“如果给你一个机会，重新回到一轮行情的起点，你会怎么做？”
　　“我会努力寻找最具有阿尔法的股票，以企业的真实成长来实现可复制、可持续的超额收益。”天弘基金大健康投资总监郭相博说。
　　行情总是让人等得太久。经历了近15个月的调整，去年四季度，郭相博终于等到了那个起点。截至一季度末，过去6个月里，他所管理的两只医药基金均取得优异业绩，天弘臻选健康实现了超过25%的回报，在同类基金中排名第五；天弘医药创新在同类基金中位居前20%。
　　在全市场163位医药基金经理中，同时具备医药专业背景和医药实业经历的医药基金经理只有6位，郭相博就是其中一位。作为医药领域的内行人，在漫长的等待中，郭相博究竟做了哪些准备？看到了哪些机会？他又将如何在这一轮为期3到5年的大周期中实现更好的收益？
　　新周期与新成长
　　2022年四季度，不少敏锐的投资人发现，医药板块已经驶出了漫长而黑暗的隧道，迎来新一轮上涨周期。
　　机构资金已经提前行动。2022年四季度主动权益基金主动增持比例最高的行业为医药生物，主动增持规模达249.57亿元，增持比例为1.30%。从近期的数据来看，医药ETF持续获得资金净申购，市场共识正在快速凝聚。
　　“去年四季度的第一阶段反弹是对以往过分悲观预期的修复，领涨子板块是医疗器械；第二阶段是后疫情防控时期的热点轮动和子板块切换，相关的抗原检测、中药、治疗小分子用药以及医院场景用药等细分板块都有较大的涨幅。此外，复苏类资产也从去年四季度末开始有所表现。”郭相博解读道。
　　“但这仅仅是个开始。”他告诉记者，“2023年很可能是医药投资新周期的起点，主线已经慢慢走出来了。从过往来看，每一波医药板块行情都不会在短期内结束，持续时间至少1到3年，现在可以积极地布局起来。”
　　内行看门道
　　俗话说，内行看门道，外行看热闹。2019年至2021年，医药板块的高光时刻催生了大量医药基金，也造成了赛道高度内卷。据悉，当前全市场投资医药行业的基金数量超过100只，而医药类股票不到500只。想要在其中持续获取超额收益，得有真本事。
　　所幸，郭相博独具内行人视角，使其成为十分稀缺的医药基金经理。郭相博具有8年证券从业经历，5年基金管理经验，纽约大学硕士学位，历任北京同仁堂科技发展股份有限公司部门主管。郭相博在同仁堂研究院工作期间，曾推动治疗抑郁病的“巴戟天寡糖胶囊”从临床三期至获批，对产业有着全面和深刻的了解。
　　不仅如此，多年的实业经历使得郭相博在医药行业有一个庞大的朋友圈，覆盖医药医疗各个领域，深厚的人脉资源使得他能够从业内人士中及时获取一手信息，从内行人的角度更准确地预判医药企业及各个子行业的景气度。
　　比如，郭相博在一次调研治疗膀胱癌的创新药公司时，有医生介绍说，膀胱癌患者需要做导尿，但治疗体验并不好。一方面，导尿管挺粗，插拔很疼；另一方面，导尿管在体内要滞留很长时间，很容易造成尿路细菌感染。不过，有一家国产厂商的新产品特别好，它的产品上面有一个抗菌涂层，放一个月都不会有细菌感染；而且涂层是亲水的，插拔的时候很顺滑，患者的治疗体验明显改善。
　　对于这些细节，一般人可能并不感兴趣，但是郭相博敏感地察觉到了机会，在通过实地调研确定了公司基本面情况之后，他大胆重仓了这家当时只有20多亿元市值的小公司。后来，随着公司业绩持续兑现，股价也持续上涨，市值从20多亿元涨到60多亿元。
　　“市场上的研究力量大多集中在几十只医药热门股上，还有大量的股票没有被覆盖研究，这其中会有不少优质公司。”郭相博告诉记者，“押注细分赛道已成过往云烟。我希望能够找到最具有阿尔法的股票，以真成长实现可复制、可持续的超额收益。”郭相博调说。
　　关注医药板块三大投资方向
　　从高光到低谷，从一个周期到另一个周期，在付出很多但并没有收获的日子里，郭相博坚持独立判断，持续打磨投资框架，不为市场风向所动摇。
　　具体而言，一方面，他通过自上而下，前瞻看准产业方向和景气度，超配处于发展初期或高速发展阶段的子行业。另一方面，他坚持自下而上以实业眼光深入洞察企业，力争在最好的子行业中选出最优秀的龙头公司，不拘泥于赛道、风格、大小盘等因素，以“独门重仓股”来实现组合的弹性和超额收益。数据显示，每一轮反弹，郭相博所管理的基金都能获得超越市场的回报，在市场上行阶段和下行阶段均能显著跑赢中证申万医药生物指数。
　　不少业内人士都认为，相比上一波以创新药为主的单边上涨行情，这次医药板块行情明显不同。郭相博也认同这一点，不过他表示，创新和高景气永远是医药投资的重中之重，同时应注重利润的真实兑现。
　　“每隔5到6年，医药板块都有自己的一条明确的逻辑主线，比如上一轮是创新药、创新医疗器械及创新产业链，这一轮有三个方向值得关注。”郭相博解读道。
　　“一是高低估值切换可能仍然会持续。比如，中药板块从去年下半年就开始明显的高低切换，属于稍有边际变化估值就会回归的板块。除中药板块外，很多产品方向包括有创新规划、创新布局的传统药企也会走这个切换过程。二是创新方向可能会成为未来医药行业最确定的投资方向。很多创新药企业都经历了较大跌幅，导致现在的股价远远低于价值。同时，随着创新药获批，整个板块的投资会从炒预期变成实实在在的产品贡献利润的过程。三是医院内开展严肃医疗可能成为未来最重要的投资主线，当前时点产品类公司的配置价值将重新凸显。”郭相博表示。
（文章来源：上海证券报）