宏观·要闻
　　国常会：加快建设全国统一大市场
　　国务院总理李强5月19日主持召开国务院常务会议，研究落实建设全国统一大市场部署总体工作方案和近期举措，审议通过《关于加强医疗保障基金使用常态化监管的实施意见》。会议指出，加快建设高效规范、公平竞争、充分开放的全国统一大市场，促进商品要素资源在更大范围畅通流动，有利于充分发挥我国经济纵深广阔的优势，提高资源配置效率，进一步释放市场潜力，更好利用全球先进资源要素，为构建新发展格局、推动高质量发展提供有力支撑。
　　央行喊话：坚决抑制汇率大起大落！
　　中国人民银行网站5月19日消息，5月18日下午，中国外汇市场指导委员会（CFXC）2023年第一次会议在北京召开。会议强调，人民银行、外汇局将加强监督管理和监测分析，强化预期引导，必要时对顺周期、单边行为进行纠偏，遏制投机炒作。
　　中办、国办印发《关于推进基本养老服务体系建设的意见》
　　中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于推进基本养老服务体系建设的意见》，主要任务为基本养老服务是指由国家直接提供或者通过一定方式支持相关主体向老年人提供的，旨在实现老有所养、老有所依必需的基础性、普惠性、兜底性服务，包括物质帮助、照护服务、关爱服务等内容。基本养老服务的对象、内容、标准等根据经济社会发展动态调整，“十四五”时期重点聚焦老年人面临家庭和个人难以应对的失能、残疾、无人照顾等困难时的基本养老服务需求。到2025年，基本养老服务制度体系基本健全，基本养老服务清单不断完善，服务对象、服务内容、服务标准等清晰明确，服务供给、服务保障、服务监管等机制不断健全，基本养老服务体系覆盖全体老年人。
　　国务院：任命李云泽为国家金融监督管理总局局长
　　国务院任免国家工作人员。任命李云泽为国家金融监督管理总局局长；任命曹宇、周亮、肖远企、丛林（女）为国家金融监督管理总局副局长；任命张家胜为国家体育总局副局长；任命黄锦生为国家矿山安全监察局局长；任命雷平为国家药品监督管理局副局长。
　　国家发改委拟强化电力需求侧、负荷管理
　　国家发改委5月19日就《电力需求侧管理办法（征求意见稿）》（下称《需求侧办法》）和《电力负荷管理办法（征求意见稿）》（下称《负荷管理办法》），自2023年5月19日至2023年6月18日，向社会公开征求意见。《需求侧办法》根据2017年发布的《电力需求侧管理办法》修订形成，《负荷管理办法》则在2011年发布的《有序用电管理办法》基础上修订形成。
　　金融·证券
　　央行、外汇局：在三地开展试点！增大企业跨境资金运营自由度
　　5月19日，人民银行、国家外汇管理局发布消息称，为增强国内国际两个市场两种资源联动效应，更好支持总部经济发展，日前，央行、外汇局决定在北京、广东、深圳开展试点，优化升级跨国公司本外币跨境资金集中运营管理政策。
　　产业·公司
　　国家金监总局：一季度银行业保险业总资产稳健增长
　　国家金融监督管理总局5月19日发布的数据显示，截至今年一季度末，我国银行业金融机构本外币资产总额397.3万亿元，同比增长10.9%；保险公司总资产28.4万亿元，较年初增加1.22万亿元，较年初增长4.5%。
　　北京：实施大模型底层支撑性技术筑基工程以Chiplet技术进步弥补先进工艺技术代差
　　北京拟组织实施“北京市通用人工智能产业创新伙伴计划”。其中提出，实施大模型底层支撑性技术筑基工程。支持企业加大研发投入，加强互联协议、网络传输、能耗优化等技术研发，提升片间互联速率，构建高速计算集群网络传输系统，提升芯片算力水平及集群表现。推进芯片制造工艺突破，加速工艺能力建设进程，以Chiplet技术进步弥补先进工艺技术代差，超前布局先进计算芯片新技术、新架构。开展面向不同芯片架构、不同应用场景的软硬件精准适配攻关，加快不同芯片架构的接口适配、共性算子开发，加速推出基于自主算力的软硬一体化解决方案。
　　募资650亿！巨无霸转战主板上交所正式受理！
　　5月19日，上交所主板已经正式受理了先正达的上市申报稿。申报稿表示，公司具有大盘蓝筹特色，业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性，符合主板优质企业的定位。募资规模为650亿元，若上市成功，将创造10年来A股募资规模历史。
　　万达集团紧急声明
　　5月20日，万达集团官网发布官方声明：网传万达大规模裁员消息不实。万达集团表示，万达的确在进行人员优化，涉及个别部门的压缩，但是没有大规模裁员，有些部门人员还在增加。此前，有媒体报道称，万达集团计划在6月前启动大规模裁员，估计比例约30%，原则上只出不进，以降低人员成本。
　　本周关注
　　本周新股申购
　　根据发行安排，本周暂有7只新股申购，具体申购名单如下：
　　周一：
　　翔腾新材申购代码：001373
　　周二：
　　新相微申购代码：787593
　　周三：
　　鑫宏业申购代码：301310
　　航天环宇申购代码：787523
　　周四：
　　新莱福申购代码：301323
　　天玛智控申购代码：787570
　　周五：
　　西山科技申购代码：787576
　　本周解禁股
　　东方财富网数据统计显示，本周将有78家公司总计27.31亿股限售股解禁，以上周五收盘价结算，解禁市值约合454.75亿元，较上周解禁市值小幅减少。限售股解禁数量超过1亿股的上市公司共8家，其中华银电力解禁股数量达到7.16亿股，为限售解禁股数量之首。解禁市值超过10亿元的上市公司合计有14家，其中盛视科技解禁市值68.04亿元居于首位。
　　十大券商最新研判
　　中金 ：A股仍处于投资机遇期
　　中金公司认为，当前资产价格已经反映较多谨慎预期，结合政策逆周期调节及内外部环境，对后市不必过于谨慎，A股仍处于投资机遇期，市场机会大于风险。从近期的经济层面来看，4月主要经济部门的复苏斜率呈现出了不同程度的放缓，在本轮“非典型”复苏的背景下，前期部分需求在一季度脉冲式修复后，增长的整体回稳、特别是内生动能的改善可能尚需时日，体现在经济数据上并非线性回升。在当前环境下，政策可能尚未具备“由松转稳”的条件，近期总理在调研期间强调要“采取更有针对性措施扩内需稳外需努力推动经济运行持续回升向好”，未来重点关注政策领域执行及落地情况。
　　配置方面，中金公司建议以复苏为主线，风格更均衡。建议投资者关注如下三条主线：1）基本面修复空间和弹性大，且政策继续支持的泛消费领域，如食品饮料等；2）关注产业链安全、数字经济等政策支持的成长领域，包括高端制造、科技软硬件，新能源领域的偏谨慎预期也有望有所修复；3）受益于一带一路战略，以及国企改革等主题机会。
　　海通证券：牛市初期波折在所难免但向上大格局未改
　　近期市场的成交量缩量明显，债市涨+股市跌的组合体现了投资者对4月以来疲弱经济数据的担忧。与此同时，TMT和中特估的歇息伴随着新能源的上涨，投资者整体情绪较为迷茫和纠结。对当前市场的纠结点，海通证券策略团队认为，牛市初期波折在所难免，但向上大格局未改，下半年基本面复苏有望驱动市场更加稳健地上涨。今年主线是数字经济（后续有业绩的子领域更强），阶段性均衡，关注医药和基本消费。
　　中信建投：局部战役，等待时机
　　中信建投策略团队认为，近期经济数据继续指向经济弱复苏，4月工业增加值、社零、固定资产投资均不及预期，人民币加速贬值跌破7.0关口，MLF降息预期落空，市场等待政策加码。短期市场预计继续寻底，主线调整未完。
　　配置方面，中信建投策略团队表示，以史为鉴，2018年以来历次人民币汇率快速下行期，逆经济周期资产（稳定/科技）获得更优表现，根本原因是人民币汇率快速下行多对应中国经济基本面运行情况偏弱阶段，而逆周期资产与经济基本面负相关或相关度较低。近期市场低位轮动如期演绎，短期海内外宏观预期进一步明确前，市场预计仍以低风偏、重赔率的偏防御策略为主，关注具备政策预期的独立周期性板块，重点包括耐用大件消费品如新能源汽车、家电；受益自主可控、结构升级的工业母机、半导体设备，以及盈利逆周期明显回暖的电力；此外，逆周期资产中，重视近期具备拐点预期催化的电子。行业关注电子、家电、新能源汽车、工业母机、机器人、半导体设备、电力等。
　　天风证券：哪些股价背离了一季报的行业可能有修复机会？
　　天风证券认为，在今年的偏离度模型中，主要筛选出来的细分板块包括：光储、医美、火电、血制品、重卡、药房、电网设备。此外，类似于2009年经济复苏阶段，一季报往往没法准确反映全年的业绩情况。投资者会提前布局一季报较差、但景气在二季度、三季度才会反转的行业。因此，重点推荐一季报一般，但是预计后续能够出现业绩改善趋势的TMT板块：游戏、算力、半导体、信创。
　　兴业证券：日欧股市新高，映射 A 股两大主线
　　近期欧洲和日本市场均创新高。兴业证券策略团队分析认为，日本股市4月、5月的加速上涨，核心是政策驱动下的价值修复。欧洲股市创下历史新高，主要受到其特色、优势资产的驱动。美股方面，主要来自于AI相关个股的驱动：如微软、谷歌、英伟达、AMD、脸书等权重个股在AI浪潮推动下，年初以来均实现显著上涨。因此，今年日欧美股市新高可以归结为：1）政策驱动下的低估值修复；2）AI产业革命的浪潮；3）特色优势资产的重估。回到A股，今年反复强调的“中特估”和“数字经济”两大主线，同样具备以上三大特征，并成为今年市场最重要的支撑力量。换言之，以“中特估”为代表的低估值修复、特色资产重估，以及“数字经济”为代表的科创行情，不仅仅在A股演绎，同样是全球的共识。结合轮动强度、估值-涨跌幅匹配度，兴业证券策略团队判断“中特估”当前已进入到内部轮动加速阶段。除了能源链、“一带一路”和运营商等之外，当前建议关注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向。对于TMT，该团队认为，本轮调整最剧烈的时候已经过去，已经到了价格比时间重要、可以寻找细分方向左侧布局的阶段。当前可关注：服务器、光模块、半导体、机器人、人工智能、运营商、金融科技等。
　　此外，兴业证券策略团队认为，今年以来，市场资金面一直呈现存量博弈的状态，随着“数字经济”和“中特估”两大主线逐步明朗，两大方向吸纳了较多资金，导致部分细分方向股价与景气出现背离。而当前阶段可以从三个维度寻找有望低位修复的细分方向：1）年初至今涨幅相对一季度业绩改善表现仍靠后的行业；2）后续业绩预期改善较大的方向；3）拥挤度水平较低的行业。主要集中在制造（航空发动机、军工、智能机床和风电）、消费（酒店餐饮、旅游及景区、食品、乳制品和调味品）、医药（创新药、医疗机构和美容护理）和周期（航空运输和橡胶）等细分方向，后续有望迎来修复机会。
　　光大证券：“一带一路”或将助力“中特估”行情
　　光大证券策略团队认为，从历史来看，“一带一路”主题行情与“中特估”主题行情的的相关性较高，2013年以来，四轮“一带一路”主题行情期间，“中特估”指数均出现明显的上涨。此外，“一带一路”大部分相关标的是“中特估”主题的重要组成部分。今年“一带一路”主题行情或将迎来密集催化，有望助力“中特估”主题行情持续演绎。
　　对于当前，光大证券策略团队认为，经济与盈利数据的同比回升将是市场上行的核心动力，一季度整体经济与盈利仍然处于修复的初期，尤其是盈利数据的改善才刚刚开始。二季度有望看到经济与盈利的进一步好转，在经历了前期由于业绩压力、政策预期以及交易集中带来的阶段性调整之后，市场或将重回上行轨道。配置方面，聚焦中特估主题以及其他拥挤度低、业绩高增板块。一是“中特估”主题方向，主要包括“一带一路”主题相关板块以及其他顺周期且估值相对较低的板块。“一带一路”主题相关板块，建议关注建筑装饰、电力设备、石油石化等行业。其他顺周期且估值相对较低的板块，建议关注银行、煤炭等行业；二是业绩稳健或业绩持续改善的大消费领域，包括食品加工、白酒、饮料乳品、调味发酵品、中药等行业；三是业绩或将底部改善的部分高技术制造业领域，包括消费电子、通信设备、光学光电子、计算机设备等行业。
　　中泰证券：安全驱动，科技归来
　　中泰证券认为，二季度海内外风险犹存，市场整体或仍以调整为主，建议关注医药板块，军工、半导体等国家安全板块，以及央企公用事业等主线。具体来看：
　　疫情对于社会的长期复杂性影响、居民看病需求的提升及国家后续对于医疗资源的投入加速，使包括中药、医疗器械、OTC、药店等在内的医药板块的景气度将贯穿全年，甚至更长的周期，中药、OTC等医药品种逢调整可逐步布局；
　　今年军费增速保持稳定增长，叠加供应链安全和军工集团国企改革的催化，军工板块或存在较大的结构性机会；美国加强对于中国半导体等行业的封锁，半导体等安全板块或有更大力度政策支持，倒逼国产化率进一步提升；
　　新一轮国企改革拉开序幕，低估值高分红的央企龙头仍是A股估值“洼地”，价值实现有望重塑央企估值。
　　疫情冲击与地产下行影响下，与地产财富效应相关的高端和耐用品消费承压，与“口红效应”相关的国货、大众消费则受益，关注大众消费逢低布局的机会。
　　华鑫证券：情绪周期反转，行情向AI+倾斜
　　华鑫证券认为，随着海外风险落地和国内经济预期修正，A股有望在整固后上攻。海外方面，美国本轮债务上限问题预计以提高债务上限或者是进行债务悬挂的方式解决，并不会出现实质性违约；G7峰会过后，地缘政治风险利空出尽；国内方面，还不至于通缩，弱复苏格局进一步强化。
　　具体板块方面，华鑫证券认为，一方面，从今年2月开始，增量回补接近尾声，存量博弈特征显著，资金总量的匮乏使得双主线共振难度增加。另一方面，今年AI+主线和中特估主线情绪周期错位，4月以来AI+的衰退期和中特估的过热期形成背离，放大了跷跷板效应。AI+主线和中特估主线情绪周期错位，AI+情绪周期先于中特估，当期AI+情绪处于低位，中特估高位回落。内部政策发力，外部事件驱动，AI+新一轮情绪周期开启的催化已经具备，有望底部回升。
　　配置方面，华鑫证券建议，双主线跷跷板效应下，首推开启新一轮情绪周期的AI+主线。关注数据要素、AI上游通用硬件和下游垂直应用。其次，关注景气好转、估值低位、催化可期的半导体、电力和家电行业。
　　平安证券：弱复苏预期加码市场结构主线
　　平安证券认为，A股市场在内外部不确定性下将进一步震荡整理，波动进一步加大，但中期伴随经济修复企稳仍有向上空间。结构上，全年继续看好TMT和中特估的投资主线不变，建议在节奏端把握低位布局。
　　财信证券：市场处于风格切换期，关注高股息、保险方向
　　财信证券认为，5-6月份，A股市场将处于从主题投资向景气投资的切换过渡阶段，但风格切换并不完全，预计“主题投资+景气投资”将阶段性交替出现，市场风格将更均衡。一方面，主题投资仍有机会，但市场难以全面支撑起人工智能和中特估两大主题，预计主题投资的范围会缩窄；另一方面，部分资金会回补新能源和医药仓位，低估值的新能源和医药将迎来阶段性反弹。
　　投资建议方面，财信证券认为，虽然短期A股走势有所承压，但第二季度国内经济继续向潜在增速回归，业绩修复将对A股形成支撑。第二季度，预计A股指数仍将以震荡为主。风格层面，从历史规律来看，1-3月份主题投资行情明显，但随着全国两会召开以及一季报披露，5月份以后A股市场往往更侧重业绩，预计二季度行情将从分化走向收敛，中线重点把握结构性机会：（1）中特估板块。关注具备低估值、高分红、高股息、业绩经营稳定的银行、保险、地产、建筑板块的优质国企和央企公司；（2）低估值的成长板块。估值大幅回落、基本面暂处低谷、受益海外流动性缓和的生物医药、新能源板块；（3）贵金属板块。后续10年期美债实际收益率大概率下行，黄金、白银价格或将继续走高，可关注贵金属板块个股；（4）业绩驱动的消费板块。2023年疫情对国内经济冲击将弱化，关注低估值有业绩驱动的必选消费板块，例如白酒、生猪养殖板块。
（文章来源：证券时报）