近日，北京首农股份有限公司（简称“首农股份”）控股的樱桃谷育种科技股份有限公司（简称“樱桃谷”）公开了招股说明书，正在冲刺上交所主板IPO。樱桃谷是一家专业从事白羽肉鸭遗传育种、为肉鸭产业提供种鸭和一体化服务的科技型育种企业，旗下品牌“樱桃谷鸭”享誉海内外，占据肉鸭市场半壁江山。
　　《经济参考报》记者注意到，报告期（指2019年度、2020年度、2021年度和2022年1-6月，下同）内，樱桃谷营收、净利润上演“过山车”现象，综合毛利率甚至出现断崖式下跌，同时还存在过度依赖单一大客户、曾占用永久基本农田等问题。
　　占肉鸭市场半壁江山
　　打造肉鸭自主品牌
　　招股书显示，樱桃谷成立于2009年4月，主营业务为纯系鸭选育、新品种培育、曾祖代和祖代种鸭扩繁及祖代和父母代种鸭销售，品种主要包括“樱桃谷鸭”配套系、“南口1号北京鸭”配套系和“京典北京鸭”配套系，均为自主培育品种。
　　据招股书披露，根据中国畜牧业协会出具的《关于樱桃谷鸭在国内白羽肉鸭市场占有率的情况说明》，2019年至2022年，樱桃谷鸭出栏量在白羽肉鸭的市场占有率分别为63.05%、62.03%、58.31%和60.50%，而白羽肉鸭占到肉鸭总产量的80%以上，据此测算，公司樱桃谷鸭出栏量占肉鸭总产量的50%左右，占比较高。
　　在谈及核心竞争力时，樱桃谷表示，公司始终专注于白羽肉鸭育种产业，经过多年的积累发展，拥有了白羽肉鸭核心种质资源和育种技术，积累了多个世代繁殖记录和遗传特征表现数据。
　　公司拥有的樱桃谷鸭、南口1号北京鸭、京典北京鸭等核心种质资源及育种技术，使得中国拥有鸭育种的核心资源，对于保障白羽肉鸭的种质基因安全、确保种源稳定供应，推动中国自主培育肉鸭品种的推广，引领中国肉鸭产业提质升级，打造肉鸭自主品牌具有重要战略意义。
　　值得注意的是，樱桃谷报告期内营业收入、净利润出现较大波动，综合毛利率则出现断崖式下跌。报告期内，樱桃谷实现营业收入分别为25717.48万元、19985.00万元、26993.76万元和7428.00万元；实现净利润分别为11633.58万元、4702.65万元、8053.47万元和-1382.49万元，综合毛利率则分别为62.41%、43.59%、44.76%和1.50%，波动较大。
　　针对2022年1-6月综合毛利率下降幅度较大问题，樱桃谷解释称，主要受国内新冠疫情蔓延、第一季度猪肉价格下跌以及境外禽流感疫情的影响。
　　供应商和客户部分重叠
　　招股书揭依赖桂柳系风险
　　《经济参考报》记者仔细研读招股书发现，位于樱桃谷前五大供应商名单的一家企业，也出现在了其前五大客户名单中，且报告期内除2019年外这家企业均兼具第一大供应商和第一大客户的双重身份。
　　据招股书披露，樱桃谷主要原材料包括饲料、垫料、药品、疫苗等，重要供应商主要为饲料、垫料生产企业等。报告期内，樱桃谷前五大供应商采购金额占当期采购总额比例分别为36.54%、43.37%、53.24%和58.89%。樱桃谷主要供应商包括广西桂林市桂柳家禽有限责任公司及其子公司（简称“广西桂柳”、“桂柳系公司”），主要供应的是饲料。
　　其中，2020年、2021年和2022年上半年，樱桃谷第一大供应商均为桂柳系公司，樱桃谷向其采购金额分别为1532.11万元、3330.75万元和2104.48万元，占当期采购总额的比例分别高达18.12%、32.49%和39.18%，占比日趋走高。2019年，樱桃谷第二大供应商为广西桂柳，公司采购金额为544.52万元，占采购总额的比例为7.95%。
　　在销售方面，樱桃谷主要产品采取直销模式。报告期内，樱桃谷前五大客户销售金额占营业收入的比例分别为34.42%、41.69%、45.70%和32.63%。在樱桃谷的主要客户中，也出现了桂柳系公司的身影，且报告期各期均稳居第一大客户地位。
　　为此，樱桃谷招股书重点揭示了“公司对桂柳系客户存在重大依赖的风险”：桂柳系客户是公司重要客户，2020年、2021年和2022年上半年，公司对其销售收入分别为4622.23万元、7377.70万元和817.80万元，占营业收入的比例分别为23.13%、27.33%和11.01%，毛利金额分别为4431.13万元、7035.55万元和736.87万元，毛利占公司整体毛利的比例分别为50.86%、58.23%和663.28%。
　　樱桃谷解释称，由于桂柳系客户从公司采购主要产品为樱桃谷鸭祖代雏鸭，该产品毛利率较高，故桂柳系客户毛利占比较高，其中2020年、2021年及2022年1-6月毛利占比超过50%，故公司对桂柳系客户存在重大依赖。招股书坦言，如果桂柳系客户未来改变采购计划，或者桂柳系客户的自身经营情况发生波动或重大不利变化，将可能对公司业绩造成不利影响。
　　不过，樱桃谷认为，虽然公司对桂柳系客户构成重大依赖，但不存在重大不利影响。樱桃谷解释称，广西桂柳不为公司的关联方，公司与广西桂柳合作时间自2009年开始，桂柳系客户本身不存在重大不确定性，公司已与其建立长期稳定的合作关系，桂柳系客户也不是报告期内异常新增客户，公司的业务获取方式不影响独立性且具备独立面向市场获取业务的能力。根据广西桂柳官网公开披露，公司在全国多个省份拥有全资子公司和控股合资公司达80余家，员工逾万名，年销售收入达150亿元。
　　但耐人寻味的是，作为樱桃谷重要供应商和第一大客户的广西桂柳，竟曾和樱桃谷控股股东首农股份合资创办过一家名为樱桃谷农业科技有限公司的企业（简称“樱桃谷农业”），个中关系较为复杂。
　　天眼查显示，樱桃谷农业成立于2019年1月11日，注册资本5000万元，实缴资本2600万元，首农股份和广西桂柳分别持股51%和49%。招股书在谈及合资设立樱桃谷农业的主要原因时称，广西桂柳主要看中樱桃谷拥有的樱桃谷鸭配套系等核心种质资源及育种技术。
　　2020年9月30日，首农股份将其持有的樱桃谷农业51%股权，以1020万元的实际出资价格转让给了樱桃谷农场（山东）有限公司（即樱桃谷前身）。樱桃谷招股书称，此次未能收购樱桃谷农业全部股权，主要原因系广西桂柳看好未来的蛋鸭市场的发展，与其主营业务形成协同效应，做大做强广西桂柳的农业品牌，因此广西桂柳不出售樱桃谷农业49%的股权。
　　令人生疑的是，樱桃谷认为，公司虽持有樱桃谷农业51.00%的股权，但现行《樱桃谷农业科技有限公司章程》规定，公司不能独立控制樱桃谷农业董事会或股东会，未对其实施控制。
　　值得关注的是，樱桃谷农业现任法定代表人程度才系樱桃谷副董事长，董事王凯、阎新建同时兼任樱桃谷董事，王凯还系樱桃谷现任董事长。
　　报告期占用基本农田
　　控股股东遭环保处罚
　　在招股书中，樱桃谷重点提示了“生产经营场所租赁风险”：公司境内的生产经营场所通过租赁取得，其中部分来自于租赁农村土地，该等租赁已按照《中华人民共和国农村土地承包法》等法律、法规，与当地村民委员会、镇政府签订了土地租赁合同并取得了土地承包农户的同意，但仍然存在政策风险、法律风险以及出租方违约的风险。
　　在谈及法律风险时称，公司在承包或租赁过程中若未能按照有关法律规定签订有关合同并履行必要法律程序，或签订的协议未对双方权利义务作出明确约定等，将导致法律风险，对公司生产经营产生不利影响。
　　《经济参考报》记者注意到，樱桃谷专门披露了“历史上占用永久基本农田的情况”。据招股书披露，樱桃谷就子公司山东公司（指山东樱桃谷农业科技有限公司）种鸭三场和种鸭五场，分别与当地的德平镇政府、相关村委会签署土地租赁协议，承租土地范围内包括永久基本农田。由于出租方无法完成永久基本农田变更为设施农业用地的变更程序，樱桃谷无法承租该等永久基本农田进行养殖建设，樱桃谷与相关方于2021年6月15日重新签署协议，并将相关永久基本农田共计78.75亩返还德平镇政府。
　　有专家就此指出，国家有关部门三令五申，严禁占用永久基本农田建设畜禽养殖设施、水产养殖设施和破坏耕作层的种植业设施。根据法律规定，樱桃谷2021年6月前占用永久基本农田的行为可能涉嫌违法。但樱桃谷称，德平镇政府已出具《证明》确认公司已返还永久基本农田，且在承租期间未用于建设生产设施或附属设施，未改变土地使用用途， 符合永久基本农田相关法律、 法规、规章和规范性文件的规定。
　　此外，樱桃谷招股书还披露了子公司赤峰樱桃谷农场有限公司租赁情况。该公司承租546.35亩草原用于肉鸭产业化田园综合体项目，其中用于建设养殖棚圈等设施使用的201.03亩草原已取得登记备案文件，另外40多亩土地已取得设施农业用地备案证明。但对剩余的其余土地备案情况，樱桃谷招股书并未披露。
　　《经济参考报》记者注意到，樱桃谷控股股东首农股份2021年度和2022年上半年均为亏损状态，净利润分别亏损32002.39万元和9331.28万元。此外，控股股东首农股份还在樱桃谷报告期内遭受了2起行政处罚，合计罚款70万元。
　　招股书显示，北京华都集团有限责任公司良种基地是首农股份的分公司。2019年至2021年，该良种基地受到大兴区生态环境局2起环保行政处罚，分别是：2021年1月6日，因未按照国家有关规定如实记录危险废物管理台账被罚款10万元；2021年1月6日，因将过期兽药、消毒药品、医疗废物、包装物等未经处理擅自丢弃、倾倒、填埋受到行政处罚60万元。
　　但招股书援引北京市大兴区生态环境局证明文件称，上述处罚已整改完毕，相关违法行为未造成财产遭受重大损失和人身伤亡的严重后果，未造成恶劣社会影响，不属于严重污染环境的情形，良种基地上述处罚不属于重大违法违规。
　　不过，记者调查发现，上述良种基地于2021年3月16日，还因违反《北京市生活垃圾管理条例》第七十条第二款规定，被大兴区庞各庄镇人民政府处以罚款0.10万元的行政处罚，但招股书对此只字未提。
　　针对樱桃谷存在的系列问题，《经济参考报》记者致电致函该公司采访，但截至记者发稿时未有回复。
（文章来源：经济参考报）