尽管去年才进入硅片赛道，但双良节能(600481.SH)的生产规模急速扩大。昨日晚间披露财报显示，公司仅在第三季度的净利润同比增长超5倍。

　　不过，公司在高速发展的同时，背后的隐患也有所显现，反映盈利能力的毛利率降至近年最低，经营现金大幅流出，偿债压力亦在增长。
　　同日，双良节能还披露了新的约470亿元重大采购合同。据不完全统计，近一年来，双良节能已签署约2500亿元的采购长单。与之对应的是，公司签署了约900亿元硅片销售合同。
　　对于采购与销售订单之间的庞大空缺如何消化，双良节能公司人士向记者表示，公司先要满足已有长期客户的需求，保障出货量的供应，未来还将开发新的客户。
　　三季报业绩超过近三年总和
　　根据双良节能披露的三季报，公司实现营收87.45亿元，同比增长285.69%；实现归母净利润8.3亿元，同比增长368.83%。两项指标均创下公司历史新高，甚至超过2019年-2021年三年的业绩总和。
　　其中，仅看第三季度，双良节能的势头亦较为旺盛，实现营收44.49亿元，同比增长337.03%；实现归母净利润4.77亿元，同比增长539.28%。
　　对于营收的快速提升，公司表示主要系“双碳”政策推动，多晶硅设备和单晶硅片销售增长所致。
　　不过，规模扩大的同时，产品的盈利能力却在下滑。2022年前三季度，双良节能的综合毛利率为20.36%，同比下降9.63个百分点，降至近五年来的最低水平。
　　对此，有光伏业内人士向财联社记者表示，今年光伏项目尤其电站开工较为旺盛，装机刚性需求直接刺激硅片消费。同时上游硅料新增产能的持续释放，保障了硅片环节的出货量增长，头部硅片企业的三季度业绩普遍增长。不过，由于硅料价格持续向上，因此产业链中游的毛利率难以提升。
　　同时，双良节能的现金回收并不理想。三季报显示，公司经营活动产生的现金流量净额为-27.56亿元，同比降低超过500倍。对此，公司表示，主要系本期新项目投产，材料采购及预付货款等增加所致。
　　而随着投资布局扩大，双良节能的负债亦急剧飙升。三季报显示，公司负债达166.74亿元，较年初增长超过百亿元；资产负债率达71.17%，较同期也上升了9.02个百分点。从短期偿债压力看，公司短期借款与一年内到期的非流动负债均大幅增长，合计达到38.18亿元。
　　为填补资金空缺，同日，双良节能还披露公开发行可转换公司债券预案。公司计划募资不超过26亿元，其中18.6亿元计划投向40GW单晶硅二期项目(20GW)，剩下7.4亿元用于补充流动资金。
　　采购与销售之间有巨额空缺
　　另外，13日晚间，双良节能还发布全资子公司签订重大采购合同。
　　据悉，双良硅材料(包头)有限公司近期与新疆大全新能源股份有限公司、内蒙古大全新能源有限公司签订了《多晶硅采购供应合同》，合同约定2022年至2027年向后者预计采购多晶硅料共15.53万吨，按照PVInfoLink最新公布的多晶硅致密料均价30.30万元/吨(含税)测算，预计采购金额约为470.56亿元。
　　双良节能表示，公司于2021年开始布局大尺寸单晶硅片业务，随着项目建设推进顺利，公司在2022年底将具备40GW+产能的投产条件，在手订单充足。为确保公司已签大尺寸单晶硅片销售长单在未来如期交付，公司签订了本次采购合同。
　　据了解，去年以来，双良节能大举扩产。截至今年6月底，公司单晶一厂560台单晶炉和单晶二厂800台单晶炉均已全部投产运行、满负荷生产，年产能已超20GW。
　　财联社记者注意到，今年双良节能已经陆续签订了五份硅料采购长单，涉及的交易对方包括通威股份、新特能源、东方希望以及本次的大全能源。仅这五份长单的总金额就合计达2272亿元。近一年来，双良节能已经签署了约2500亿元的采购长单。
　　销售订单方面，从去年10月份至今，双良节能先后与通威股份、天合光能、爱旭股份、阿特斯、东方日升等多家主流电池厂商签订硅片供应长单。根据统计，公司在不到一年时间内，签订了约900亿元的销售订单。
　　不过，2500亿元硅料采购订单与900亿元硅片销售长单，二者之间的差距实在不小。
　　对此，双良节能公司人士向财联社记者表示，在硅料依然整体供不应求的背景下，公司目前将保障原材料的供应视作重点。并且采购订单的金额不会一次性付出，公司将每个月都重新签订月度订单，而月度订单主要采取锁价、不锁量的方式，“无论未来硅料是涨价或降价，至少保障量的供应，同时也是对未来的储备。”
（文章来源：财联社）