外延式发展助力业绩稳健增长

　　本期，投研君带大家关注一个属于基础化工行业的创业板上市公司。利安隆全名天津利安隆新材料股份有限公司，主营业务为高分子材料抗老化技术及产品、润滑油添加剂的研发、生产和销售，产品包括受阻胺类光稳定剂(HALS)、主抗氧化剂、辅抗氧化剂、复配定制(U-pack)、紫外线吸收剂(UVA)、润滑油添加剂等。
　　归母净利润五年复合增速逾35%
　　据公司2022中报经营评述介绍，抗老化技术是高分子材料发展的核心技术之一，其核心价值是延长高分子材料寿命，为人类节约资源减少碳排放最有效的技术解决方案。随着下游的塑料、橡胶、涂料、化学纤维、胶黏剂等高分子材料未来很长一段时间保持较快增速，抗老化助剂行业也将在较长时期内保持稳定增长。公司深耕行业二十余载，已发展成为高分子材料抗老化产品门类全球配套最完整的两家公司之一。
　　另外，在我国机动车市场快速增长、工业强国进程加快以及节能环保措施不断加强的因素影响下，国内润滑油添加剂市场需求仍将保持高于全球平均水平的增速，在润滑油添加剂领域进行技术创新。国内润滑油添加剂生产企业初具规模，其主要功能性单剂品种门类已经齐全，但产品质量和经营规模仍有差距，成长潜力巨大。公司产品广泛应用于润滑油、润滑脂、石油助剂、燃料油及乳化炸药等领域，并最终应用于海陆空交通运输、各种工业设备、各类金属加工环境以及特种作业领域等。公司是国内润滑油添加剂行业第一梯队供应商。
　　通过查看公司近年的产品构成，投研君发现公司2020年在高分子材料抗老化添加剂领域中，光稳定剂的营收报12.37亿，营收占比达49.84%，抗氧化剂的营收报9.58亿，占比达38.57%，U-pack营收则为2.06亿，占比达8.29%。到了2021年，公司光稳定剂、抗氧化剂、U-pack的营收分别增长至16.24亿、13.03亿、3.51亿，增速为31.29%、36.01%、70.39%，各项产品的占比大致不变。据公司2022中报数据，光稳定剂的营收录得10.10亿，同比增长30.61%，毛利率为37.53%，抗氧化剂营收录得7.95亿，同比增长30.62%，毛利率为20.79%，U-pack营收达2.41亿，毛利率为10.50%，公司2020年底开始涉足的润滑油添加剂领域的产品也开始体现在该报告期的产品构成中，其营收达到了1.17亿，毛利率为20.60%。若按地区进行分类，国内和国外的营收占比分别为61%、39%。
　　从整体来看，公司归母净利润从2016年的0.91亿“大踏步”增长至2021年的4.18亿，5年及3年复合增速分别高达35.78%、29.38%，营业总收入也从2016年的8.08亿扩大到34.45亿，5年及3年复合增速也达到了较高水平，分别为33.65%、33.49%。可以说，公司通过外延式发展，充分抓住行业发展机遇，实现了业绩的稳定增长，成长性非常优秀。
　　分析师热度现回升之势
　　接下来我们关注一下公司今年收获的分析师评级。2017年以来，公司按年分别收获了3次、81次、78次、68次、26次评级， 10月公司共获得39次评级，已超越去年全年。通过联系近年的业绩，投研君发现因成长性优秀，公司在2018年迎来了分析师的密切关注，随后2020中报至2020年报的业绩增速较为一般，部分分析师开始趋于谨慎，减少了对公司的跟踪，随着公司在今年财报发布时点披露了一份优异的“成绩单”，公司的分析师热度已现回升之势。
　　东方证券的倪吉分析师在8月23日为公司发布评级：锦州康泰5月正式并表且盈利能力大幅增长，因此新增润滑油添加剂业务盈利并调高净利润预测。我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为6.15/7.41/8.82亿元，维持可比公司2022年21倍PE，给予目标价56.28元，维持买入评级。
　　当前，倪吉分析师位居分析师评价(基础化工行业)行情类排行榜第三名，其今年共为公司作出两次点评，分别在公司发布2021年报后及2022中报当日。
　　投研君再列举两名优秀的行业分析师供大家参考。在基础化工行业财务类排行榜排名第一的国金证券陈屹分析师曾于4月27日公司发布2022一季报当日作出点评：考虑到公司珠海一期顺利投产，我们修正公司2022-2024年归母净利润分别为5.52(+3%)、6.43(-0.2%)和7.58(-0.4%)亿元；EPS分别为2.70、3.14和3.70元。当前市值对应PE为15.78X、13.55X和11.49X，维持“增持”评级。
　　排名第二的招商证券周铮分析师今年曾4次提及公司，其在7月11日公司发布中报预告当日点评道：预测公司2022-2024年收入分别为50.01亿元、69.38亿元和87.30亿元，归母净利润分别为6.03亿元、7.64亿元和9.61亿元，EPS分别为2.63元、3.33元和4.19元。当前股价对应PE分别为17.4倍、13.8倍和10.9倍，维持“强烈推荐”投资评级。
　　公司股价最新报收56.38元，动态市盈率为23.59，市净率为3.64.受益于公司在高分子抗老化领域以及子公司在润滑油添加剂领域深耕二十余年，同时向包括核酸药物与合成生物学在内的生命科学领域拓展，随着公司新建产能逐步投产，未来业绩稳定增长的基础将得到进一步夯实，稳健的投资者或可逢低积极关注。
利安隆评级纵览(近5次)
（文章来源：投资快报）