美国银行业危机愈演愈烈，美联储连续第十次加息，加剧了投资者对于美国经济衰退的担忧。

　　在截至5月5日的一周，摩根大通同意以106亿美元的价格收购第一共和银行大部分资产；纽约证券交易所宣布将启动第一共和银行的股票退市程序，银行板块恐慌情绪持续蔓延，带动美国几家地区性银行股票周二大幅下挫；周三，美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率调整至5%-5.25%的新目标区间，这是自2022年3月以来第10次连续加息，美股主要股指全线收跌；周四，地区性银行股遭到严重抛售，总部位于加利福尼亚州的西太平洋合众银行（PacWest Bancorp）因持有大量未投保存款领跌地区性银行股；市场信心遭遇严重打击之际，周五公布的4月非农就业数据提振了市场情绪，苹果公司第二财季营收超预期，也给市场注入一剂强心针，地区性银行板块当天大涨。
　　周五收盘当天，美股三大指数集体上涨，道琼斯指数涨1.65%，标普500指数涨1.85%，纳斯达克指数涨2.25%。但从美股一周整体行情来看，三大主要指数涨跌互现，道琼斯指数一周累计下跌1.24%，标普500指数跌幅为0.8%，纳斯达克指数则小幅上涨0.07%。
　　银行业危机是否如美联储主席鲍威尔所言“正在改善”？此次加息是否为本轮加息周期最后一次？美国经济衰退是否已逼近？下半年哪些因素会左右市场走势？我们邀请到Systematic Ventures首席执行官Max Wolff，来解读近期市场走势以及接下来需要重点关注的问题。
　　预计衰退将在2023年末或2024年初出现
　　南方财经：联邦公开市场委员会将联邦基金利率上调25个基点，为2007年以来的最高水平，你认为这是近期最后一次加息吗？
　　Max Wolff: 很多人希望这是最后一次加息，因为美联储在控制通货膨胀方面没有取得期待中的成功，目前通货膨胀仍然有些高。但也很明显，经济中的一些部分正在开始下行，即使不是衰退模式，至少是进入低增长模式。我认为尽管很多人希望这将是最后一次加息，但就在星期五，在联邦公开市场委员会公布决策之后仅仅几天，美国4月非农就业报告出炉且数据非常强劲，新增就业25.3万人，这使得美联储会再次加息的可能性上升。美联储及鲍威尔本人已经开始引导并透露出信号，即加息进程已经进入最后尾声，至少肯定会在某个时刻按下暂停键 。
　　因此，我认为，在下一次会议中，我们将不会看到任何利率行动的变化，市场将密切关注下一次会议的声明，以尝试解读未来加息的可能性。在我看来，这应该是最后几次加息之一，但我想要重点指出一个经常被忽视的问题，一年之内进行了10次加息，这个速度非常快，而且是在接近20年的低利率周期之后开始的快速加息。利率多年维持低水平，全球经济也是在这个基础上成长起来的，但是我们突然短期内快速提升利率，需要思考这对经济的长期影响。
　　南方财经：你刚刚提到非农就业数据很强劲，但鉴于当前经济的不确定性很高，通胀仍旧处于高位，你是否认为美国经济衰退即将到来？
　　Max Wolff: 这是个非常好的问题。接下来我可以逐一回答一下。我不认为美国现在处于经济衰退期，但我想谈一件事情，可能会存在争议，美国像其他发达国家一样有发达的“正式经济”（formal economy）体系，但另一方面可能世界都不太了解，那就是我们有一个规模非常庞大的“非正式经济”（informal economy），其中有很多人不算在劳动力市场中，这些人不像我们习惯的那样在标准的有组织的公司中工作，他们在零工经济体系中，以独立承包者的形式从事各种工作。这些人大多使用现金，并且不向税务部门汇报他们的经济收入。我认为这个零工经济体系正变得越来越庞大，许多弱势群体都非常依赖这个体系。因此，经济衰退很可能会从这里开始。这个非正式经济体系不会反映在官方统计数据中，不会出现在经济学家统计的劳动力市场报告或者产能利用率报告中，但它可能会对美国的经济带来不利影响，并且这部分非正式经济可能已经处于衰退中了。我预计美国整体的经济衰退将在2023年末或2024年初出现。
　　大型公司盈利或将有所下滑
　　南方财经：近期银行板块波动非常剧烈，鉴于最近硅谷银行和第一共和银行的倒闭，储户大量将资金转移到流动性更好的货币市场共同基金，你认为这种趋势会给这些基金带来类似的挤兑风险吗？
　　Max Wolff: 谈及银行板块的风险，现在确实有很多投资人将他们的资金转移到货币市场基金，但他们似乎不明白的是，他们实际承担了更多的风险，因为尽管这些货币基金公司受FDIC（联邦存款保险公司）保护，但是并不意味着投资人个人同样受FDIC保护。所以当许多人为了安全起见将资金转移到货币市场互惠基金时，他们实际上也放弃了联邦存款保险公司的保护。我们与第一共和银行和硅谷银行一直有密切合作，因此对发生的事情有第一手了解。
　　另一方面，我希望银行板块的危机已经结束了。但对于这一点我并不确定，因为当美联储继续加息的时候，这些地区性银行持有的政府债券不断贬值，然后硅谷银行和第一共和银行都面临大量资金流出，这对任何机构来说都是极大的挑战，无论该机构有多么完善的管理体系。
　　南方财经：展望下半年，你认为有哪些趋势性因素会左右市场走势？
　　Max Wolff: 我认为大型公司的盈利前景会出现一些回落，这很可能是影响市场的潜在因素。我认为能源价格会下降一些，因为全球对增长的预期会有所降温。另一方面，我非常希望我们能看到一些解决俄乌冲突的办法，尽管我对此并不乐观。但是如果我们能看到一些希望，那么这对于全球经济及市场将会很有帮助。否则，我认为美国将在2023年末或者2024年初时进入衰退的模式。
　　还有一点值得市场关注，美国政府针对新冠出台的大规模财政刺激支出即将于5月中旬结束。在过去的6个月中，美国政府的经济增长表现主要来源于联邦、州和地方政府的支出。一旦政府针对新冠的财政刺激支出结束，私营部门和消费者的支出增长将会有所下降。此外，美国储蓄率并不高，尤其是以国际通用的标准来衡量，但最近美国的储蓄率进一步下降，如果负债增加而储蓄率降低，再加上利率上涨，消费者的消费能力将会受到影响。综上所述，我认为政府经济支持政策的减少、消费者和私营部门支出增长的下降，利率的上升以及大企业盈利的下滑，可能会导致经济增长放缓，特别是在2023年和2024年初。
（文章来源：21世纪经济报道）