“在全面注册制背景下，随着A股退市逐渐常态化，因正股退市导致转债同步退市的现象也将逐步增多。”东方金诚研究发展部副总经理曹源源在接受贝壳财经记者采访时表示。
　　连日来，蓝盾转债和搜特转债的正股相继触发退市规定，进而相应的转债也面临着停牌退市。首只强制退市转债或出现的消息引起业内关注。可转债的强制退市影响几何？对于投资者来说，后续参与可转债交易应注意哪些方面？
　　首只强制退市转债来袭，搜特转债OR蓝盾转债？
　　连日来，多家ST公司发布公告表示收到交易所终止股票上市的决定，并将于月底进入退市整理期。
　　值得注意的是，根据沪深交易所股票上市规则，正股被终止上市后，转债及其他衍生品种也应终止上市，在*ST搜特、*ST蓝盾面临退市的同时，搜特转债、蓝盾转债也将退市。
　　据年报显示，*ST蓝盾2022年度经审计归属于上市公司股东的净利润为负值且扣除后营业收入低于1亿元、归属于上市公司股东的所有者权益为负值、财务会计报告被出具无法表示意见的审计报告，触及财务类终止上市的情形，公司股票及蓝盾转债自4月26日开市起停牌。
　　5月5日，*ST蓝盾收到深交所终止上市事先告知书，5月15日进入退市整理期，再过十五个交易日后正股摘牌，相应的蓝盾转债的终止情形也与此保持一致。
　　彼时，业内人士指出，首只强制退市转债或将出现。不过，近日来，伴随着*ST搜特触发交易类退市情形而终止上市，搜特转债很可能在蓝盾转债之前退市，成为历史上第一只被强制退市的可转债。
　　截至5月22日，*ST搜特连续20个交易日收盘价低于1元触及交易类退市指标，该公司股票及可转换公司债券将被终止上市。按照规定，触发交易类退市情形，公司股票和可转换债券不进入退市整理期。
　　“在全面注册制背景下，随着A股退市逐渐常态化，因正股退市导致转债同步退市的现象也将逐步增多。”曹源源认为，这一趋势对于转债市场健康发展具有积极作用：一方面，全面注册制在推动转债退市常态化的同时，也放松了转债发行条件，提高了转债审批效率，由此形成转债市场“有进有出、优胜劣汰”的机制，有助于提高转债市场的资金配置效率，进一步强化资本市场服务实体经济功能；另一方面，转债强制退市常态化也能够使投资人更加重视转债发行人自身的信用风险，解决过去对转债退市风险和违约风险评估不足的问题，使转债估值定价更加合理。
　　转债告别“躺赢”，冲击波几何？投资者后续应如何参与？
　　在转债强制退市的背后，投资者对于可转债的投资风险也有了新的认识。
　　2020年3月，搜特转债公开发行，每张面值100元，发行总额8亿元。然而，2023年5月22日当天，搜特转债收盘价格18.002元。
　　“看到搜特转债这样，我也对所持有的转债极度担忧。”“可转债跌到18元？转债投资不是100元面值保底外加利息给投资者？”不少投资者在股吧发出上述感慨。
　　曹源源认为，搜特转债强制退市本身对转债市场的整体影响并不大。但在蓝盾转债和搜特转债退市风险相继暴露后，市场开始重新评估存在明显信用瑕疵的高风险转债个券，红相转债、正邦转债、全筑转债等被实施退市风险警示的个券价格均有大幅下跌。
　　那么，目前可转债市场的表现几何？据了解，自2022年发布的可转债交易新规加强了对转债市场交易的规范后，转债市场与权益市场联动密切。今年5月以来，转债市场基本跟随权益市场处于震荡整理状态，5月1日-23日，上证指数累计下跌2.32%，上证转债累计下跌0.51%。
　　谈及后续可转债市场的发展时，中证鹏元工商企业评级部分析师钟佩佩认为，蓝盾转债与搜特转债的强制退市将推动投资者重新审视发行主体信用资质。短期来看，投资者避险情绪对转债市场价格形成较大下行压力，但下行幅度具有层次性特征，弱资质转债降幅更大。随着沪深交易所退市新规和全面注册制相继推出，A股上市公司壳资源价值明显下降，目前已无经营实质或处于长期亏损状态的上市公司退市压力大增。市场对可转债债底坚实度的衡量，或将回归到对公司自身资质的判断，“弱股好债”观念逐步退化。
　　“长期看，转债强制退市对可转债投资的影响主要体现在投资人需要调整转债的估值定价，在转债未出现过违约或强制退市之前，市场对转债的估值定价更多是考虑正股的成长性和上涨空间，但随着强制退市开启，未来市场对转债的信用风险考量权重将上升，尤其是对低评级、发行人经营与财务状况严重恶化的转债，退市风险、违约风险和回收率将成为转债估值定价的核心指标。”曹源源指出。
　　此外，曹源源认为，投资者在参与可转债交易中可把握几大原则：一是紧随宏观经济复苏主线和国家产业政策方向，二是在运用双低策略寻找高性价比投资机会或左侧布局时，应加强对主体信用资质的考量，如发行人经营业绩、财务状况等，三是尽可能规避存在明显信用瑕疵的高风险个券。
　
（文章来源：新京报）