恒指进入第二季度以来，走势基本属于区间震荡盘整。
　　展望后市，建银国际证券研究部董事总经理及首席策略师赵文利近日表示，由于5月较多风险事件，特别是外围干扰较多，如美国债务上限危机、美国银行业危机还处于逐渐发酵过程中等等，为港股带来下行压力。
　　他在接受香港经济日报采访时称，至于中国的复苏方面，他认为仍处在相对平稳的趋势上，但是从3、4月后，有注意到经济增长的月度指标出现一定程度的放缓，这也对港股带来压力。
　　赵文利认为，港股在进入5月后，回调压力明显加大，料5月的波动区间落在19000至21500点水平。
　　他不排除6月恒指存在进一步下跌的可能，他认为，在最悲观的情况下，恒指6月有机会下探18000至18500点水平，主因是从5月底到6月初，市场或面临美股回调带来的压力，以及中字头股份今年快速上升，短期内需要消化过快上升的压力。
　　至于入市时机方面，赵文利建议投资者，不要急于抄底，他认为入市时机在6月中或之后，因美联储5月会后声明中，删除关于暗示将进一步加息的措辞，所以市场目前仍在观望加息周期是否已结束，需要等待6月14日联储局议息会议结束后才能确定。
　　他说：“6月中之后，如果市场能够看到（美联储）当局没有再继续加息的迹象，股市表现相信将比较积极。从历史上看，美联储结束加息后的3个月，包括A股、港股、美股的表现将比较好。”
　　中特估行情向上走
　　赵文利认为，中特估将是中长期的结构性趋势，“这主题估计可持续3至5年，但将是分阶段的行情，不会一下到位，短期内由于升幅过快，会出现回调，行情会比较一波三折。毕竟三大电讯商、三桶油以及一些建筑工程类的国企股从去年底到现在，已经涨了很多。”
　　中字头的估值重估，体现了资金结构的变化，尤其是在香港上市的国企H股方面。对于被美国打压的中资电讯股、石油股，赵文利认为，这两个板块的股价走势相对较强，某种程度上与外资没有持有相关。因为外资并不会从中特估的逻辑去理解，最多只是认为这些股票的估值偏低而已。
　　赵文利指出，电讯股开始由公用股转型至增长股，部分业务具备新经济特征，包括人工智能及数据中心业务，均会为电讯股带来新的增长机会，所以电讯股的定位将出现实质性的变化，故市场看好电讯公司的经营业绩可持续改善。
　　由于构建中国特色估值体系的一大重点在于提升国企股的估值水平，对于到底估值修复到哪一水平才算合理，赵文利认为并没有单一标准，所以很难判断是否PB升到某个水平就代表估值已经修复完毕。“每个行业的估值中枢不太一样，不能简单地用同一个标准去划线。一方面可以参考，过去10年或15年，行业的估值中枢；另一方面，可以将企业与其他中字头股份作出比较，来评估相对的估值修复的进度。”
　　美元进入下行周期
　　赵文利预期美国加息周期即将结束，美元指数相信已经见了这轮周期的顶部。“考虑到加息周期结束后，将转入新一轮减息周期，虽然没那么快（转变），但这只是时间早晚的区别。如果美国经济陷入相对明显的衰退，对美元也是不太有利的情况，所以我们觉得美元或在下半年开始进入到新一轮下行周期，如跌破100左右，贬值的速度可能在未来某个阶段逐步加快。”
　　他补充说，当越来越多国家选择采用非美元货币来进行贸易结算的话，将加速去美元化，对美元长期的垄断地位带来不太有利的影响。
　　此外，赵文利认为投资者可配置黄金，因在美国确认加息周期结束后，减息周期也将展开，而黄金通常在减息期形成后出现较大行情，至年底前，黄金或可升至2,200美元水平，所以每当黄金回调，他建议可收集黄金或购入黄金股。
（文章来源：财联社）