富国银行策略师Christopher Harvey表示，当芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)从现在的约30点升至40点上方时——这可能与美联储恢复降息并形成“鲍威尔看跌期权”同时出现，美股应该会看到一个“可买入的底部”。
　　Harvey表示，从历史上看，VIX指数高于40点时，标普500指数(SPX)平均一天下跌4%，这有助于触发“鲍威尔看跌期权”。换句话说，在美联储货币政策转向之前，环境需要进一步恶化。
　　所谓的“美联储看跌期权”指的是，市场相信美联储会在股市大跌时出手救市。而在杰罗姆·鲍威尔就任美联储主席后，这种做法也被称为“鲍威尔看跌期权”。
　　分析师分析了20多年的VIX数据，发现每当VIX指数超过40时，美联储通常即将开始降息或已经开始降息。宽松的货币政策通常对股市有利，因为较低的利率使股票看起来比债券或货币市场产品更具吸引力。
　　Harvey表示，尽管美联储没有正式将股价纳入其利率决策，但历史表明，VIX指数的飙升与美联储的行动之间存在密切的关系。当VIX指数突破40时(例如，2001 年 9 月、2002 年 7 月、2008 年 9 月、2020 年 2 月、2020 年 10 月)，美联储即将开启(或已经进入)宽松周期。
　　美股可能尚未触底
　　分析师表示，自2001年以来，VIX指数超过40点只有3次未能与美联储降息周期重合。第一次发生在2010年5月，当时美联储的量化宽松计划刚刚结束，第二次发生在2011年8月，当时联邦基金利率已经接近零。第三次是在2015年8月，由于外汇波动，市场波动性飙升，标普500指数在两周内下跌9%。
　　就近期而言，VIX指数自2020年10月以来从未超过40点：
　　富国银行的分析师写道，在当前的市场周期中，VIX指数没有达到40点上方，这意味着市场可能尚未触底。
　　分析师表示，令波动率交易员非常懊恼的是，VIX指数今年迄今表现良好。波动预期使该恐慌指标在某种程度上受到抑制。
　　不过，基于VIX指数的交易所交易基金(ETF)和交易所交易票据(ETN)今年迄今为止表现不错。例如，恐慌中期做多ETN-iPath S&P(VXZ)今年以来上涨了16.7%，ProShares VIX中期期货ETF (VIXM)上涨了16%，iPath标普500 VIX短期期货ETN (VXX)上涨11.2%。
（文章来源：智通财经网）