近日，《个人养老金实施办法》公布， 对资管行业的影响不容小觑。此前，资管新规的落地亦有力地规范了资管市场的发展，中国财富管理市场发展日趋完善。
　　中欧国际工商学院金融与会计学教授、中欧财富管理研究中心主任芮萌向南方财经全媒体记者表示，近年来，中国的财富管理市场的广度和深度不断扩大，监管体系的改革创新和不断完善正有力助推资本市场改革，使资本市场服务更加下沉，并更好地服务实体经济。
　　资管新规对财富管理市场影响深远
　　南方财经：近年来，国内的财富管理市场有哪些变化趋势？
　　芮萌：中国的财富管理市场深度及广度在不断加大。
　　首先，是市场规模扩容。截至今年二季度，中国资管业务的总规模已超过68万亿人民币，资管产品的总数量将近18万。
　　其次，财富管理的平台亦不断增加。当前，提供财富管理相关服务的持牌、备案机构的总数已经超过了2.5万家。
　　此外，近年来，居民对资产配置的意识在提升。当前，金融资产的吸引力在逐步提升，金融产品的体系逐步倾向于多元化和创新化。
　　南方财经：资管新规的落地 ，对财富管理市场产生了哪些直接的影响？
　　芮萌：资管新规对财富管理市场影响深远，但主要是对市场起到规范作用。首先是打破刚性兑付，其次是去除通道产品、非标产品。
　　资管新规实施后，市场呈现出以下三个趋势。
　　一是理财净值化。金融机构更为关注客户的体验，注重风险的收益和流动性的管理，更加重视财富管理，即从买方的角度看产品和客户的风险偏好、投资的目标和投资的能力的适配性。
　　二是“头部效应”更加明显。头部机构凭借更丰富的经验，更多元的产品和服务，让客户体验更便捷，竞争力进一步增强。
　　三是投资者日趋理性。在资管新规后，刚性兑付正在被打破，投资者开始学会摆脱路径依赖，用新的视角重新学习如何做资产配置，平衡收益、风险和流动性之间的关系。
　　南方财经：目前国内的财富管理业务的监管体系的构建情况如何？
　　芮萌：从监管的改革创新来说，目前中国的监管对资本市场的改革有很大的推动作用，如以注册制为核心，近年来资本市场加速改革，退市、信息披露、并购重组、分拆上市等制度不断完善，资本市场服务不断下沉，从服务金字塔顶尖的企业不断地向区域市场、向中小企业、向创新型企业、向没有盈利的企业下沉，让更多的企业可以对接资本市场。
　　事实上，监管的打通和改革创新可以推动资本市场能够更好地服务实体经济，同时实体经济所创造的财富对每个家庭来讲可以带来丰厚和可持续的收益。
　　南方财经：如何看待当前多元化投资的背景下，另类投资在资管市场的所扮演的角色？
　　芮萌：从财富管理角度，资产配置分四大类，分别是现金类、固收类、权益类、另类资产。
　　其中另类资产分成三大类，一类是绝对收益类的，如阳光私募或国外的对冲基金；第二类是私募股权，也就是一级市场；第三类是实物资产，比如艺术品、大宗商品、林地、基础设施以及房地产。
　　另类资产有一定的门槛，以往属于相对小众的产品。不过，近年来，另类投资逐渐趋热，尤其是第一类的绝对收益里面的CTA策略(Commodity Trading Advisor管理期货策略)由于其具有很强的对冲功能，近来备受关注。
　　在当前市场波动的大背景下，投资者开始寻找其他投资工具来对冲风险。从上述三类资产来看，对冲基金主要提供更高的经过风险调整以后的收益；私募股权主要是捕捉一个国家经济增长或者是行业成长的溢价；实物投资就是在绝对回报和经风险调整以后的收益并不出色，但是用以有效对冲通胀的风险、尾部风险等。另类投资属于较为专业的领域，普通投资者应寻找专业投资机构进行投资服务。
　　个人养老金制度落地利好资管行业长远发展
　　南方财经：近期，《个人养老金实施办法》的落地，对资管市场有哪些影响？
　　芮萌：个人养老金制度的落地也将对资管行业带来长期利好的影响。
　　资本市场长期可持续的发展依赖于长期资金，长期资金包含保险资金、信托类资金及养老基金等。
　　中国养老金体系分成三支柱，第一支柱是社会养老，第二支柱是企业年金养老，第三支柱是个人商业保险及投资养老。目前，中国养老金的体系发展是不平衡的，第一支柱占比超过七成，第二、三支柱发展相对缓慢。
　　《个人养老金实施办法》的出台，标志着中国的养老金从产品向账户制转变，并将进一步扩大覆盖面。中金报告指出，未来几年，中国养老金体系第三支柱的规模将达到一万亿到三万亿之间。第三支柱的扩容，这对资管行业、对财富管理的行业将带来积极深远的意义。
　　南方财经：参与个人养老金体系构建过程中，不同的金融机构定位有何不同？
　　芮萌：目前，个人养老金体系金融机构参与主体分为三类机构。一类是公募基金，已推出了目标日期和目标风险类的养老基金；第二类是保险公司，推出的税延型养老保险产品；最后一类是商业银行理财子公司推出的个人养老金的产品。
　　上述三类中，发展最快的是公募基金，规模占比已超过95%；保险、银行理财子公司的产品目前还处于起步阶段。
　　三类机构的各自优势和服务客群也有所不同。公募基金资管能力强，产品丰富度，其服务对象对风险接受能力较强；保险产品的客户倾向于长期投资，对收益率要求相对较低，而保险机构的优势不仅在于养老金业务，还涵盖了更多养老服务，比如老年公寓、医疗医养等；银行的优势在于客户群非常广泛，是养老金个人账户开设的天然入口。
　　探索湾区内财富管理产品更多的互联互通
　　南方财经：你如何看大湾区的财富管理市场的发展前景？
　　芮萌： 香港是全球金融资源高度集中的地方之一，香港应增加其对湾区其他城市的金融的辐射的强度，在维持自由港的基础上，管控好系统性的金融风险，发展好离岸人民币交易中心，积极参与国际竞争，成为具有国际竞争优势的金融中心。
　　深圳是最活跃、最年轻、最有活力的城市之一，应依托有中国特色的先行示范区，在碳市场，金融科技产业等发挥先行示范作用，并以前海作为抓手，不断探索香港和深圳之间的合作和融合，引领大湾区的金融的创新，让深圳成为服务实体经济的金融中心。
　　广州则可依托南沙，结合广州期货交易所、粤港澳大湾区的国际商业银行区域总部的机遇，发展差异性的金融，比如汽车金融，租赁金融、航运金融、绿色金融、普惠金融、财富管理、保险、期货等，以巩固广州作为区域金融中心的地位。
　　在此过程中，推动建立统一大市场促进粤港澳大湾区金融融合发展的关键。通过推动建立大湾区金融监管试验区，加强三地法律、监管规则、标准的趋同，并优化机构协同的机制、市场对接的机制，产品互认的机制，继续探索互联互通的产品。
　　(作者：南方财经全媒体郭晓洁)
（文章来源：21世纪经济报道）