设备等成长板块的业绩确定性相对更强，提前关注预喜企业。2)在全球能源危机大背景之下，凛冬将至叠加北溪天然气管道事件影响，能源商品价格再次大幅上涨，煤炭、石油、电力等能源板块值得继续关注。3)稳增长主线中的消费链，近期稳经济大盘四季度工作中强调“想方设法扩大有效投资和促进消费”，此外据统计国庆节后行业上涨概率总体高于节前，其中上涨概率达到90%的行业多集中在消费板块值得关注。
　　开源策略：长假期间外因影响或较为有限 更应重视趋势、布局当下
　　基于《破晓：收拾悲观情绪，迎接A股“反转”》的核心观点：2022Q4 A股有望迎来“戴维斯双击”的“反转”。当前A股估值处于历史1/3以内水平，且ERP高企接近2倍标准差上限，意味着A股下行空间十分有限。而伴随海外货币紧缩掣肘影响下降、国内剩余流动性扩张、国内企业ROE回升及盈利明显上修，A股将有望迎来“戴维斯双击”的“反转”。显然，在内生驱动力明显增强的背景下，长假期间外因影响或较为有限，更应重视趋势，布局当下。短期市场或博弈疫情政策边际放宽，消费复苏预期回升，利好消费板块。然而，事实上，国内消费能力尚未回暖之前，即便疫情政策放宽，消费基本面受到的支撑或依然较为有限，政策博弈的结果更倾向于：短期波动，而非投资。
　　中信建投策略：市场下行空间有限 投资者应考虑伺机布局
　　中信建投策略陈果、夏凡捷等人认为，当前并无太多新利空因素，程度也较4月底更弱，从回撤比例和调整天数看也已接近或超过前几轮水平，回撤幅度足够。中信建投认为，市场下行空间有限，投资者应考虑伺机布局。市场逐步消化基本面悲观预期，市场所处位置配置性价比正在上升，且国内政策面持续释放积极信号，假期全球主要股指均有小幅上涨，有利于A股风险偏好提升。建议投资者保持战略乐观，伺机布局，结合三季报预期向好方向均衡配置：1)成长方向优选明年盈利预期依旧向好的风/储/光/军工；2)周期方向看好电力/油运/养殖/煤炭；3)地产消费优选地产/白酒龙头。
　　银河策略：战略性布局高端制造、新能源汽车产业链、白酒等高景气板块
　　中国银河证券表示，9月市场震荡下行，目前来看投资者信心不足，情绪波动较大。在9月连续下跌的情况下，指数层面的调整已经接近尾声，10月具有逐步回稳的基础。10月进入三季报披露期，建议在调整尾声的低位适当进行布局。投资者策略应当聚焦行业内核发展力，选择业绩稳定向好的中小市值低价个股+政策受益题材。7、8月我们提示A股分化期的进程将进一步加快，10月我们建议战略性布局高端制造、新能源汽车产业链、白酒等高景气板块。
　　华泰策略：国庆旺季消费总体平淡 复苏仍是主线
　　华泰证券分析师发布研报指出，国庆旺季消费偏平淡，但本地消费业态迎来较强复苏。美团数据显示，国庆假期(10月1日-5日)本地消费占比77.4%，本地业态的日均消费额相比“五一”假期增长34%；餐饮业态亦有所复苏，3-4人为主的小家庭成为过节消费主体。分板块来看，白酒因中秋前后送礼和聚会需求已有所释放，国庆整体消费需求偏平淡，宴席市场有所回补，名优酒企韧性仍存，次高端表现有所分化。大众品中，就地过节拉动本地休闲娱乐场景消费，啤酒呈现小旺季特征；调味品餐饮端分化，家庭端消费稳健；乳制品赠礼需求抬升；聚餐露营需求激增，点燃预制菜赛道。展望后市，预期复苏仍是未来主线，而部分板块的格局优化和成本改善亦值得关注。
　　华西策略：调整趋于尾声 迎三季报披露期
　　国庆长假期间海外市场宽幅波动，表明全球风险偏好仍受到美联储加息预期、OPEC+大幅减产和经济前景放缓担忧等因素的扰动。与此同时，国内稳地产政策进一步加码、保交楼取得进展有望支撑国内经济边际改善。从空间上看，当前市场已计入较多悲观预期，A股主要指数估值已接近前期低点，调整或趋于尾声。节后A股将在震荡中孕育机会，十月季报密集披露期，市场将重新聚焦业绩主线。行业配置上，聚焦“3”条投资主线。1)受益于“因城施策”政策持续放松的：地产等；2)新能源板块细分高景气领域，如“储能、风、光”等；3)传统能源相关，如“煤炭、油气设备”等；主题方面关注“信创、自主可控”等。
（文章来源：东方财富研究中心）