“专精特新”概念早在2012年就被提出来，只不过近两年才火热起来。2012年4月《国务院关于进一步支持小型、微型企业健康发展的意见》中提出要鼓励小型、微型企业发展现代服务业、战略性新兴产业、现代农业和文化产业，走“专精特新”和与大企业协作配套发展的道路。2013年6月工信部又发布《关于促进中小企业“专精特新”发展的指导意见》。
　　从“专精特新”企业整体情况来看，过去三年，被认定为“专精特新”企业的数量大幅增长，“小巨人”企业数量也明显增加。但是总体而言，市场上仅不到3万家“专精特新”企业，在科创板上市500家左右，可谓凤毛麟角。
　　从融资轮次来看，在3万家“专精特新”企业中，获得融资的企业只有8000家左右，刚过1/4.其中，A轮融资最多，约有1000家，后续A+轮、Pre B、B轮等明显减少。获得A轮融资已经是少数，而这些企业要继续走下去，其实也是非常艰难的。
　　这些高科技企业处于高增长行业，甚至年增长能达到百分之三四十，并且科创板又是实行注册制，同时上市条件不要求公司已经盈利，但即使在这样的条件下，一个公司从成立到成功上市，往往需要15~20年。因此虽然“专精特新”概念特别热，但是真正成功的企业非常少，需要经历漫长而艰难的过程。
　　在企业融资过程中，无论是上市前融资，还是IPO定价，我们都习惯于用市盈率，即PE值来衡量。为什么两个公司的PE会不一样，一般人都会回答，因为增长率不同。那么什么是增长？是收入的增长，还是资产的增长，还是利润的增长？理论上，市盈率既不是企业规模的增长，也不是收入的增长，也不是利润的增长，它真正体现的，是企业价值创造能力的增长。
　　我也讲授估值课，每次我都会跟学生说，估值方法是其次的，重要的是估值艺术，也就是说你对这个企业的真正判断。它是非数量的判断，是感性判断，但这个感性判断来自理性分析。
　　企业的价值创造能力取决于什么？我们可以通过严谨的逻辑推导出来，其实就是企业超越平均的能力。换句话讲，是超越平庸的能力，是企业至少在行业中拥有一种独到能力，我们称之为竞争优势，是竞争优势使得一家企业创造价值。保持竞争优势很难，而且竞争优势还要有成长性。很多做投资的人会对企业说，要做时间的朋友，要有护城河，这些说法都是在强调，企业的竞争优势要有成长性，否则企业只能是昙花一现，很快会被别人超越。
　　“专精特新”企业的行业差异是巨大的，并且具有非常高的不确定性，原因是大多数企业所在行业不是服务于To C市场，更多是服务于To B市场，并且所在赛道很细分，而且往往有比较强的技术门槛。这些企业如果在技术上没有独到之处是很难成功的。因此需要理解技术发展带来的不确定性，以及行业成功带来的不确定性。
　　比如企业要积极投后管理，企业跨越技术门槛是远远不够的，因为很多企业不是死在技术上，而是死在商业上。很多“专精特新”企业的创始人是技术出身，往往对商业没有足够的重视和理解，所以投资人要有积极的投后管理来帮助他们跨越商业成功的门槛，然后要有长期的投资理念。
（文章来源：第一财经）