今年以来，如果说哪一个概念非常的火爆，大家第一个想到的肯定是ChatGPT，AI行业再度被引爆，AI大模型作为新一代颠覆性技术同时掀起了一波又一波热潮。我们已经迈入了数字化时代，数字技术将驱动生产力由量变到质变，逐步成为经济发展的核心引擎。数字化时代有哪些金融创新，又伴随着哪些投资机遇？
　　面对“数字化时代下的金融创新与投资机遇”议题，世诚投资创始人陈家琳，石锋资产董事长兼基金经理郭锋，迎水投资创始人兼总经理卢高文，涌津投资董事长兼投资总监谢小勇，煜德投资合伙人兼基金经理王秀平，东方财富证券固定收益部负责人高扬等投研精英们，就当前的宏观经济下展望，数字经济和人工智能时代的投资机遇为我们带来一场思想盛宴。他们看来，经济长周期的复苏需要数字经济和先进制造业的拉动。
　　煜德投资合伙人兼基金经理王秀平出席了圆桌对话，并针对宏观经济走向和数字经济发表了自己的看法。他认为，中国处在新旧经济增长模式换档期，先进制造业和数字经济将成为新经济增长的核心动力。
经济处于结构换档的周期
　　王秀平：我觉得对中国经济的看法，要放在一个更大的周期里面去看。其实整个全球的经济都不太好，但是它背后本质的原因是美联储的加息，导致了全球货币量的收缩，因为过去俄乌战争导致了很多大宗商品价格飞涨，也是形成了现在美联储持续加息，造成现在高利率环境下面整体需求比较弱的趋势。
　　作为中国来讲，因为过去我们的经济严重依赖于出口，但是现在这些国家他的消费能力减弱，可能中国短期会受一些影响。但是拉长来看的话，美联储的利率可能是在高位然后很快向下走的趋势，所以我对后面整体全球经济还是比较乐观，我觉得中国经济是持续处在一个向上的通道。后面货币的宽松会带来一个比较好的经济增长，这是一个比较大的全球环境。
　　第二个是疫情的周期，过去中国从三年的疫情周期开始缓慢走出来，三年疫情导致了很多居民收入的下降，包括汽车供应链的断裂等经济活动的短期的停滞。现在来看我们正从这三年的疫情周期的底部向上持续的经济复苏的状态。弱复苏我们看它背后的原因，第一个原因是过去我们经济的一个重要拉动力就是地产，但现在需求下滑。第二个原因是中国经济环境处在一个大的结构换档的周期里面，可能复苏的过程会比较曲折。消费旅游大家可以看到有了特别强劲的复苏，五一可能是近三年以来最强劲的一个旅游复苏的一个季节。第三点从中国的经济结构上来讲，可能后面政府会倾向于从传统的地产财政转向数字经济财政以及先进制造业。地产、基建的过剩导致传统的三架马车拉动经济增长的模式，受到了比较大的挑战。目前对于中国来说，它急需转换经济增长模式，第一是突破先进的智能制造业、AI产业，寻找新的经济增长动力，如数字经济。两会之后，中国的经济可能会进入一个新的增长周期里面，核心的拉动方式还是在数字经济和先进制造业。
　　对传统产业我也不是特别悲观，比如说像地产和基建可以实现我们中国对传统制造业能力的输出。其实大家最近看到比如说就像中东的两个世仇国家又握手言和了，就是沙特和伊朗。这两个国家因为战争，所以基建都是处于一个特别落后的状态。那么后面比如说我们国家可能对很多的这种基础设施建设以及地产可能对中东这些国家有非常强的输出能力。沙特，他要建一个未来新城，这个未来新城的投资规模就非常大了，而且有大量的中国企业参与进去。很多参与中东建设的这些企业，他们的业绩就出现了一个非常强劲的增长，所以说我觉得整体就是现在大家不要悲观，因为其实资本市场的投资机会永远是属于乐观的人。那么我们中国在传统制造能力方面能够进行一个全球的输出，虽然说在中国基建和地产是过剩的，但是实际上我们随便走出去看看，看东南亚或者是中东这些国家，他们的基础设施其实还是非常落后的。所以对我们这个传统的基建狂魔的制造能力和地产的制造能力，我们如果把它的市场放大到全球，放大到海外的市场的时候，你会发现可能还处在一个供不应求的状态。我们中国国内自身就做制造业升级，我们把传统的产业，就是一些基础设施薄弱，还有就是地产还没有处于一个起步阶段的国家去做输出，我觉得我对未来的前景还是充满了乐观。
　　陈家琳：谢谢王博士，在某种层面上还是给我们打气了，想要赚钱还是要乐观。站在当下怎么看自己所从事的这个市场，股市也好，债市也好，特别是对于这个数字经济、人工智能，到底应该怎么样布局？
　　王秀平：好的，陈总这个问题特别好。因为我对这个产业还算比较了解，就是我给大家稍微展开讲讲这一块儿。站在现在的时间点，要分成设备材料和其他的设计制造来看，两个板块是不同的逻辑。
　　整个全球半导体基本大概每四到五年会有完整的从低谷到高点，然后再从高点下来到下一轮的低点。基本上这一轮的下行周期大概是从2021年的七八月份开始整体向下走，到今年的二季度，大概是两年的跨度，目前基本上已经到了周期性的底部了。
　　从需求端来看，到底能不能开启新的一轮经济周期需要看到新的增长动力。AI是非常大的技术变革，它提升了信息化时代的办公效率。微软的ChatGPT3.5、4.0还有向后面不断的演进，人工智能的模型可能它的数据参数量，未来会远远超过人的大脑神经中枢的数据量。它基本上可以把所有人类的智慧都装在这个模型里面。
　　比如在医疗领域，可能在一些边远城市的医院，看超声方面没有特别多的专家，但是如果有一家公司有相应的工具软件把所有历史的病例然后去学习进去，可能你在中国任何角落都可以享受到三甲医院主任医师的诊断，这个是对人类的健康是有质的提升。
　　半导体需求由于AI会有爆发性的增长。人工智能从大模型会带来服务器、计算能力方面爆发式的增长。所以我们看到最近跟服务器相关的一些标的，都有非常巨大的涨幅，本质上可能就是AI大模型，就是这种众多厂商都在竞逐的领域，就会带来这个计算服务器的需求的算力开支的大幅度的成长。所以可能下一轮进入半导体周期，可能大概率会在今年的三四季度到明年一季度可能就会开启上行周期，而这个上行周期的核心动力就是AI带来的这种计算能力的大幅度的增长。然后这个可能是第一阶段的成长动力，后面大家会发现会有越来越多的智能化的工具的产生，包括可能在比如说像我们在其他的一些我们周边的相关的一些设备的算力对芯片的需求量的拉升。
　　再回到投资来看的话，第一块就是设备和材料，它有比较大的国产替代的逻辑，因为美国对我们的制裁，就相当于国内包括华为这种很多的企业，它的晶圆制造是没有办法委托台积电这些厂商去完成的，那么我们国内就需要新建大量的晶圆制造能力。我们看到了，像国内很多的设备材料厂商，他们的业绩都出现了爆发式的成长，所以这个板块可能是相对来说会持续强势。因为在今年就是尤其是像2023年，大家可能会看到整个半导体设备材料最近有一波不错的上涨，但是本质上我们可能在一些先进的制程的设备，包括海外的一些政治关系上面的一些疏导的成功，所以我们可以在晶圆的这种制造能力扩展方面有非常好的进展。所以这一块儿可能是比较强势的板块，但是短期这个板块也有比较大幅度的上涨，就是可能去有调整以后，再去买入可能会是比较稳健的投资方法。
　　然后再讲到的就是第二个板块，就是设计制造板块可能要略微等一等，一季度很多公司的业绩可能都会下滑比较多，可能等到比如说业绩有比较好的拐点出现的时候，可能会是比较好的投资机会。但是A股大家往往会发现，就是抢跑还是比较严重的，所以一般情况下还是要跟踪这些公司的业绩，可能要提前季度去搏就是可能半导体设计公司的投资机会，可能会更好。