逐渐远离中国市场的这些企业就像一面镜子，照出了中国汽车合资企业的兴衰、也照出了中国汽车产业基本的商业逻辑和发展规律。

　　一纸公告，徘徊在十字路口的广汽菲克的命运彻底走向终结。
　　10月31日，广汽菲克外方股东Stellantis集团在其英文官网上率先发布公告，称广汽集团和Stellantis已批准一项决议，授权广汽菲克在亏损的情况下申请破产。
　　当天中午时分，广汽集团公告称，经与会董事投票表决，审议通过《关于同意广汽菲克破产申请的议案》，同意其因资不抵债，按现行法律法规相关规定，向法院申请破产，并表示“广汽菲克的破产申请不会对公司的持续经营造成重大影响”。同时明确表示积极协助广汽菲克破产重整，充分体现了负责任态度。
　　“广汽菲克破产申请能否获得法院受理，以及受理时间存在不确定性。本公司作为广汽菲克的股东将积极支持其债权债务依法依规处理；并根据市场化原则和公司发展需要，探讨活用其资产、资源的重整措施，尽力维护和保障各方合法权益。”广汽集团在公告中表示。
　　近年来，随着自主品牌汽车的崛起和中国汽车市场竞争格局的改变，长安铃木、长安标致雪铁龙、东风雷诺等边缘合资品牌的退场正在成为常态。
　　事实上，无论是法系、美系还是韩系合资品牌，过去十余年间在中国市场取得的成绩，与企业自身的技术实力、车型战略以及市场营销等息息相关，但也离不开中国汽车市场的爆发式增长带来的市场红利。
　　而今，新的竞争环境发生了变化，在自主品牌向上突破和一线合资品牌下探的情况下，“夹缝中求生”的合资品牌面临越来越小的生存空间。
　　于广汽集团而言，在智能化、电动化发展日趋深入的当下，剥离销量断崖式下滑、资不抵债、连年亏损的广汽菲克，在及时止损、给集团减负的同时，有利于集中资源发展自有品牌业务，优化销售结构，提升盈利能力，从而推动自身在资本市场的利好前景，在汽车转型浪潮中更具成长空间。
　　放手一搏，及时止损
　　成立于2010年3月的广汽菲克由Stellantis集团和广汽集团分别持股50%。曾几何时，主打怀旧情怀的广汽菲克曾被捧上神坛——2015年Jeep品牌在华实现国产，随后相继导入Jeep自由光、自由侠、指南者三款国产车型，一度带动广汽菲克销量攀升。2017年迎来高光时刻，在未有新产品投放的情况下，销量达到22.23万辆，同比增长23.6%。
　　但进入2018年，随着中国汽车市场结构性变化，包括广汽菲克、长安福特、神龙汽车、东风雷诺在内的二线合资品牌销量开始出现大幅下滑。数据显示，2018年-2021年，广汽菲克销量分别为12.52万辆、7.39万辆、4.05万辆、2.01万辆，连续四年销量下滑，并成为广汽集团销量跌幅最大车企。
　　随着中国车市竞争加剧、新能源车加速蚕食燃油车市场以及疫情冲击，今年以来电动化转型迟缓、产品未能抓住消费者需求的广汽菲克进入停摆状态。今年1-6月广汽菲克累计产销量分别为822辆和1861辆，同比分别下滑89.35%和84.18%，其中3-6月广汽菲克产销几乎为0，生产处于停滞状态。
　　持续的销量下跌让广汽菲克的财务数据并不好看。2017年广汽菲克净资产达到峰值44.22亿元，之后持续亏损，2020年其净资产减少至-3.31亿元，2021年全年净亏损31.69亿元，今年上半年净亏损达到6.49亿元。
　　截至2022年9月30日，广汽菲克(未经审计)总资产为73.22亿元、总负债为81.13亿元，资产负债率达110.80%，资产已不足以清偿全部债务且明显缺乏清偿能力。
　　广汽菲克糟糕的业绩表现也导致Stellantis集团在2022年上半年财务业绩中确认约2.97亿欧元的非现金资产减值。
　　根据广汽集团公告，截至2022年9月30日，公司(含合并范围内企业)因提供委托贷款及各种经营业务往来款而对广汽菲克形成合计约10.35亿元人民币债权(已计提减值准备2.92亿元；尚有不超过2亿元专项用于其员工安置费用部分，预计在其破产清算时可优先受偿)。
　　为了提振广汽菲克，股东方曾做过诸多努力：2020年3月，广汽集团宣布向广汽菲克贷款5亿元，用于广汽菲克日常生产经营的现金流；2021年7月，广汽集团再次宣布向广汽菲克增资15亿元，同时为广汽菲克提供2.5亿元的贷款。
　　此外，为实现降本增效，广汽菲克的人事、生产等方面也频繁调整。广汽菲克此前拥有长沙工厂和广州工厂，两个生产基地总产能为32.8万辆，2021年产能利用率仅为6%。广汽集团和Stellantis集团达成共识，广汽菲克广州工厂于2021年内完成主要产线设备转移至长沙工厂。
　　但经营效果未能改善。业内有观点认为，虽然Stellantis声称自成立之日起就将中国市场视为重要的战略性市场，但其所作所为却似乎并不是这样——不提新车投资战略，只论轻资产，处处透着“中国市场已被战略放弃”的信号。
　　“广汽菲克走向没落的一大症结在于外方股东对中方股东的不信任、对中国市场消费者的轻视、对产品力的忽略。之前股比调整的声明中不难看，Stellantis集团自信的认为广汽菲克的经营不善在于自身未掌握绝对话语权，但却始终没有在产品力上下功夫。”有业内人士指出。
　　百般努力却毫无成效，广汽集团被迫放弃广汽菲克也无可厚非。
　　对于上市公司而言，剥离不具竞争力的亏钱业务是一种常见做法，在提升盈利水平的同时也是对投资者的负责任表现。广汽菲克探讨破产重整之路，也让广汽集团能及时止损，增厚集团利润，将重心集中到“两田”以及广汽传祺、广汽埃安两大自主品牌，同时利用优势资源加码智能网联、新能源、芯片等方面的布局，抢占制高点，保证关键零部件的供应安全，并推动自身在资本市场的利好前景。
　　全产业链布局，估值处于吸引区间
　　广汽菲克“断舍离”背后，离不开广汽集团25年来审时度势的前瞻布局以及厚积薄发的底气与实力。
　　以智能化、电动化为核心的浪潮下，中国新能源汽车市场正以超乎人们期待的速度向前发展，广汽集团也在不断构筑起新的护城河，为持续高质量发展蓄能充电。
　　2022年以来，外部环境错综复杂，新冠疫情多点散发，供应短缺形势加剧，市场下行压力加大，原材料价格持续处于高位、“缺芯少电”等成为汽车产业发展的掣肘。对车企来说，当关键零部件的供应安全得不到保证，车造不出来，所谓的产品力、技术力和体系竞争力无异于纸上谈兵。
　　“主机厂在未来的核心能力将从机械硬件转向电子硬件和软件。”德勤在一份报告中指出，在智能电动汽车时代，无论是软件，还是芯片、技术平台等硬件，传统车企并不想交割造车的主动权。所以亲自下场，掌握核心领域的关键技术已成为传统车企转型的大势所趋，而核心技术的自主可控也将成为传统车企应对产业转型和新入局者的根本竞争力。
　　不甘“为宁德时代打工”的广汽集团吹响了产业链垂直整合的号角，通过自主创新和开放合作，一方面在电池、电驱等新能源汽车三电系统核心零部件加快产业化布局，另一方面坚持智能化+电动化双轮驱动，提升研发和产业化能力。
　　从产业链角度看，围绕新能源、芯片和智能网联等领域，广汽或自己主导，或入股投资，已构建起一个初具规模的投资版图。
　　比如在新能源整车领域，子公司广汽埃安已站在新能源汽车市场头部。广汽集团总经理冯兴亚表示“要把现在的‘蔚小理’变成‘埃小蔚’”，今年10月，埃安单月销量再次超过3万辆，1-10月累计超过21万辆，同比增长134%。从智能纯电车市场的竞争格局来看，埃安销量稳居15-30万级主流消费市场前三，旗下车型AION S、AION V、AION Y等位居各细分市场前列。
　　值得一提的是，广汽菲克的广州工厂已升级改造为埃安第二工厂，年产能达到20万辆，埃安整体规划年产能已突破40万辆，火力全开能达到60万辆，有效缓解广汽集团新能源产能的燃眉之急。
　　事实上，喊出“埃小蔚”的埃安并不仅仅满足于销量上的超越。在传统车企和造车新势力的竞争中，最大的短板并非技术、产品力和营销模式的差异，而在于资本化思维的把控，在资本层面和新造车企业站在同一起跑线。
　　先后登陆美股、港股的“蔚小理”们一度是资本市场的宠儿，以蔚来为例，巅峰时期市值逼近5000亿元，经历新能源汽车板块回调，汽车股连续下跌后，当下蔚来市值徘徊在1000亿元左右。相比之下，年销量突破200万辆的广汽集团最高市值仅在2000亿元左右，目前维持在1200亿元上下。
　　广汽集团董事长曾庆洪认为，“要体现新能源汽车的价值，就要将广汽埃安分拆上市。如果按照现在新势力的市值来看，明年可能又能制造一个新广汽。”
　　广汽埃安被寄予厚望，发展不可谓不快——自2021年8月启动混改以来，先后完成了资产重组、员工持股等工作，激发体制机制活力；10月20日，广汽集团发布公告，埃安完成A轮融资引战，共引入53名战略投资者，融资总额182.94亿元，比原定募集金额150亿元多出近33亿，超募资金几乎相当于一家上市企业的市值。而此轮融资也成为近年来国内新能源整车行业可查最大单笔私募融资，远超此前造车新势力在pre-IPO轮的融资。
　　广汽集团表示，本次A轮融资使埃安在新能源汽车领域拥有了上下游战略性产业资源的优势，在能源生态、电池材料、汽车芯片等方面提升了埃安的产业链、供应链的保供稳供能力，为埃安新产品开发、新一代电池、电驱研发及产业化建设、智能驾驶、智能座舱及产能保证等核心技术的研发和产业化布局提供了充足的资金支持。
　　然而，在广汽庞大的投资版图中，埃安IPO仅仅是其中一块拼图，未来或将有更多的项目进入资本市场，比如广汽孵化的巨湾技研A轮融资估值达到80亿元；广汽集团旗下移动出行平台如祺出行已完成约10亿元A轮融资。
　　不止于此，广汽集团近年来的投资几乎涵盖整个新能源产业链。原材料方面，广汽集团投资九岭锂业，和赣锋锂业建立长期的战略合作关系等；动力电池领域，参与投资的中创新航已经成功上市，同时开始后向一体化“造电池”争夺话语权，日前广汽埃安宣布因湃电池科技有限公司成立，注册资本10亿元，总投资109亿元，开展电池自研自产产业化建设以及自主电池的生产制造和销售；芯片层面，广汽入股地平线，广汽资本已连续两轮投资粤芯半导体；此外，广汽也投资了文远知行、禾多科技等自动驾驶量产解决方案提供商，加速自动驾驶产业化落地。
　　广汽的全产业链布局保障了其供应链稳定和生产经营平稳，在芯片短缺、疫情等多重不利因素的制约下跑赢大盘。今年1-9月，广汽集团累计销量为182.5万辆，同比增长22.18%。
　　得益于销量增长带动营业收入大幅增长，以及对联营企业和合营企业的投资收益较大幅度增加带来净利润同比大幅增加、归属于上市公司股东的净利润同比增加，广汽集团前三季度的财报数字十分亮眼。
　　今年前三季度，广汽集团合并营业收入799.76亿元，同比增长45.10%；归母净利润80.62亿元，同比增长52.59%；归母扣非净利润77.28亿元，同比增长68.87%。
　　“如果疫情控制得好，广汽集团全年243万辆的目标应该不成问题，今年营收将冲刺5000亿元，到2025年集团产业规模欲实现超1万亿元。”曾庆洪信心满满。
　　回顾过去，在燃油车时代，中国汽车市场的产品和技术以外资导入为主，多用欧美用户的喜好覆盖中国用户的需求。但行至当下，在智能电动汽车时代，汽车的电子消费品属性愈发明显，市场的引领将从中国开始，或将从精准把握产业发展趋势并主动求变的广汽集团开始。
（文章来源：21世纪经济报道）