在投资这门艺术面前，许多基金经理的创作思路仿佛类似，但细品起来其间却有着微妙的差异。公司发展亦是如此，在与同行比较时得出的同与不同之间，便是一家公司的发展特色得以彰显所在。近日，正在发行的平安价值领航混合基金拟任基金经理何杰在接受中国证券报记者专访时表示，挖掘那些具有差异化竞争优势的公司，寻找质优价美标的是其选股的核心理念。
　　大道至简集中化持股
　　谈到对投资的理解，何杰认为，投资其实主要就是解决两个问题：买哪些股票，每只股票买多少。言简意赅的总结将投资这门复杂学问回归其最简单的本质。
　　在买哪些股票上，何杰表示，他主要是采取自下而上的选股逻辑，整体偏好左侧建仓价值成长股，具体选股标准包括成长空间、差异化竞争优势、估值。
　　在单只股票买多少上，何杰有着自己的一套三阶倒金字塔结构：品质好、价格便宜的个股，买入仓位最高，为第一档；品质好、价格合理的个股，买入仓位中等，为第二档；品质好、价格偏高，或者品质还可以、价格便宜的个股，仓位较低，为第三档。
　　所谓大道至简，何杰的投资仿佛也透着一股极简主义的气息，他认为：“做一个组合并不需要太多赚钱的股票，把握住几个就够了。”何杰的持股非常集中，其管理的平安低碳经济混合最新披露的三季报显示，前十大重仓股占基金资产净值的比例达到66.88%。
　　挖掘差异化竞争公司
　　落到具体的选股上，何杰十分强调公司的差异化竞争优势。他说：“如果没有差异化竞争能力，只是同质化内卷的话，这家公司是很难给股东带来好的回报的。”扎根产业研究，以企业家思维看待公司独特竞争优势，似乎已经成为他的潜意识动作。
　　在何杰看来，竞争差异化主要可以分为产业创新类、长坡厚雪类、供需失衡类等类型。
　　产业创新类主要指的是产品、技术创新所带来的差异化竞争。其中既有智能手机、电动车、光伏之类的大创新，也有诸如无线耳机、清洁电器等小创新；长坡厚雪类主要是指品牌、规模、网络效应带来的差异化，表现为具备优势的公司不断加深“护城河”。例如，产品类的食品饮料、家具家电，服务类的医疗服务等领域；供需失衡类则更侧重于资源、产能领域，比如煤炭、碳酸锂、化工、养殖等，在这些领域里，成本优势、优质产能和困境下逆势扩张产能就是竞争的差异化所在。
　　在这几种类型的竞争差异化中，何杰表示，他最看重的是产品创新类中的技术创新，尤其是那些颠覆传统底层技术的工艺创新，具备这种独特竞争优势的公司可以称得上是他的“心头好”。
　　配置质优价美标的
　　除了差异化竞争优势，成长空间和企业估值也是何杰选股时看重的两大要素。
　　关于成长空间，何杰介绍道，他主要是通过叠加行业成长幅度和公司市占率增长幅度进行综合判断。他更偏好于从长期视角来看公司的成长性，认为一家优质的公司至少要具备3至5年的成长性，且具有较明确的可实现性。
　　估值上，何杰选择以公司3年业绩组合增速作为估值评定的“锚”，考虑到实际市价可能会围绕估值上下波动，他也会进行溢价、折价区间的评估。其间，公司在定价上的话语权大小是他评估时的重要考虑因素，他认为，具备差异化竞争能力的公司由于在定价上更具话语权，往往更易吸引市场资金，出现较大幅度溢价。
　　综合而言，何杰认为，成长空间和差异化竞争优势反映一家公司的“品质”，估值反映一家公司的“价格”。正如普通消费者购物一样，何杰在投资上同样也是紧紧围绕着这两点做出决策，而在他就此搭建的三阶倒金字塔结构中，质优价廉的公司是最优选择。
（文章来源：中国证券报·中证网）