本周，银行二永债成交量回升明显，昨日成交量超600亿元，为本月目前最高单日成交额。
　　据WIND数据显示，4月12日银行间市场二永债成交规模达620.96亿元。其中，成交量最多的两只券为“23农行二级资本债01A”和“23广州农商行二级资本债01”， 成交量分别达49.68亿元和25.71亿元，均为2023年3月发行的10年期AAA级商业银行次级债券。
　　(数据来源：WIND，财联社整理)
　　同时，截至昨日收盘，银行二永债收益率普遍出现下行。 其中，下行较为明显的有“21中国银行永续债01”收益率下行4.94bp，“19华夏银行永续债”收益率下行1.77bp，“19杭州银行二级”收益率下行3.22bp。
　　近两年，银行二永债作为“类利率”品种，受到市场追捧。但2023年以来，二永债的操作难度明显加大，民生证券指出，这主要是受到理财赎回冲击的余温，叠加资金收敛和波动加大的影响。值得一提的是，综合考虑到票息和流动性上来看，银行二永债仍是结构性“资产荒”下机构拥抱的资产。
　　而从3月的成交情况来看，二永债交投情绪有所回升，尤其是3月后两周，商业银行次级债成交额达到5499亿元(成交额分别为3218亿元、2281亿元，较前一统计周期分别环比增加44亿元、79亿元)。截至昨日，4月商业银行次级债成交3243.71亿元。
　　此前，有不少交易员称目前二永债的性价比不高，尤其是中短久期，而多数机构观点表示，近期可更多关注中长期高等级二永债交易机会，对于优资质银行二永债可以拉久期到3-4年。
　　从信用利差情况来看，2023年1月至3月，银行资本补充类工具信用利差整体呈现出震荡下行走势，期间同样随着市场变化有过阶段性调整，其中，中高等级商业银行资本补充类工具收益率下行和信用利差收窄幅度更大，包括在期限的选择上也是逐步递增。
　　分阶段来看，2月上旬以来银行二级资本债利差快速收窄后呈震荡走势，同时，银行永续债2月上旬至今，信用利差整体处于下行通道。进入3月，在两会修正经济增长预期和央行宣布降准下，债市整体处于修复行情。
　　随着债市走强，信用利差进一步收窄，中高等级二永债信用利差显著压缩，接近去年同期水平，而低等级二永债流动性更差，信用利差仍处历史高位。据海通证券统计，截至3月31日，3Y、5Y期中低等级二级资本债利差较月中小幅收窄，高等级表现分化，3Y期AA+二级资本债利差走阔7BP.在永续债方面，3Y和5Y期高等级永续债利差变动不大，中低等级5Y期利差走阔、3Y期利差收窄；1Y期各等级二永债利差均出现不同幅度的走阔。
　　兴业证券认为，结合当前银行二永债的估值水平来看，作为拥有“安全性高+有品种溢价+流动性好”等优势的银行二永债来说，当前依然兼具配置价值和交易价值，既有相对于传统信用债品种的票息优势，又有一定的利差压缩空间。对于偏高等级的银行二永债，当前3年期和4年期的收益率曲线偏陡，骑乘收益较为可观，可重点关注3-4年期偏高等级银行二永债的参与价值。
（文章来源：财联社）