3月10日，九方财富控股有限公司(以下简称：九方财富；股票代码：09636.HK)在香港联合交易所主板市场正式挂牌交易上市，中金公司为本次IPO独家保荐人。

　　市场信息显示，上市首日，九方财富股价报收17.14港元/股，小幅上涨0.82%，成交金额2.37亿港元，总市值为79.83亿港元。
　　九方财富创始人、非执行董事兼董事会主席陈文彬上市仪式致辞时表示：“九方财富顺利在港交所主板挂牌，铸就了公司发展史上的一个重要里程牌，标志着我们的发展迈上了新的台阶，跨上了新的高度！能与大家共同见证此历史性时刻，我的心中倍感自豪，倍感振奋，倍感压力亦倍感希望！站在新的发展起点，我们将以本次上市为契机，借助资本市场优势，持续深耕财富管理领域，倾力打造在财富管理领域的领先优势，用陪伴式的产品和服务实现与客户共赢，以更优秀的业绩回报广大投资者。”
　　值得一提的是，随着九方财富的上市，公司也成为港股“证券投教第一股”。
港股IPO冬去春来，九方财富获适度超额认购
　　受外部诸多环境影响，港股近年IPO普遍遇冷。2021年，恒指走完了深跌腰斩的历程，其间IPO“熄火”，2021年甚至首次IPO数量跌破100家，仅有96家。2022年，恒生指数反复探底，10月31日更是跌至14597点，创下近十年以来新低，新股发行尤其惨淡，全年仅90只新股上市，集资额1,046亿港元，创下2013年以来新低，新股破发率60.7%。IPO遇冷，一方面令市场整体估值大降，影响了新股的溢价空间，另一方面，投资者对市场的担忧更削弱了其打新热情，毕竟破发一度成为常态。
　　与此同时，新股IPO打新收益惨淡，引发部分公司公开认购倍数不足的现象。捷利交易宝数据统计显示，2022年下半年上市的零跑汽车、中创新航、德银天下、洪九果品、苏新服务、柠萌影视、万物云等公司的公开认购倍数均不足1倍。其中，中创新航公开发售仅获0.21倍认购，零跑汽车仅获0.16倍认购。
　　不过，随着美国加息等因素对市场流动性的挤压效应越来越弱，港股今年以来行情冬去春来，目前又有了抬升势头。对新股发行来说，市场情绪的整体修复无疑是最有效的良药。能在此时上市，作为直接面对核心投资者的高端投教服务提供者，九方财富也会享受“近水楼台先得月”的优势，继续赢得市场红利。
　　据此前披露的配售结果显示，九方财富本次IPO香港公开发售项下初步提呈发售的香港发售股份已获适度超额认购，超购1.59倍。香港公开发售项下发售股份的最终数目为596.2万股股份，相当于全球发售项下初步可供认购发售股份总数的10%。
　　国际发售项下初步提呈发售的发售股份已获适度超额认购。国际发售项下合共9950.55万股发售股份(包括基石投资者的认购)已获认购，相当于国际发售项下初步可供认购的国际发售股份总数5365.65万股的约1.85倍。国际发售项下的发售股份最终数目为5365.65万股股份，相当于全球发售项下初步可供认购的发售股份总数的90%。
　　据悉，九方财富本次IPO发行引入了包括新华保险旗下专业资产管理公司--新华资管香港、中国飞鹤控股股东、公司老股东兰馨亚洲及和邦集团等5家明星基石投资者已认购合计2031.7万股股份，认购金额4400万美元，占全球发售项下的发售股份数目约34.10%。
　　根据最终每股定价17港元，九方财富本次IPO全球发售净募资约9.06亿港元(假设超额配股权未获行使)。公司拟将所得款项净额约20%用于提高公司的内容制作能力；约30%预计用于提升公司的流量池；约30%预计用于改善公司的技术能力；约10%预计用于以收购形式投资于具备专业内容制作能力与高增长潜力的外部KOL或外部MCN；约10%预计用作营运资金和其他一般企业用途。倘超额配股权获悉数行使(2023年3月10日起至2023年4月2日)，公司将就超额配股权获行使后将予配发及发行894.25万股的额外股份收取额外所得款项净额约1.46亿港元。
　　从市场趋势看，作为港股投教第一股，九方财富的上市时间点正逢港股市场由寒转暖，公司业务模式新颖，且为行业内头部玩家，因此市场投资者对公司热情不错。
赛道获投资人认可，或成超额认购主因
　　之所以投资人会对九方财富IPO产生巨大的热情，原因有三：
　　第一，港股市场环境明显回暖。从市场环境看，随着疫情逐渐放开等因素影响，港股市场2022年底开始了迅速反弹。恒指至今已反弹30%以上，最高位涨幅接近50%。市场环境的转好，极大提升了市场投资人的热情与信心。
　　第二，公司定价相对较为合理。根据配售结果信息，九方财富最终的发行定价为每股17港元，处于定价区间16.98港元至18.78港元的下沿。根据凯基证券引用公司在招股书所提供的2022年指引，预估全年净利润为4.61亿元人民币，按年增长98.5%，以2022年净利预估的上市市盈率为约15.8倍。复兴国际证券给予公司的收入预测在2022/2023/2024年营收增速分别为28%/18%/17%，净利润增速分别为93%/21%/19%。
　　第三，公司基本面稳健，成长潜力较大。从总营收规模看，九方财富近三年业绩增长较快。根据招股书，2019-2021年，九方财富营收分别为2.74亿元、7.09亿元、14.52亿元，2022年1-10月营收则实现15.46亿元，2019-2021年复合增速超130%。
　　在营收高速增长的同时，利润也保持着高增长。除2019年出现0.58亿元亏损外，2020、2021两年分别实现0.87亿元和2.32亿元的净利润。根据招股书披露的信息，2022年前10个月公司净利润为3.48亿元，已超过2021年全年。
　　招股书显示，九方财富高成长性受益于良好的市场大环境。近年来，随着中国经济快速发展，带动居民生活质量提升，亦加快积累个人财富的步伐。自2017年至2021年，中国个人可投资金融资产由人民币136.0万亿元增至人民币196.2万亿元，复合年增长率为9.6%。
　　个人可投资金融资产增长，推动了市场对在线投资者内容服务的需求。尤其是在房地产回报率下降的背景下，居民迫切需要寻找将其投资组合多元化，以赚取较高回报率，居民财富向权益类资产转移成为大趋势，进一步催生了对金融教育及内容服务的需求增加。
　　弗若斯特沙利文经过测算后指出，2022年初以来，由于金融市场的波动性，导致在线投资决策解决方案的需求短期有所反复，但长远而言，在线投资决策解决方案市场有望保持上行增长，至2026年达到人民币872亿元，由2021年起复合年增长率为20.7%。
　　业内分析人士表示，在投资者理财意识觉醒以及房地产市场萎缩的情况下，目前市场上提供的辅助决策服务的供应数量，远远不能满足投资者旺盛的需求，市场仍有很大的发展空间。
重研发，打造可持续发展模式
　　在投教行业普遍“重营销轻研发”的环境下，九方财富独树一帜，坚持以产品创新研发为目标，打造公司核心竞争力。报告期内，公司累计研发投入金额超7亿元人民币。此外，公司已在中国共注册7项专利和72项版权，建立了多渠道、立体式的互联网金融服务体系。根据弗若斯特沙利文的资料，九方财富在研发方面的投入远高于可比上市公司同期的平均比率。
　　九方财富深耕投教领域。经过多年持续战略性的投入和建设，目前拥有千人的证券从业人员服务团队，超百人的持牌投顾组成的投研团队，专业持牌人员规模行业内遥遥领先，截至2022年10月，在81家有证券投资顾问资质的公司中排名榜首。
　　旗下九方金融研究所是专业研究部门，其团队组成来源广泛并具有丰富的市场投资经验，其中既有海内外知名高校的博士和硕士，又包含深耕资管、私募、投顾领域多年的资深专业人士。
　　独创的投研服务体系，助力九方财富可持续发展。九方财富旗下上海九方云推出的九方智投产品已经深度服务了数十万个人投资者，积累了大量的客户服务案例和服务经验，以此建立了独有的服务体系与流程。
　　首先，公司研发制作了较为全面的投资者学习系列课程，涵盖了宏观、行业、公司、技术、金融行为等多维度的内容方向，构建了投资者投资所需的基本知识体系。
　　其次，公司定位实战派股票学习平台，强调授人以鱼也授人以渔，理论与实战结合，静态知识与市场动态变化结合，通过大量历史案例帮助投资者理解相关金融知识和投资理念。
　　再次，公司还跟随市场变化，快速制作课程内容，围绕市场热点及时为客户提供最新的市场分析与课程服务，帮助投资者更好理解当下的市场变化。
　　九方财富重视与客户之间的关系，旨在培养长期有好的客户关系。从客户反馈来看，绝大多数客户认为，九方提供的投资课程能够帮助其培养正确的投资理念、规避潜在的投资风险，满意度高。2021年公司课程复购率约为30%，高于行业平均水平；且过往业绩记录期，客户投诉率仅有0.3%，远低于在线高端投教服务提供商2019年至2021年的一般平均投诉率约0.5%及2022年上半年的1.0%。公司相信，公司的客户关系策略成效渐显，并将促进公司的未来增长。
　　九方财富认为，将大部分资源投入营销的模式不可持续，重研究才是投教公司的未来，因此公司扎根研究环节，不断提升自身研究能力。
　　专业人士表示，2018年之前，境内居民的资产配置大头几乎都与房地产挂钩，而随着政策导向，房产配置见顶，股票、基金等产品成了投资理财的重头戏。九方财富在流量获取、客户精准定位、高质量的投资决策内容等方面具备独特优点，这也将帮助公司在证券投教之路上走得更远。
（文章来源：上海证券报）