作为曾经福建首家登上创业板的公司，如今的三五互联可谓深陷泥潭之中。伴随年报成绩单张榜，“三连亏”的业绩迅速引起监管追问。
　　近年来，易主、转型成为三五互联经营发展的主旋律，从传统游戏领域跨界光伏产业更是一度引发外界浮想联翩。然而，重组受挫、业绩下滑，也让这家公司的发展前景显得越发灰暗。
　　人均游戏3000元被质疑虚增业务流水
　　日前，就年报相关情况，深交所向三五互联下发问询函。
　　2022年年报显示，公司实现营业总收入1.77亿元，同比下降3.70%；归母净利润亏损3221.33万元，亏损幅度进一步扩大。
　　而这意味着公司已经连续三年扣非净利润为负。对此，深交所要求公司说明近三年扣非后净利润持续为负及营业收入持续下滑的原因，与同行业公司是否存在较大差异，持续经营能力是否存在不确定性。
　　对于亏损，公司在年报中解释称，主要系天津通讯产业园亏损。“虽然天津通讯产业园出租率正逐步上升，经济效益逐渐向好，营业收入较去年同比增长28.17%，但目前营业收入未能覆盖折旧摊销和利息支出等成本。”
　　公开资料显示，三五互联主要业务是为企业提供信息技术服务业务，包括企业邮箱、网站建设、网络域名等互联网综合业务。公司依靠自主研发的应用软件系统，通过SaaS模式重点面向中小企业客户，提供企业邮箱、网站建设、网络域名和办公自动化系统等软件产品及服务。
　　此次年报问询还重点聚焦公司游戏业务发展近况。深交所要求公司说明，公司游戏产品业务收入大幅下降的原因，是否与同行业变动趋势不一致。
　　记者注意到，三五互联目前通过全资子公司道熙科技开展网络游戏业务，主要产品为网页游戏和移动游戏等。其中，两款网页游戏产品《城防三国》和《战争霸业》收入占2022年度游戏总收入97.76%。
　　然而，记者发现，这两款看上去平平无奇的页游，每用户平均收入（ARPU值）却高得令人咋舌。
　　年报显示，这两款活跃用户数大致都只有3000人左右的游戏，ARPU值最高达到3000元。
　　“一般休闲类小游戏的ARPU可能才几块钱，而国内头部的手游ARPU也就是100元到370元。”一位游戏行业人士告诉记者，一般而言，ARPU高往往意味着游戏中大量地售卖道具，这一行为也是以牺牲游戏寿命为代价。
　　“但是即使是页游这种处处需要充钱的游戏模式，一般而言ARPU也不会高于1000元。”该人士补充道。
　　这一明显高于同行的数据显然也引起了监管的注意。
　　在问询函中，深交所要求公司详细说明，公司游戏产品的游戏运营指标是否符合游戏生命周期正常规律，并分析具体原因及合理性，并说明是否存在通过其他公司、组织刷单等虚增游戏业务流水、营业收入情况。
　　转型之路波折前景不明
　　旧有业务江河日下，转型与易主成为了这两年三五互联发展的主旋律。记者注意到，就在今年年初，三五互联宣布启动重组，这一次将转型的方向投向了光伏产业。
　　按彼时公告称，公司控股子公司天津三五互联移动通讯有限公司（简称“天津通讯”）拟以交易前估值6.6亿元增资扩股，天津通讯与甘释良等九位投资人将以货币方式向天津通讯增资合计2亿元，增资后获得天津通讯23.26%股权。
　　记者注意到，此次参与增资的投资者中，也包含目前公司实控人黄明良，而他也正是在2022年通过司法拍卖的方式，从原实控人龚少晖手中接过了三五互联。
　　今年2月27日，三五互联发布公告称，同意公司控股子公司天津通讯与丹棱县人民政府签署《一期新能源5GW异质结（HJT）电池项目投资合作协议书补充协议》，追加投资3GW高效异质结电池，新增投资约15亿元。这也意味着，三五互联将投资8GW异质结电池项目，总投资达40亿元。
　　在相关公告中，公司均表示光伏相关投资资金将采用自筹的方式解决。然而面对账户上不足1亿元的现金，如何能筹得这笔巨额资金呢？
　　三五互联的方式便是增资扩股。记者回溯公告发现，过去两年里，三五互联旗下的天津通讯已经经历多轮增资扩股。
　　然而，此次跨界伊始便引发监管部门的关注，围绕技术、资金、人才储备等方面，交易所频频发问。并且在此次的年报问询函中，交易所同样对光伏项目的进展予以问询。
　　事实上，这并非三五互联首次转型，2020年乘着“网红直播”的东风，公司一度炒作起了转型“网红公司”的概念。
　　然而，此番转型在经历半年的起起落落后最终告吹，并且这次失败的重组更是让本不富裕的三五互联雪上加霜。彼时公告显示，原重组标的称500万元定金不退还并要求1000万元索赔。
　　如今，连年亏损之下，三五互联能否借“光”走出困局，似乎还存在诸多不确定性。
（文章来源：上海证券报）