4月，中证转债指数上涨0.56%。4月上半月，转债市场延续3月以来的强势，下半月有所回调，但整体表现仍强于正股。根据国信固收的数据，转债的算术平均价格由4月初的134.18元下跌至月末的131.32元，而算术平均转股溢价率由月初的42.92%扩张至月末的47.49%。5月小长假至今，转债指数下跌0.56%。
　　5月，多家券商推出了十强转债组合。据财联社不完全统计，5月券商的十强转债名单中，有至少两家券商看好的标的包括：利德转债、聚飞转债、珀莱转债、柳药转债、常银转债、中银转债、核建转债、烽火转债、天阳转债、大秦转债、风语转债、银轮转债、水羊转债、奕瑞转债、海澜转债。其中，看好利德转债、柳药转债、常银转债、烽火转债、天阳转债的券商超过了两家。
　　图：5月券商十强转债名单
　　（资料来源：各大券商研究固收组，财联社整理）
　　（注：红色表示有两家券商看好，紫色表示超过两家券商看好）
　　图：券商高频推荐转债的最新价格与估值
　　（资料来源：Choice数据，财联社整理）
　　与4月普遍看好ChatGPT不同，5月券商青睐的转债有了新的主线。一是消费复苏（相关转债包括：海澜、珀莱、水羊），国联固收认为，随着疫情后社交修复，居民消费明显回暖。根据国家统计局数据显示，3月社会消费品零售总额同比增速增长10.6%，较1-2月份回升7.1个百分点。分消费类型来看，商品零售同比增长9.1%，比1-2月扩大6.2个百分点。餐饮收入同比增长26.3%，比1-2月大幅回升17.1个百分点。
　　而消费中又以医药消费潜力较大，国泰君安固收指出，由于集采政策规则优化，常态化集采影响趋弱，医药企业利润回暖，销售表现强劲以及板块估值处于历史低位，公募基金持仓较低等原因，医药板块性价比凸显。多家券商都推荐了医药流通领域的柳药转债。
　　二是大金融，及相关的“中特估”主线（相关转债：常银、中银、中信、苏杭、张行、核建）。国泰君安固收指出，银行资产质量稳中向好，净息差有望逐步企稳。2023Q1上市银行营收增速环比回升，预计后续银行营收增速将继续上行。当前银行板块整体估值仅0.58倍PB，仍处在极低水平，“中特估”体系下高分红、稳定盈利、低估值的国有银行有望迎来价值重估。而全面注册制改革落地，券商投行业务直接受益，转融通保证金比例下调促进两融业务发展，并提振市场交易情绪。
　　多家券商都把常熟银行的转债纳入推荐名单。常熟银行一季报显示，该行一季度实现营业收入24.1亿元，同比增长13.28%；归属净利润7.95亿元，同比增长20.6%。常熟银行的净利润增速，同比已连续两年超过20%。
　　三是ChatGPT向泛数字经济部分领域的扩散。国联固收看好LED行业迎来复苏（相关转债：利德、聚飞）。LED市场2022年国内市场受疫情冲击而出现下滑，预期2023年将迎来复苏。中长期，XR虚拟拍摄、会议一体机等新需求快速增长，小间距LED具有增长弹性和空间。Mini/Micro LED等新技术创新加快，市占率较低，未来市场空间广阔。多家券商看好天阳转债，天阳科技从事金融IT。
　　国信固收针对转债的高估值指出，转债估值再次行至高位，绝大多数个券溢价率随市场整体溢价率变动，在债市利率没有快速大幅上行的背景下，转债估值即使压缩幅度也比较有限；然若利率快速上行，估值压缩将是普遍性的；择券时过度纠结标的溢价率的意义不大。
（文章来源：财联社）